Bankless联合创始人David Hoffman认为，Zcash (ZEC)价格的强劲上涨是由比特币投资者积累的大量资金推动的。Hoffman表示，到2026年，ZEC将成为比特币投资者除BTC之外的主要加密货币之一，而NEAR Protocol在智能合约平台领域也正在取得类似的地位。
霍夫曼指出，ZEC 的市值已从约 2 亿美元增至 260 亿美元，并表示市场上的许多投资者都在问：“这种强劲而持续的购买力来自哪里？”
霍夫曼指出，在加密货币市场中，某种特定的山寨币有时会成为比特币投资者大量资金涌入的核心。他提到，比特币社区历来对除比特币以外的其他加密货币持相当疏远的态度，而且“只有比特币”的观念在比特币极端主义者中非常根深蒂固。
然而，霍夫曼指出，比特币投资者偶尔也会转向其他加密货币。虽然这些转换通常仅限于个人层面，但如果足够多的比特币投资者转向同一种资产，这种趋势就可能演变成大规模的资金流入。
霍夫曼认为以太坊是这方面最重要的例证之一。他指出，以太坊在2021年同样吸引了大量比特币投资者的资金，并以以太坊市值从约120亿美元的低点飙升至5540亿美元的峰值作为佐证。
霍夫曼对 Zcash 做了一个相当大胆的比较，他说：“2026 年的 ZEC 相当于 2021 年的 ETH。”
霍夫曼指出，Zcash 已成为比特币投资者一个足够强大的替代品，并且认为，关于其隐私功能以及量子计算机对比特币的潜在影响的讨论，尤其增加了人们对 ZEC 的兴趣。
霍夫曼表示，一些比特币投资者直接购买 ZEC 是因为它具有技术特性，而另一些投资者则将其添加到他们的投资组合中，作为一种对冲比特币投资的工具。
霍夫曼指出，比特币的市值约为1.7万亿美元，相比之下，ZEC的市值约为260亿美元，仍然相当小。因此，即使只有一小部分比特币持有者投资ZEC，也能对ZEC的价格产生显著影响。
霍夫曼认为，与其关注ZEC兑美元的涨幅，不如关注Zcash和比特币的市值差距。这位分析师指出，理解ZEC强劲买盘的关键在于比特币投资者掌握的巨额资金。
霍夫曼还表示，他认为完全跳过比特币、以太坊和其他主要加密货币，而仅仅基于 Zcash 的固有特性而购买 ZEC 的大投资者数量相当有限。
霍夫曼认为，NEAR 协议也出现了类似的情况，这表明 NEAR 将在 2026 年成为智能合约平台中投资者关注的新焦点之一。
霍夫曼表示，正如 ZEC 吸引了比特币投资者的另类投资需求一样，NEAR 也开始获得分配给智能合约平台的部分资金。
然而，霍夫曼指出，与ZEC相比，流入NEAR的资金较弱且更为分散，他将此归因于加密货币市场的历史结构。
霍夫曼认为，在加密货币领域，价值储存功能始终占据主导地位，其次才是智能合约平台。他还指出，比特币作为价值储存手段的优势远强于以太坊在智能合约领域的领先地位。
霍夫曼指出，Solana 能够对以太坊的地位构成严重挑战，但反过来，没有任何加密货币对比特币作为价值储存手段的地位构成同等程度的威胁。
霍夫曼还指出，与比特币极端主义者相比，以太坊社区对不同的区块链持更加开放的态度，因此他认为流入 NEAR 的资金来自更广泛的投资者群体。
霍夫曼接着强调了比特币和以太坊等主流加密货币面临的另一个问题。他将其描述为“大型加密货币的诅咒”，即投资者不再像过去那样认为这些主要资产具有高回报潜力。
霍夫曼指出，投资者正在寻求规模较小的项目获得更高的回报，而不是像比特币和以太坊这样市值巨大的资产。他认为，比特币和以太坊多年来也积累了大量的技术成本，在技术上可能落后于一些新一代的项目。
然而，霍夫曼认为，这对整个加密货币行业来说是一个重大问题。因为要使该行业的总规模大幅增长，就需要新的资金流入比特币和以太坊等主要资产。
霍夫曼表示，比特币需要从一种波动性较大的数字货币转变为一种真正的全球价值储存手段，成为黄金的真正替代品。他还补充说，比特币最近是否充分履行了这一职责还有待商榷。
霍夫曼表示，尽管黄金存在种种缺陷，但它仍然是黄金，他认为比特币的长期增长很大程度上取决于能否占据这一市场份额。
然而，霍夫曼对以太坊持怀疑态度，他表示，他没有看到任何足以使 ETH 从当前水平上涨十倍的新趋势或基本面发展。
霍夫曼补充道，加密货币领域的创新仍在继续。他指出，像 Hyperliquid、Venice、Lighter、以太坊和 Morpho 这样的项目最近都推出了重大创新，但真正的问题是，这些项目创造的经济价值能在多大程度上反映在比特币和以太坊上。
他认为，如果加密货币的总市值没有从大约 3 万亿美元增长到 30 万亿美元，那么新项目创造的很大一部分价值可能会被传统公司而不是加密资产所获得。
霍夫曼指出，就目前而言，Robinhood、Coinbase、Apollo 和传统经纪公司在从新兴加密经济的增长中获利方面似乎比比特币和以太坊更有优势。
霍夫曼认为，加密货币领域可能会继续涌现出类似ZEC、NEAR或Hyperliquid的新赢家。然而，如果比特币和以太坊等主流资产未能参与增长进程，加密货币市场的总规模可能会低于该领域过去设定的目标水平。
