作者：HY & Adam，仙壤
区块链的发展史已经充分证明，只有与金融交易相关的业务场景才能在Web3中存活下来，而RWA巧妙地结合了现实资产与链上交易各自的优点，尝试重塑全球金融格局。通过区块链技术，RWA将大宗商品、信贷、股票等传统资产转化为链上代币，既实现了所有权的高效管理和转让，也大幅降低了金融资产的交易门槛。
根据当前数据，稳定币之外的RWA总流通市值已突破330亿美元，但这只是开始。根据波士顿咨询集团(BCG)预测，到2030年，链上RWA规模将达到16万亿美元。
RWA的潜力无疑是巨大的，然而，主流的RWA叙事会率先在哪条公链上变为现实？
作为DeFi领域第一大公链，以太坊占据了RWA市场50%以上的份额。而Solana凭着高强度的生态建设，占据了RWA市场的3.2%，在各大公链中位列第7，不容小觑。随着贝莱德等巨头通过Securitized平台将数十亿美元RWA资产引入Solana，其RWA生态已进入高速发展的阶段。
在今天的文章中，我们将深入探讨Solana在RWA赛道的现状，为投资者、开发者和行业观察者提供全面和系统性的调查。
Solana生态RWA项目全景分析
RWA市场的很多用户来自于传统股市或大宗商品市场，对于这些人而言，平台能否在短时间内响应用户请求，提供低延迟、低成本的交易体验，是关键要素。
为了解决交易延时，很多RWA项目采用多链吸收存款、单链结算交易的策略，Solana因具备较高的TPS，比较适合成为RWA业务的执行平台。此前招银国际的链上RWA基金CMBMINT首发选择Solana，足以说明其吸引力。
此外，RWA应用通常涉及大量的小额交易，如租金分配、利息支付等，若Gas费过高将严重侵蚀收益率。以知名的房地产代币化平台Homebase为例，每月需处理数千笔小额租金分配，这种微支付模式对低手续费有极其严格的要求，而Solana凭借超低手续费具备天生的优势。
从数据来看，Solana的RWA生态虽然处于早期，但已表现出强劲的增长势头，根据RWA.xyz，当前Solana生态内RWA资产已达94种，总市值达7亿美元。而最近30天，Sol链上的RWA转账金额达到180亿美元，交易量仅次于以太坊。
目前，Solana的RWA生态已形成多元结构，覆盖从实物资产到金融工具的广泛谱系。下面我们将分门别类的为大家介绍典型的RWA项目案例。
（Solana生态RWA项目谱系）
国债
目前，国债上链是最主要、最受欢迎的RWA资产类型之一，因为国债有稳定的无风险收益，一直倍受金融市场的追捧。相比于传统金融市场，国债代币化可以实现全天候交易，并且可以通过碎片化的方式提供零售，还可以和Defi生态整合在一起提高流动性。
下面我们将挑选几个典型案例展开分析。注意，以国债为抵押物的收益型稳定币，本质上是将国债上链并享受国债的收益，本文将这种RWA产品也放在国债分类中。
Maple Finance（USDC-SPL）
Maple是Solana上的知名国债相关RWA项目，由Sid Powell 和 Joe Flanagan创立，专注于机构级借贷与资产管理，2021年5月上线以来，促成超70亿美元贷款，管理资产超17亿美元。
2023年5月，Maple推出了资管方案Maple Cash Management Pool，靠国债收益为用户提供4.8%左右的净APY，可以根据需要自由进出池，而无需支付锁仓或赎回费，成为Solana生态首个国债类RWA。现在产品已被拓展为USDC借贷，但考虑到其在Solana生态的开创性作用， 也记录在本文中。
根据国债RWA的收益原理，我们可以将Maple的工作流程拆解为如下几步：
资金投入：贷方将USDC存入Maple Finance的资金池，收到代表资金份额的LP代币。
贷款发放：资金池将USDC贷给美国加密投资公司Room40 Capital的Solana钱包。
国债投资：借出的USDC通过Circle转换为美元并投资国债。Room40 Capital作为借款人，负责管理国债以获取收益。
收益分配：国债投资产生的收益通过Maple平台回流至资金池，贷方根据LP份额获得回报。
在上述案例中，由于链上数据透明且不可篡改，Room40无法隐瞒USDC的资金流向。而相关的实时审计机构会在链下审查Room40的投资标的收益状况，如果Room40报告的国债收益率与分配至链上的收益不符，USDC贷方可以立即发现异常。
为了防止Room40之类的实体投资机构作恶，Maple Finance要求平台的所有参与者，包括贷方和借款人都必须KYC和AML验证，其身份和运营背景需经过Maple的严格尽调。可以说，链上与链下工作的结合，规避了投资机构徇私舞弊的可能。
Ondo Finance(USDY&OUSG)
目前Ondo Finance已成为RWA赛道的龙头，其旗舰产品USDY（Ondo USD Yield）和短期国债代币化资产 OUSG，是Solana生态中最具代表性的RWA产品，凭借高透明度、高流动性和稳定收益率，吸引了大量投资者。
