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11月3日晚间23时左右，加密货币市场再现“跳水”行情，比特币、以太坊及多个主要山寨币均出现短时快速下跌。比特币短时跌破106,000美元，24小时跌超4%；以太坊短时跌破3,600美元，24小时跌超7%。过去24小时，全网爆仓12.85亿美元，其中多单爆仓11.61亿美元，空单爆仓1.24亿美元。
进入11月以来，市场预期的反弹行情迟迟未到，反而持续下行，再度出现“跳水”走势，究竟是哪些因素促使市场恐慌情绪不断加剧，此轮牛市是否进入了末期？市场要见底了吗？
一、加密货币晚间至凌晨再度“跳水”
昨日晚间23时左右，加密货币市场再现“跳水”行情，比特币、以太坊及多个主要山寨币均出现短时快速下跌。凌晨后加密市场略有反弹，但上攻乏力再度下行。比特币跌破106,000美元，短时触及105,306.56美元，24小时跌幅超过4%，1小时内的振幅达到2.44%；以太坊跌破3,600美元，短时触及3,558.82美元，24小时跌幅超过7%，1小时内的振幅达到4.21%。BNB、SOL、LTC等主流币种也出现短时大幅下跌。数据显示，今日恐慌与贪婪指数降至21，等级由恐慌转为极度恐慌。
Coinglass数据显示，过去24小时，全网爆仓12.85亿美元，其中多单爆仓11.61亿美元，空单爆仓1.24亿美元。比特币爆仓3.26亿美元，以太坊爆仓3.35亿美元，Solana爆仓1.55亿美元。
此次加密货币的短时“跳水”，给近期恐慌不断加剧的市场又蒙上了一层阴影。
二、DeFi协议Balancer遭受攻击，诱发市场恐慌
昨日下午，DeFi协议Balancer被爆遭受攻击，协议金库地址被转移包括WETH、Staked ETH及wstETH在内的大量资产。据Lookonchain监测，Balancer协议遭受攻击的损失金额已达到1.166亿美元。Balancer官方发文表示，Balancer V2可组合稳定池（Composable Stable Pools）遭遇了一次攻击。由于这些资金池已经在链上运行多年，其中许多已超出可暂停的时间窗口。目前所有仍可暂停的资金池都已被暂停，并处于恢复模式。 其他Balancer资金池未受影响。此次问题仅限于V2可组合稳定池，不影响Balancer V3或其他类型的资金池。工程和安全团队正在优先进行调查。Balancer官方还表示，愿意支付被盗资产的20%作为白帽奖励以追回资产，48小时内有效。
此外，GoPlus在社交媒体发文表示，所有Fork Balancer的DeFi项目都受到此漏洞影响，已有多个协议被攻击。建议投资者在Defillama网站查询Balancer分叉协议列表，立即停止与之交互，及时提取资产自保。Flashbots战略总监、Lido战略顾问Hasu表示，Balancerv2于2021年上线，自此成为最受关注和频繁被分叉的智能合约之一。这非常令人担忧。每次上线时间如此久的合约被攻击时，都会（理所当然地）让DeFi的采用进程倒退6到12个月。
作为上线多年的主要DeFi协议，Balancer遭受攻击带来的负面影响十分广泛，再度引发人们对DeFi协议安全性的质疑。这一事件或许也诱发了市场的恐慌情绪，刺激了加密市场的短时快速下跌。
三、ETF资金持续流出，机构投资者暂时撤离
Farside Investors数据显示，上周美国比特币现货ETF净流出 7.99 亿美元，上周以太坊现货ETF连续三天出现净流出，共计流出3.63亿美元。此外，Lookonchain监测，昨日10只比特币ETF净流出1,987枚BTC（价值2.1365亿美元），9只以太坊ETF净流出21,022枚ETH（价值7,820万美元）。CryptoQuant发文表示，比特币的复苏缺乏 ETF 和 Michael Saylor 策略带来的持续资金流入，而这些才是主要的需求驱动因素。此外，Matrixport分析称，以太坊ETF再次表现平淡，Bitmine实际上是唯一持续买入的机构。9月和10月流入骤降至仅3亿美元和6亿美元，并且之后几乎没有延续。
ETF资金持续出现净流出，一定程度上反映了机构投资者资金暂时性的撤离，使加密市场短暂失去了本轮牛市上涨的主要驱动因素之一。
四、巨鲸投资者被强平清算，加剧市场波动性
