文章导读
中国内地持续四年的加密监管风暴没有平息，反而在2025年底展现出更为精准的打击策略。
2021年9月，中国人民银行等十部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（即237号文），首次明确虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，确立了我国对虚拟货币的严格监管基调。
四年后的2025年11月28日，央行再次召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，十三部门共同出席，强调继续坚持对虚拟货币的禁止性政策。
两次重要会议相隔四年，中国的虚拟货币监管策略已经从最初的全面界定和禁止，发展为更加精准、深入的打击体系。
从十部门到十三部门联动
对比2021年与2025年的监管行动，最明显的区别在于参与部门的数量增加。2021年的《通知》由中国人民银行等十部门联合发布，而2025年的会议则扩展至公安部、中央网信办、中央金融办、发改委等十三个部门有关负责同志出席会议。
部门数量的增加不仅表明监管范围的扩大，更显示出监管策略的升级。2021年的监管框架主要集中在金融、网络信息、市场监管等领域，而2025年则纳入了更多执法和宏观管理部门。
这种变化反映了中国对虚拟货币交易炒作风险的判断已从单纯的金融风险扩展至更广泛的社会经济安全风险。
2025年会议明确指出：“把防控风险作为金融工作的永恒主题，继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击虚拟货币相关非法金融活动。”
这表明，经过四年的实践，虚拟货币监管已成为中国金融风险防控的常规组成部分，而非临时性、运动式的整治行动。
首次明确稳定币风险
2021年的《通知》对比特币、以太币、泰达币等主流虚拟货币进行了全面界定，明确其“不具有与法定货币等同的法律地位”，而2025年会议则在延续这一基调的同时，首次对稳定币进行了公开定调。
会议明确指出：“稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。”这标志着中国监管机构对虚拟货币风险的认知更为精细和深入。
稳定币作为一种试图与法定货币价值挂钩的虚拟货币，近年来在全球范围内迅速发展。然而，其所谓的“稳定”并不能改变其作为虚拟货币的本质属性。2025年会议特别指出稳定币在反洗钱方面的缺陷，显示了监管机构对这类特定虚拟货币风险的精准关注。
这种精准化的监管策略符合全球监管趋势，正如一些研究报告所指出的，“国际金融组织和中央银行等金融管理部门对稳定币的发展普遍持审慎态度”，中国监管机构对此也有着清晰的认识。
稳定币想象空间无限收窄
2025年5月，香港《稳定币条例》正式刊宪，并于8月1日正式生效，明确设置稳定币发牌制度。此后，京东、蚂蚁集团等中国互联网巨头陆续传出正在香港积极布局稳定币市场。
而此次监管会议对企业在香港的稳定币布局产生了直接影响，分析人士认为，本次会议虽暂不影响香港稳定币的相关布局，但内地的稳定币炒作将被严厉打击。境内相关主体后续在香港布局稳定币，其想象空间将会无限缩小，更多局限于跨境支付和供应链金融等实际应用场景。
近期，香港金管局总裁余伟文强调，稳定币并不是投资或投机的工具，而是运用区块链技术的支付工具之一，本身并没有升值空间。他透露，香港稳定币发牌设有相当高的门槛，“我们预期在初期阶段充其量只会批出数个牌照”。
随着监管政策持续加码，虚拟货币隐蔽交易活动的生存空间将被持续压缩。会议要求各单位要深化协同配合，完善监管政策和法律依据，聚焦信息流、资金流等重点环节，加强信息共享，进一步提升监测能力。
未来，买卖USDT很可能不再被视为普通违规，而可能被定性为“非法买卖外汇”或“帮助信息网络犯罪”类罪名，这意味着监管从“防风险”进入“刑事化治理”的第二阶段。
从全球视角看，中国监管升级与美国、香港等地的合规化进程形成鲜明对比。香港作为国际金融中心，其制度化监管路径仍在按既定节奏推进。随着内地监管边界进一步清晰，香港在亚洲的区域合规枢纽地位将被进一步强化。
监管风暴下的虚拟货币行业，正经历一场合规性与创新性的平衡考验。
