Bitwise 的首席信息官 Matt Hougan 认为，近期加密货币市场的飙升与以往的牛市周期结构不同，他指出，该行业已经进入了一个“差异化牛市”，在这个牛市中，基本面指标是决定性因素，而不是所有资产同时上涨的市场。
Hougan在接受The Rollup采访时表示，他认为加密货币市场已于6月触底，新的长期牛市周期已经开始。Hougan指出，监管环境的显著改善，为机构投资者进入该领域提供了支持，同时，加密项目开始产生实际收入，现实世界资产的代币化以及人工智能的进步，都是推动该行业发展的关键因素。
侯根还指出，传统金融投资者进入加密货币市场仍处于早期阶段。他预计今年第四季度将有大量资金流入加密货币ETF，并暗示财富顾问，尤其是大型金融机构的财富顾问，可能在这波新一轮资本流入中发挥重要作用。
Bitwise高管强调的另一点是加密货币市场中不同资产之间的表现差距显著扩大。Hougan指出，在过去30天里，市值排名前20的加密货币中，表现最佳和最差的资产之间的差距约为130%。Hougan认为，这表明市场现在对项目的定价不仅基于整体市场动能，还基于项目的具体发展和基本面指标。
因此，侯根认为，当前的牛市将不同于以往“水涨船高”的普遍现象。他指出，一些项目将凭借强劲的基本面指标脱颖而出，而另一些项目则会落后，一些长期未能产生有效用途或经济效益的“僵尸企业”可能会彻底退出市场。
Sovereign 的 Sal Ternullo 也持类似观点，他认为加密货币市场期待已久的、以基本面指标为导向的定价机制终于开始显现。Ternullo 指出，虽然之前的周期优先考虑技术基础设施、用户普及率和收入等指标，但市场往往未能充分区分不同项目。他强调，目前观察到的巨大业绩差距表明市场结构更加理性。
Hougan认为，通过项目为代币持有者创造价值，在未来一段时间内也将至关重要。他指出，其他项目看到一些成功的项目通过回购、收益分成或不同的代币经济模式为投资者创造价值，也开始采取类似措施，这可能会在业内形成良性竞争循环。
Hougan 和 Ternullo 以 NEAR 为例。在访谈中，NEAR 协议被重点提及，作为这种转型的一个例证。Hougan 和 Ternullo 认为，NEAR 的定价已经过重新调整，这主要归功于其 Intents 基础设施，该基础设施能够促进跨链交易、收入增长以及人工智能产品的开发。Hougan 表示，目前的产品市场契合度支持其投资理念，而人工智能领域的长期潜力则为投资者提供了额外的增长选择。
Bitwise 近期在美国推出了一款交易所交易产品，可直接交易 NEAR。Hougan 表示，该公司只为那些他们认为具有长期潜力和强大社区的加密资产开发此类产品，并补充说，他们认为 NEAR 应该被纳入传统投资者的加密货币投资组合中。
