作者：雅各布・索南辛；来源：Barrons巴伦
过去几周美股的下跌乍一看似乎找不到原因，但驱动因素其实显而易见：利率前景变了。
本周五，美国三大主要股指走势不一，但均较今秋创下的高点有所回落。标普500指数和纳斯达克综合指数的跌幅最为显著，其中以科技股为主的纳斯达克综合指数较10月底创下的历史高点下跌了大约4%。
这轮下跌主要受“动量股”推动，所谓“动量股”就是那些此前已经获得了巨大涨幅、波动率却不高的股票。这些股票会阶段性回调，因为投资者会选择抛售这类资产获利了结，并转而投向市场中估值更低的板块，在没有重大新闻事件能解释本轮市场下挫时，这种“卖盘多于买盘” 的说法，成为华尔街不少人对整体市场走势的解读。
但对于近期的抛售，有一种解释正在慢慢浮现并逐渐被接受：投资者对美联储12月降息的预期已然降温。
根据芝商所（CME Group）追踪联邦基金利率期货市场的数据，美联储12月降息的概率已从10月份几乎板上钉钉的水平，下降到如今略高于50%。随着降息概率的逐步下滑，各大股指也随之下跌。问题在于，美联储可能不会像之前预期的那样大幅降息。这意味着，美联储对经济持续增长的支持将低于市场此前的预期。
瑞穗证券（Mizuho）交易分析师丹尼尔·奥雷根（Daniel O’Regan）表示，自今年5月以来，降息概率与MSCI美国动量指数的关联性非常高。随着12月降息的概率在上月开始下降，该动量指数也随之回落。
12月降息预期减弱，美国整体股市和动量股均下跌
随后，股票市场继续走弱，因为投资者越来越清楚地意识到，美联储下个月不太可能降息。美国政府关门导致大部分就业和通胀数据的收集工作被迫中止，而这些数据对美联储来说至关重要。
有趣的是，降息概率的下滑并不是一夜之间骤然发生的，而是逐渐展开的。最初是在10月，美联储主席鲍威尔公开表示，降息远非板上钉钉。随后多位美联储官员公开呼吁12月暂停降息。之后数周，美联储方面鲜有表态，经济数据也迟迟未发布，降息概率持续走低。如今，政府能否整理出10月相关数据仍存疑问。
即使11月的数据能够公布，美联储在做出利率决策时依然更倾向于参考几个月的完整数据。正如鲍威尔在10月所说，在缺乏充分数据的情况下制定货币政策，就像是在大雾中开车一样。
由此结论是，推动美股多年牛市的一大支柱——美联储对经济的支持——如今已经有所动摇，导致股价小幅回调。市场必须考虑到这样一种风险，即美联储未来几次会议可能不会多次降息，这一失望情绪可能从12月份暂缓降息开始。
事实上，尽管私人部门的数据显示，过去一个月就业市场依然疲软，但通胀率预计仍将高于美联储的目标。再加上当前缺乏相关数据，很难想象鲍威尔及同僚会毫无保留地支持经济增长。
好消息是，情况很快将更加明朗。11月美国就业和通胀数据预计将在12月陆续发布，美联储下一次利率决议定于12月9日至10日举行。即使美联储暂停降息，或者不愿给出明确的前瞻性指引，它也会对已经掌握的数据进行评论，并解释接下来会重点关注哪些方面。
在此之前，只要局势不出现新的恶化，市场或许会逐步反映出所有风险，随后趋于稳定。自9月以来，股指的关键支撑位分别为：纳斯达克指数约22000点、标普500指数约6600 点，以及 iShares MSCI美国动量因子ETF的242美元左右。这些支撑位都只比当前水平低1%到3%。
