作者：Maartje Bus @ The Medici Network，来源：Messari 2026 Crypto Thesis；编译：
多年来，我们一直将加密货币视为单一资产类别，因为它过去的市场表现确实符合这一特征。但如今，这个标签已经具有误导性。
大分化时代来临
加密货币正逐渐摆脱“单一资产类别”的定位，核心原因在于其内部各类别资产的价格走势不再趋同，风险收益特征也不再统一——而这两点正是界定一个资产类别的核心要素。
比特币当前的表现更趋近于一种宏观价值储藏工具：其波动率已出现结构性下降，机构参与度持续深化，价格走势也与其他加密货币的联动性不断减弱。
反观以太坊及主流公链、二层网络生态，则更像是高增长的科技基础设施标的，其价值表现与生态适用落地、手续费收入、应用层活跃度直接挂钩，而非受制于整体市场情绪。
实用主义超越意识形态
除市场表现外，这种分化背后折射的是更深层次的结构性变革。
区块链及加密货币核心底层技术，正逐渐褪去“现有金融体系替代品”的意识形态光环，转而被定义为重构金融服务、赋能新型数字原生应用的基础设施。
早期那种将“去中心化”奉为终极目标的理念，正让位于更务实的发展导向——聚焦实用性、可靠性与跨系统兼容性。
稳定币正是这一转变最直观的体现：它被广泛应用，深度融入现有金融流转体系，且对终端用户基本实现了技术层面的“无感化”。
越来越多的加密原生功能（包括借贷、清算结算、流动性供给等）不再以独立去中心化产品的形态面向用户，而是作为底层模块，嵌入中心化或受监管的应用系统中。
加密货币：科技赛道的新成员
若将已自成一派的比特币剔除在外，无论从经济逻辑还是投资视角来看，加密货币行业的其他板块都不再像单一资产类别，反而更趋近于科技产业赛道——这与互联网行业的发展路径极为相似。
维系这些板块的核心纽带，不再是趋同的价格波动，而是区块链、钱包、中间件、去中心化金融底层协议等共享基础设施。
价值创造与投资机会也随之分布在产业的多个层级，可通过代币、公开上市股票、衍生品、信贷产品、结构化工具等多种形式实现，而非局限于单一、同质化的交易标的。
未来展望
这一转型进程有望在2026年进一步提速。
区块链基础设施正加速嵌入现实金融应用场景，而非局限于独立的去中心化产品——稳定币已然领跑，支付、借贷、清算结算等领域紧随其后。
资产代币化趋势将持续推动传统资产链上化，进而模糊各类资产的传统边界。
加密原生企业的IPO（首次公开募股）储备项目日益丰富，将进一步拓宽投资标的范围；同时，依托数字钱包与区块链底层网络构建的金融超级应用也正逐步成型——这类应用将跨资产经纪、支付、信贷等多种服务整合在单一界面，实现一站式服务。
随着加密货币逐步成长为金融领域的基础性基础设施，那些曾定义其行业属性的特征（如迷因驱动的行业叙事、意识形态优先的应用设计逻辑、同步性的暴涨暴跌周期）将不再占据核心地位。
资本与研发资源将愈发向**具备明确经济价值、能为用户创造切实效用的产品集中，而非流向那些单纯为去中心化而去中心化、为代币化而去代币化的应用。
结语
这场变革的核心意义在于，它彻底重构了“加密货币适用”的定义。
加密货币的普及不再依赖用户主动购买代币或刻意“使用加密产品”，而是取决于区块链基础设施能否成为价值流转的核心锚定层——现阶段以稳定币为载体，未来则将承载日益丰富的代币化资产。
尽管这些资产将越来越多地迁移至链上，但用户的访问与交互将通过钱包和各类平台完成，区块链的底层技术复杂性将被完全屏蔽。
如此一来，即便加密货币逐渐淡出公众视野，链上活动的规模与经济影响力仍会持续扩大——这正是加密货币从交易型资产类别，向底层科技赛道演进的核心标志。
