作者：Jack Inabinet，Bankless高级分析师；翻译：@xz
加密货币的机构化时代正以前所未有的速度发展成型——美国商品期货交易委员会（CFTC）最新发布的指导文件具有里程碑意义，预示着该机构将如何塑造行业的未来走向。
上周，该衍生品监管机构宣布允许注册期货交易所开展现货加密货币交易。就在昨日，该机构又批准了一项为期三个月的试点计划，授权注册交易所以比特币、以太坊或USDC作为交易抵押品。
今天，我们将深入探讨美国商品期货交易委员会与证券交易委员会近期的监管动向，并解析"监管明晰化"对行业未来发展的真正含义。
1、从严厉打击走向监管明晰
加密货币行业对监管行动已不陌生。
过去数年间，监管多体现为执法行动——监管机构起诉加密企业，指控其产品违反联邦法律。近期则更多以"不行动函"形式呈现，即监管机构承诺在企业遵守限定范围内运营时暂不采取强制措施。
行业长期呼吁能真正拓展加密货币准入空间的建设性监管明晰。如今，美国商品期货交易委员会通过两项最新公告，似乎正在兑现这一承诺。
随着更多传统金融交易所引入加密货币现货市场，数字资产（从波动剧烈的加密货币到代币化实体资产市场）的准入渠道得到改善。同样，随着更多交易所开始接受数字资产作为抵押品，数字资产的用例场景也得到扩展。
通过批准加密基础设施与注册交易所的整合，美国商品期货交易委员会从本质上提升了基于区块链的资产的实用价值。
2、监管路线图
除了上述美国商品期货交易委员会近期的两项举措，美国金融监管机构正致力于推动全面的加密货币监管改革，美国证券交易委员会（SEC）同样寻求为加密货币构建者发布市场结构指引。
两大监管机构正协同推进实施特朗普总统的加密货币议程——美国商品期货交易委员会正开展"加密冲刺"行动，而美国证券交易委员会着力推进"加密项目"落地。
虽然具体实施细节目前尚不明确，但我们确知特朗普总统的议程要求（其中包括）：美国商品期货交易委员会获得"监管非证券类数字资产现货市场的明确授权"，同时责成美国证券交易委员会就证券法与数字资产的交互关系制定清晰指引。
未来几年内，美国商品期货交易委员会与美国证券交易委员会预计将完成数字资产交易相关规则的制定，为获批准的数字资产在美国资本市场实现无障碍流通扫清障碍。
与此同时，随着银行机构从监管方（如美联储、联邦存款保险公司及货币监理署）获得明确指引，数字资产将日益融入传统金融体系；而执法机构（特别是财政部与国税局）也将将其在区块链领域执行美国法律法规的权限制度化。
3、监管还是越界？
在经历了拜登时代监管机构的严酷对待后，加密货币行业对特朗普时代监管方自下而上的指引转变表示热烈欢迎。但监管机构在数字资产监管权争夺中可能越界的风险，仍然是业界的切实担忧。
举例而言，美国商品期货交易委员会本为监管商品期货市场而设立，而非商品现货市场。随着其对加密货币现货市场获得新授权，该机构将最终决定哪些加密货币符合数字资产商品的定义——这项此前未被授予的权力，已近乎令人不安地接近监管越界。
若此趋势延续，特朗普政府或将顺利把区块链技术纳入金融体系。但为实现这一议程，也可能伴随着建立全面金融管控与扩大监管监督范围的风险。
加密货币正毋庸置疑地迈入机构化时代。受监管的交易平台正向数字资产敞开大门，银行机构正筹备整合加密基础设施，联邦部门也在起草期待已久的数字资产规则。
然而监管机构必须做出决策的现实，揭示了一个更深层的真相：一旦监管框架被嵌入法律，任何不符合规范的尝试都将再次成为执法行动的明确目标。
