2025 年 10 月 10 日的加密货币市场崩盘清算了价值 190 亿美元的杠杆比特币及其他加密货币头寸，规模空前。
但若以比特币价格跌幅计，此次事件远非历史之最。
从门头沟交易所的"一分钱贱卖"到 FTX 崩塌的冲击，本文将回溯比特币价格每次剧烈崩盘的时刻及其诱因。
1. 门头沟闪电崩盘（2011 年 6月）
这是最严重的一次崩盘。因黑客盗取价值数十万美元的比特币并以每枚一分钱抛售，比特币在门头沟交易所暴跌约 99.9%。
彼时，全球约 90% 的比特币交易通过门头沟交易所进行。凭借其市场主导地位，该交易所的内部崩溃一度抹去了近乎整个比特币市场的市值。
（据吉尼斯世界纪录记载，门头沟虽最具统治力却非首家比特币交易所，该荣誉属于 BitcoinMarket。）
门头沟黑客事件实际发生于 2011 年 6 月 15 日，但数日后才被披露。
一名审计师账户遭入侵，导致 74 万枚用户比特币与 10 万枚平台自有比特币被盗。当攻击者抛售赃物时，比特币价格暴跌至仅剩分毫。
当时这批比特币价值约 46 万美元。若按当前市价计算，84 万枚比特币价值已逼近 940 亿美元。
这个数字相当于：迈克尔·塞勒的 Strategy、比特币矿商 MARAHoldings、杰克·马勒的 XXI、日本比特币巨头 Metaplanet、亚当·巴克的比特币标准财库以及新上市的 Bullish 等机构的比特币持仓总和。
2. 门头沟系统熔毁（2013 年 4 月）
2013 年 4 月，因门头沟所称的分布式拒绝服务攻击，比特币从 265 美元骤降至 150 美元，跌幅约 43%。
DDoS 攻击通过海量外部请求淹没目标网址，致使合法用户无法访问。此次攻击导致门头沟交易在创纪录流量中反复停滞，引发恐慌性抛售。
门头沟当时称此类攻击已呈常态化，并指出：
"攻击者等待比特币涨至目标价位后抛售砸盘，诱发恐慌性抛售，待价格跌至心理价位即停止攻击并大举抄底。如此重复两三次即可获利。"（引自 TechCrunch 转引已删除的 Facebook 帖文）
3. 禁令恐慌（2013 年 12 月）
2013 年 12 月，中国人民银行明确禁止银行涉足比特币业务，强调其缺乏国家或央行信用背书。
此前比特币正经历急速上涨，11 月底首次突破 1000 美元，12 月 5 日冲高至 1200 美元。但随着市场消化禁令影响，币价两天内暴跌约 50% 至 600 美元以下。
美联储前主席艾伦·格林斯潘公开嘲讽比特币为"泡沫"，他在接受彭博社采访时表示："需要极尽想象才能揣测比特币的内在价值，我无法做到，或许有人可以。"
4. “九四”禁令（2017 年 9 月）
2017 年 9 月4日，中国人民银行等七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，首次代币发行定性（1CO）为"非法融资"。市场起初认为此举仅针对代币而非比特币本身，未料一周后传出监管将强制关闭境内交易所的消息。
随着比特币中国、火币和OKCoin于 9 月 14-15 日相继确认关停，比特币两日内重挫约 25%，从 4400 美元跌至 3300 美元。
此次抛售标志着中国退出加密货币交易主导地位，全球流动性转向日韩市场。
5. 杠杆瓦解（2017 年 12月）
2017 年末，比特币一路飙升至历史首见的 20000 美元关口。
但受监管交易所推出比特币期货及市场过热情绪影响，币价从 12 月 22 日的 16500 美元骤降至次日 11000 美元。
24 小时内蒸发三分之一市值，跌幅达 33.3%，宣告长达一年的熊市开启。
当时芝加哥期权交易所期货部与芝加哥商品交易所刚推出现金结算的比特币期货合约。
尽管 Deribit、BitMEX 和 Kraken 等加密原生衍生品交易所已投入运营，但因注册在海外或缺乏监管，华尔街机构更青睐受美国商品期货交易委员会监管的平台。
数月后旧金山联储发布报告，直指期货上市引发 12 月崩盘。
"期货推出后价格的急速冲高与回落绝非巧合，这与资产期货市场问世时典型的交易行为模式高度吻合。"
6. "黑色星期四"（2020 年 3 月 12 日）
疫情爆发引发市场恐慌，比特币从 8000 美元开盘价暴跌至 4850 美元，单日损失近半市值，遭遇史上最剧烈崩盘之一。
当日超过 10 亿美元杠杆多头头寸被强平，引发 BitMEX、币安等交易所的连锁抛售。
此次惨烈崩盘被冠以"黑色星期四"之称。
但值得注意的是，此次出清后比特币开启全年牛市，接连突破各项历史纪录。
7. "黑色星期三"（2021 年 5 月 19 日）
5 月中旬，特斯拉突然取消比特币购车计划引发市场震动。虽短暂回升，但一周后中国人民银行打击比特币挖矿的举措导致币价自由落体式下跌，全网算力急剧萎缩。
在加密货币交易禁令数小时内，恐慌性抛售与连锁强平摧毁约 80 亿美元杠杆头寸。
此次暴跌被称作"黑色星期三"，比特币 12 小时内从 43000 美元跌至 30000 美元，跌幅约 30%。
跌势持续至 6 月 22 日，比特币半年来首次跌破 30000 美元。
8. 大挤兑（2022 年 6 月 13 日）
加密货币借贷平台 Celsius 于 6 月 12 日以"市场极端状况"为由冻结提现与互换功能。该平台全盛时期以高息吸纳加密存款。
此时距 TerraUSD 稳定币崩盘仅两月，事件引发市场对更广泛流动性危机的担忧。
当 Celsius 宣称"为稳定流动性"而冻结资产时，投资者迅速恐慌。公告当日比特币从 26000 美元下挫 15%，跌破 22000 美元。
9. FTX 震荡（2022 年 11 月 8-9 日）
有关 FTX 交易所面临流动性短缺的报道引发市场恐慌。
11 月 8 日 FTX 宣布暂停提现后，比特币 24 小时内从 20500 美元跌至 16900 美元，跌幅超 17%，期间更短暂下探 15600 美元。
数日内 FTX 申请破产，其崩塌冲击波蔓延至整个加密行业，余震持续至今。
