尽管比特币 (BTC) 近期有所反弹，但未能持续维持在 8 万美元以上。链上数据分析平台 CryptoQuant 指出了两个关键指标，解释了比特币价格上涨难以持续的原因。
11月4日，比特币价格一度短暂突破81,000美元，但随后回落至75,000美元左右。据CryptoQuant分析，此次价格波动背后的根本问题是缺乏强劲且可持续的现货购买需求来支撑其进一步上涨。
在最近的这轮反弹中，约有价值 2.9 亿美元的空头头寸被平仓。然而，这些平仓引发的买盘压力并不一定意味着有大量新投资者涌入市场。
事实上，现货市场数据也显示需求疲软。币安平台过去30天的平均净现货交易量差约为-2800万美元，而Coinbase平台则为-940万美元。
然而，11月6日，一些短期比特币投资者在亏损的情况下，将约32,695枚比特币转移到了加密货币交易所。虽然这些转移并不能证明存在直接抛售行为，但它们表明市场可能面临抛售压力。
CryptoQuant：比特币的机构需求和现货购买疲软！CryptoQuant 的评估还强调了美国机构投资者需求的疲软。
根据 Farside Investors 的数据，11 月 6 日美国现货比特币 ETF 出现 4.119 亿美元的净流出。其中约 4.03 亿美元来自贝莱德旗下的 IBIT 基金。
另一方面，过去 30 天内稳定币供应量约 4.9% 的收缩也被认为是流入加密货币市场的流动性减弱的另一个信号。
CryptoQuant 指出，要了解比特币的当前状态，应该重点关注两个特定的链上指标。
第一个指标是表观需求增长，它通过考虑新发行的比特币和先前发行的比特币的供应变化来衡量市场吸收了多少比特币。
该指标一年期数据疲软，而 30 天数值仍处于负值区域，这表明比特币价格的复苏尚未得到持续需求增长的支持。
第二个重要指标是 Coinbase 溢价指数。该指标衡量 Coinbase 和 Binance 平台上比特币价格的差异，用于评估投资者（尤其是美国投资者）的相对购买意愿。
Coinbase Premium 指数在 2025 年的牛市中经常处于正值区间，但在 2026 年的大部分时间里都处于负值区间。
即使在比特币于 8 月和 9 月复苏期间，该指标仍然以负值为主，这表明源自美国的现货购买压力尚未得到充分加强。
比特币持续上涨需要哪些条件？根据 CryptoQuant 的分析，一些大型钱包中可能存在比特币的积累。然而，仅凭向交易所的转账或大额钱包转移并不能证明存在新的购买行为。
分析强调，仅仅平仓空头头寸不足以使比特币进入可持续的上涨趋势。
相反，我们需要过去 30 天内可见的需求增长复苏、Coinbase Premium 指数持续向好，以及现货比特币 ETF 的净资金流入恢复。
