作者：翁晓奇，新火科技CEO；来源：FT中文网
25年深秋，全球加密资产市场经历了一轮剧烈回调，价格恐慌和流动性担忧走到了自2022年以来最“极端”的位置。然而，当普遍的悲观情绪笼罩市场时，大众也集体忽略了另一个更具战略意义的事件——以太坊在12月3日完成的Fusaka升级。
往年，以太坊升级总是提前半年开始预热；今年，由于下行情绪的控制，升级几乎未进入大众视野。但经我们研判发现，Fusaka并非简单的技术修补，它是对以太坊经济模型和生态性能的调整，系统性地解决了困扰多年的“价值捕获”和“用户体验”两大核心瓶颈。
到底升级了什么——把L2的“路”修宽修便宜，再加上“限速牌”和“护栏”
Fusaka战略意义在于，彻底消除了基于以太坊上走向全球主流和应用市场的两大核心壁垒：成本过高和使用复杂。
首先，它带来了彻底的成本革命。此次升级的核心机制，可以形象地理解为在不显著抬高L1主网负担的前提下，为L2“修宽了高速公路”，并大幅降低了通行的“过路费”。
这种设计使得L2的交易手续费有望长期维持在极致低水平，理论上单笔交易成本可低至约0.001美元。这种极致的成本优势，是对高频业务的天花板式突破。无论是链上游戏、去中心化社交、AI代理结算，还是金融机构关注的 RWA（现实世界资产）的频繁结算，都真正具备了“跑在链上”的经济基础。同时，Fusaka 也对L1主网进行了精妙的平衡，它通过“提速”与“限重”（为交易设上限），在提升效率的同时，通过优化节点存储需求，降低了硬件门槛，确保了效率提升与去中心化的平衡。
其次，它实现了用户体验的飞跃，这是实现大规模应用的关键。Fusaka解决了区块链技术长久以来最令人诟病的问题：复杂的私钥管理。升级通过原生支持Passkey方案，实现了从“记助记词”到“指纹解锁”的跨越。用户不再需要抄写、保管复杂的助记词，而是可以直接调用手机的指纹、FaceID等安全模块来完成签名。这种革新使钱包的使用体验开始向日常App靠拢，再配合预确认机制，使“转账像用App一样顺手”的目标更近一步。整个以太坊生态从“技术好用”开始迈向“真正好用”，这是引入更多 Web2 用户、跑出面向大众应用的关键基础。
以太坊经济模型从“极度通胀”模型转向“通缩”
当然，Fusaka升级还有一点最被市场低估的，是对以太坊ETH代币经济模型的颠覆性完善，让以太坊从“极度通胀”，到“略微通胀”甚至“通缩”。
我们打一个有趣的比方，此前以太坊如果是“诸侯各自为政”时代，之后就进入了“市场化经济”的时代。过去的L1和各家L2之间的经济关系，有点像春秋时期的“天子与列国诸侯”：名义上尊王，实质上诸侯各自为政，L2繁荣产生的经济活动并没有通过主网的费用和销毁，有效反哺到ETH资产本身。Fusaka升级之后，恰恰是把这套关系线性化、制度化，将经济模型重新调整为正常市场化逻辑——L2 变成了需要定期、稳定地“向中心交税”的租客，必须为使用L1提供的安全性和数据吞吐能力支付稳定的L1费用。L2的交易量和活跃度一旦增长，将直接通过这个费用机制，转化为L1（ETH）的经济价值捕获。
这种制度化“交税”，为ETH带来了被市场低估的隐形回购机制。L2支付的费用会被燃烧，这本质上构成了对ETH代币的稳定、内生的“回购”机制。尽管过去L2支付的燃烧量占比极低，但在Fusaka极致降费并刺激L2活跃度后，L2交易量将指数级增长，从而显著推高L1销毁量。我们估算，仅相关费用每年就可能多带来约 3,000–10,000枚ETH的额外销毁，相当于给ETH增加了一条跟业务量挂钩的长期回购机制。Fusaka的设计使ETH的供给随业务使用而调节，这是一种比单纯的通缩叙事更健康、更具韧性的估值基础。
当前的ETH扩容方案是正确且坚定的。 结合后续的升级，以太坊L2生态整体TPS有机会冲击10,000级别，甚至长期100,000+的量级，且网络使用的Gas费对用户非常友好。这意味着ETH将不再只是“DeFi的网络使用费”和“叙事中的通缩资产”，而是逐步变成整个L2经济体的风险中枢与结算层权益。这种战略地位的提升，是Fusaka带来最强大的长期价值支撑。
总结：锚定核心价值，迎接时代变革
我们认为，Fusaka带来的战略价值远高于目前的市场定价，值得所有机构重新审视以太坊生态的长期投资价值。以太坊Fusaka升级是加密资产行业很重要的底层经济模型变革，其带来的极致降费和用户体验的飞跃，是实现Web3大规模商业化落地的“临门一脚”。专注于长期价值和基础创新的机构，终将在下一轮行业变革中占据先机。
