嘉信理财(Charles Schwab)加密货币研究主管吉姆·费拉约利(Jim Ferraioli)表示，当前加密货币市场的周期与以往周期存在显著差异。费拉约利认为，这一变化的根本驱动力在于华尔街开始将区块链技术不仅用于提供投资产品，而且直接将其作为金融基础设施的一部分。
费拉约利表示，嘉信理财管理的客户资产约为13万亿美元，其中加密货币投资目前仅占很小一部分。但他指出，该公司客户持有现货加密货币ETF约20%的资产，这表明机构投资者对加密货币的兴趣已达到相当高的水平。
费拉约利认为，过去几年最大的变化在于大型金融机构开始探索如何在自身运营中运用区块链技术。他回顾了多年来关于传统金融和去中心化金融终将融合的讨论，并指出这一进程如今已真正开始。
嘉信理财的一位高管表示，即使加密货币价格下跌，整个行业仍可被视为处于“牛市”，世界各地的金融机构正在探索如何将区块链和数字资产技术整合到他们的商业模式中。
为什么这次加密货币周期有所不同？费拉约利认为，当前周期与以往加密货币周期最显著的区别在于现实世界资产代币化的快速增长。
费拉约利指出，目前已有价值约500亿美元的现实世界资产在不同的区块链网络上被代币化，而且这一领域正在飞速发展。他承认，与传统金融市场相比，这个数字仍然很小，但费拉约利强调，加密货币领域不再仅仅是投机领域，而是开始涌现出真正的应用案例。
Ferraioli 指出，在过去的周期中，区块链活动与比特币价格走势基本一致，杠杆交易、NFT、信贷市场、流动性质押和去中心化金融活动在比特币上涨时增加，在比特币下跌时大幅减少。
然而，费拉约利认为，现实世界资产的代币化可能会改变这种关系，他表示，如果一家大型金融机构将存款或其他金融资产代币化，比特币的价格走势将不再重要。
费拉约利做出了如下评估：
“如果你是一家大型金融机构，正在将存款代币化，那么比特币的走势就无关紧要了。这是一种与比特币价格无关的活动。”
费拉约利认为，这种情况可能使智能合约平台的使用及其原生代币的需求在一定程度上独立于比特币周期。他相信，随着区块链上现实世界资产的份额不断增长，智能合约网络与比特币之间的相关性也可能随之降低。
比特币的波动性正在降低。费拉约利还表示，比特币正日益成为一种更加成熟的资产类别。
费拉约利指出，随着比特币市值达到约 1.6 万亿美元，像过去那样十倍的增长现在更加困难，但他同时指出，比特币的波动性随着每个市场周期而降低。
根据费拉约利分享的数据，比特币的波动率在本轮周期中已降至40左右，而上一轮周期为50-60，再上一轮周期则为60-70。因此，他认为比特币过去出现的极端价格峰值和剧烈下跌可能会逐渐减少。
据嘉信理财高管称，大量投机性资本转向比特币以外的领域也印证了这一转变。费拉约利表示，去中心化金融、高杠杆永续期货合约和预测市场等产品为投资者提供了在比特币之外进行高风险投资的机会，这有助于比特币成为一种更加成熟且被华尔街接受的资产。
