作者：Tanay Ved 来源：coinmetrics 翻译：善欧巴，
要点总结：
Zcash 的表现远超大盘，自 10 月以来 ZEC 上涨了近 10 倍，人们对链上隐私的兴趣正在复苏。
受保护的供应量已攀升至 490 万枚 ZEC（约占供应量的 30%），这主要是由于部分受保护的资金流动增长，而不是完全私密的交易。
零知识证明、Zashi 等统一地址钱包以及 NEAR Intents 等跨链通道的进步，显著降低了采用链上隐私的摩擦。
介绍
比特币等公共区块链引入了一种全新的价值转移方式，无需依赖中介机构，而是使用公开可验证的账本，任何人都可以查看交易活动。然而，地址的匿名性仍然使得交易活动可观察，并且在许多情况下可以追溯到现实世界的实体，从而暴露消费模式、交易对手和其他敏感信息，这可能会限制在区块链上进行的活动类型。
Zcash 于 2016 年诞生，旨在提供一种以隐私为中心的替代方案。它基于比特币的代码库构建，并保留了其货币设计，通过零知识证明（ZK 证明）引入了用户选择加入的隐私保护机制，允许用户对交易详情进行加密，同时网络仍可对其进行完全验证。其目标是在不损害公共区块链信任模型的前提下，实现价值的私有化所有权和转移。
近十年后，这一愿景正焕发出新的动力。在大盘回调之际，隐私币，尤其是 Zcash (ZEC)，逆势上涨，自去年 10 月以来，ZEC 的涨幅已超过 900%。虽然这重新引发了人们对隐私主题的关注，但这仅仅是又一次投机性轮动，还是隐私币真正被广泛接受的标志？
来源：Coin Metrics 参考汇率
本文将探讨 Zcash 的复兴和链上隐私的复苏，追溯 Zcash 的起源，分析屏蔽活动的增长，并探索其近期突破背后的基本面和催化剂。
Zcash 的出现和构建模块
Zcash 源于约翰·霍普金斯大学于 2013 年开展的区块链隐私学术研究。早期研究成果催生了Zerocoin和Zerocash等协议，这些协议开创性地运用零知识证明来增强公共区块链的隐私性。
在此基础上，Electric Coin Company 于 2016 年推出了 Zcash，它是比特币的一个分叉币。它继承了比特币的货币结构和工作量证明共识机制，但引入了用户可以选择使用 zk-SNARKs 支持的屏蔽交易的功能。zk-SNARKs 是一种零知识证明，它允许网络在不泄露交易内部细节（例如发送者、接收者或金额）的情况下验证交易的有效性。
代币经济学与货币设计
与比特币类似，Zcash 也遵循固定的发行计划，在长期稀缺性和可预测的区块奖励发放之间取得平衡。Zcash 的供应量上限为 2100 万枚，新币大约每 75 秒发行一次，这与比特币的工作量证明机制类似，但区块生成速度更快。Zcash 也继承了四年一次的减半周期，区块奖励会随着时间推移而减少。
在 2024 年 11 月最近一次减半后，每个区块的奖励减少到 1.5625 ZEC，导致年通货膨胀率约为 4%。
数据来源：Coin Metrics Network Data Pro
Zcash 经历了多次网络升级，最近一次是2024 年 11 月的NU6。NU6改变了从 Zcash 区块补贴中分配的发展基金的结构，将 80% 的区块奖励分配给矿工，8% 分配给 Zcash 社区拨款 (ZCG) 以资助生态系统团队，12% 分配给协议内的“锁箱”，这是一个由代币持有者管理的延期资金池。
来源：Electric Coin Company Zcash减半
即将进行的升级将引入多项改进方案，例如 ZIP-234，这将使 ZEC 的发行计划更加平稳，作为其长期可持续发展努力的一部分。
采用 Zcash Shielded Supply & Transactions
Zcash 的核心特性之一是它使用两种不同的地址：透明地址（t 地址）和屏蔽地址（z 地址）。透明地址的功能类似于比特币，发送方、接收方和交易金额都是公开可见的。相比之下，屏蔽地址使用零知识证明，因此交易和手续费仍然会出现在账本上，但参与者和金额等具体信息则保持隐藏。
Zcash 的选择性隐私模型意味着用户可以在完全透明和完全屏蔽的流程之间进行选择，从而实现选择性隐私，而无需默认情况下所有活动都是私密的。
来源：Zcash 文档
鉴于此，我们现在可以考察链上屏蔽交易活动的普及情况。最新数据显示，Zcash 的私密使用量显著增长。目前，ZEC 的屏蔽地址持有量已增至 490 万枚，约占当前供应量的 30%，而 2025 年初这一比例仅为 11%。
这表明，相当一部分 ZEC 持有者选择启用隐私层，而非完全透明。更大的屏蔽池也扩大了匿名范围，这意味着随着更多 ZEC 以私密方式持有，每笔屏蔽交易的追踪难度都会增加。
数据来源：Coin Metrics Network Data Pro
这种增长主要源于Orchard 池，这是一个于 2022 年推出的更高效的屏蔽池。其更轻量、更快速的证明机制使其非常适合日常使用。此外，诸如 Zashi 钱包（于 2024 年推出）之类的工具引入了统一地址和直接屏蔽转账功能，从而降低了许多曾经限制用户活动的易用性门槛。另外，它与 NEAR Intents 的集成使用户能够在链上原生兑换屏蔽的 ZEC 与其他资产，有效降低了摩擦，并扩展了 Zcash 的入门途径。
来源：Coin Metrics ATLAS
近几周，ZEC 总交易量也激增超过 10 倍。包括屏蔽交易、解除屏蔽交易和混合交易在内的屏蔽交易量大幅上升，而完全屏蔽的转账量仍然占比很小。这表明，近期的增长主要由价值流入或流出屏蔽池驱动，而非完全留在屏蔽池内。结合屏蔽供应量的增加，这表明即使用户并未完全采用端到端的隐私流程，也有越来越多的用户选择使用 Zcash 的隐私层。
数据来源：Coin Metrics Network Data Pro
结论
Zcash 近期的突破与其说是投机性上涨，不如说是其基本面早已发生变化后价格的重新调整。在上涨行情之前，受更快的验证速度、更佳的钱包用户体验和更便捷的跨链访问等因素的支撑，屏蔽层供应量就已经开始增加。然而，屏蔽和解除屏蔽交易的激增则出现得更晚，这表明价格动能和人们对隐私的重新关注促使更多用户进入了屏蔽层。
诸如 Zashi 钱包之类的工具，凭借统一的地址和无缝屏蔽转账功能，以及 NEAR Intents 等支持跨链直接兑换为屏蔽 ZEC 的机制，显著降低了交易摩擦。与此同时，从 Rollup 到Tachyon等扩展计划，零知识技术的广泛复兴也使 Zcash 长期以来的隐私模型重新受到关注。
总体而言，基本面和价格似乎相互强化。基础设施驱动的增长奠定了基础，而舆论势头则加速了使用。部分屏蔽流量的增加表明，对选择性、自愿加入的隐私保护的需求正在增长。这一趋势能否持续，将取决于屏蔽活动的持续深化，以及工具和集成方面的持续改进，从而降低成本并提高链上隐私保护的便捷性。