巨鲸投资者此前的大额多单被强制平仓清算。 Lookonchain监测，“100%胜率巨鲸”连胜现已终结，以亏损的方式平掉了所有比特币多单，同时仍在持续减仓ETH和SOL的多头仓位。他的总盈亏从+3,300万美元变为–1,760万美元。随后，“100%胜率巨鲸”又回归做多，向 Hyperliquid 存入 2,000 万美元 USDC。他通过两笔大额市价单立即建立了多头仓位：150枚比特币（约1,580万美元）和5,000枚以太坊（约1,790万美元）。
Onchain Lens 监测，“麻吉大哥”黄立成的以太坊25倍杠杆多头头寸被完全清算，使其总亏损达到 1500 万美元。链上分析师@ai_9684xtpa也显示，黄立成目前其账户仅剩16,771.24美元。自10月以来，其共向Hyperliquid补充了172.7万枚USDC，基本亏损殆尽，在Hyperliquid账户的累计亏损已达1,333万美元。
巨鲸投资者此前的大额做多合约在下跌过程中被强平清算，以及快速回归再度做多，这种频繁的杠杆合约交易，加剧了加密市场的短时波动性。
五、美联储降息等宏观因素不确定性加大
随着美联储10月降息的尘埃落定，市场把目光又聚焦在12月的降息预期。但此前美联储主席鲍威尔意外的“鹰派”表态以及美联储FOMC声明体现的内部分歧，使市场对美联储12月降息的预期不断减弱。CME“美联储观察”数据显示：美联储12月降息25个基点的概率为67.3%，维持利率不变的概率为32.7%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为55.8%，维持利率不变的概率为21.8%，累计降息50个基点的概率为22.3%。
美联储多位理事也对12月是否降息意见各异。库克表示，12月有可能降息，但将取决于后续新出炉的信息。米兰表示，目前的货币政策仍过于紧缩，并增加了经济下行的风险。博斯蒂克表示，12月降息并非既定事项。尽管市场对年底降息抱有强烈预期，但鲍威尔明确表示12月降息并非板上钉钉是明智之举。
此外，美国政府“停摆”危机持续，对宏观经济的负面影响依然存在。高盛经济学家Alec Phillips 警告称，美国政府停摆可能会造成有史以来最大的经济影响，持续时间可能比 2018-19 年的 35 天停摆更长，并且会影响更多机构。为期六周的停摆可能会使第四季度经济增长率下降 1.15 个百分点，预计要到 2026 年初才能反弹。美国财长贝森特也表示，美国政府停摆已开始影响美国经济。
市场对美联储12月降息预期的减弱，以及美国政府“停摆”危机持续，加大了宏观经济的不确定性，对加密市场也有所影响。
六、市场是否进入末期，未来走向预测
此次加密货币“跳水”后，牛市末期是否已经来临，接下来将如何发展，市场对此纷纷作出解读。
1. CryptoQuant发文表示，尽管比特币的实际市值增加了 80 亿美元，但比特币的复苏缺乏 ETF 和 Michael Saylor 策略带来的持续资金流入，而这些才是主要的需求驱动因素。
2. Matrixport发布图表分析称，以太坊ETF表现平淡，继7月和8月强劲流入分别为52亿美元和43亿美元后，9月和10月流入骤降至仅3亿美元和6亿美元，并且之后几乎没有延续。 如果缺乏新的机构需求，以太坊仍易受到进一步盘整的影响，甚至可能面临更深的回调。
3. Fairlead Strategies创始人兼执行合伙人Katie Stockton在报告中表示，比特币已跌破200日移动均线所在的109,800美元。200日移动均线是定义长期趋势最受广泛关注的指标之一，也充当了比特币的支撑位。这可能预示著该加密货币将进一步下行，下一目标或看94,200美元。
4. 新加坡加密投资机构QCP Capital发文分析称，加密市场开局不稳，延续下行趋势。链上数据显示，OG持有者将大量比特币转入Kraken，是10月持续流出的延续。近期抛售缺乏明显宏观驱动因素，即便政策利好下其他风险资产表现良好。比特币震荡整理引发市场对本轮周期是否接近尾声的猜测，这是否预示着新一轮加密货币寒冬的到来，目前尚不明朗。目前长期持有者获利了结，机构资金流入和应用推广正巩固市场基础。
5. 加密分析师@IamCryptoWolf在X平台发文表示，ETH正在进行扩大楔形回测，之前的阻力位现在充当坚实的支撑位。11月看起来将呈现稳步盘整，月底可能出现突破，12月则加速上涨。
6. BitMine董事长Tom Lee在接受CNBC采访时表示，以太坊当前基本面表现良好，稳定币交易量和应用层收入均创历史新高，价格突破也将随之而来。 Tom Lee 重申了此前的年底价格预测，预计比特币将涨至 15-20 万美元区间，而以太坊将涨至 7000 美元。
7. 加密分析师Ali表示，“3120美元是ETH的关键需求区，在此区域囤积了262万枚 ETH。”