截至2025年10月，USDY流通量已达2.5亿美元，在Solana的国债RWA项目中占据首位，也是当前Solana链上流通量最大的非稳定币RWA资产。
在工作原理上，USDY与Maple类似：用户通过Ondo平台，将USDC等稳定币存入资金池，Ondo再通过受监管的经纪商，将这些资金投资于美国国债。国债收益以USDY代币的形式，按比例分配给持有者，APY通常在4%-5.2%之间。
USDY不仅提供了稳定收益来源，持有者还可通过跨链桥将USDY转移至以太坊、Polygon等链上，用于 DeFi协议的借贷、抵押或流动性挖矿，相当于可生息的稳定币。
除USDY之外，Ondo的另一大产品为OUSG。Ondo平台吸收USDC后，将其投资于贝莱德的短期国债ETF（SHV）等，产生的利息收益由OUSG持有者分享。当前OUSG的流通量已达7900万美元。与USDY区别在于，OUSG主要投资于短期美国国债。
OUSG的年化收益率通常略低于USDY，但其稳定性受到机构投资者的青睐。造成二者差异的原因是，USDY除美国国债外，还投资于一些银行存款票据等，后者通常比国债的风险和收益略高。
Securitize（BUIDL&VBILL）
Securitize是首家能够在美国和欧洲发行代币化证券的公司。2025年1月，Securitize与Wormhole合作，将Apollo Global Management的13亿美元信贷基金$ACRED引入了Solana。
Securitize在Solana上的两个主要RWA项目，是BUIDL和VBILL，两者均以美国国债为底层资产，结合Solana的高吞吐量和低成本，为投资者提供高效、透明的收益型投资工具。
BUIDL由贝莱德与Securitize联合推出，是贝莱德首个代币化基金，2024年3月在以太坊上首次发行，并于2025年3月扩展至Solana。而VBILL由资管公司VanEck与Securitize合作推出，2025年5月在Solana、Avalanche、BNB Chain和以太坊上发行。目前BUIDL与VBILL在Solana上的市值分别约为1.75亿和2300万美元。
Etherfuse（TUSOURO & EUROB & CETES & GILTS）
2024年，Etherfuse在Solana上推出了Stablebonds平台，专注于代币化的各国政府债券。其在Solana上的主要RWA项目包括TUSOURO（巴西国债）、EUROB（欧盟债券）、CETES（墨西哥国债）和 GILTS（英国国债），上述产品在Solana上的流通市值约390万美元。
股票
xStock
xStocks是由Backed Finance推出的代币化股票产品，几乎占据了Solana代币化股票的整个江山。上线一个月，Xstock链上总交易量就突破3亿美元，充分证明了市场对股票代币化的需求。
xStocks每个代币1:1锚定真实世界的股票或ETF，由受监管的托管机构持有实际股份，确保代币价值与底层资产挂钩，价格数据通过Chainlink预言机实时同步至链上，确保透明性和准确性。目前，xStocks覆盖超过60种股票和ETF，包括苹果、特斯拉、英伟达、标普500 ETF等资产，大部分蓝筹股票都位列其中。
目前，xStocks的总市值超过9400万美元。
私人信贷
私人信贷通常由非银行机构提供，面向信用评级较低的借款人，如中小企业贷款、应收账款融资、消费信贷或供应链金融，此类信贷具有较高收益，但风险也很高。
2008年金融危机后，私人信贷迅速成为华尔街最热门的投资标的之一，相关市场规模已经从2010年的2500亿美元增长至2025年的约2万亿美元。目前，Solana上主要的私人信贷项目仅有Credix Finance。曾经也有如Alloy X等项目做出过尝试，不过未能持续。
Credix Finance
Credix Finance于2021年创立，专注于私人信贷类RWA 。Credix的逻辑比较简单，可视为一个链上与现实之间的借贷中介平台：向链上用户借来USDC，再转换为各国本地货币，贷给各种类型的借款实体，并向链上用户提供借贷收益。
值得一提的是，Credix的推特从2024年11月至今只更新过1次，近一年内在媒体上也几乎找不到其信息。
房地产代币化
房地产上链类RWA通过区块链技术，将房地产代币化，一直是早期RWA愿景中最主要的应用场景。
在诸多公链中，Solana是房产上链项目最主要的试验田。Solana上最知名的房产RWA项目应该是Homebase，可以最低仅花100美元即可投资NFT化的房产。但该平台官推2024年8月便已经停更，近一年多没有相关新闻，其官网上显示“Available”的房产列表也是空白的。
目前Solana上活跃的房产类RWA项目有Parcl和MetaWealth。
Parcl
Parcl是一个房地产衍生品协议，专注于房地产市场价格指数的代币化，允许用户通过投资房地产价格指数来获取市场敞口。
Parcl通过创建城市房地产价格指数（City Indexes），让用户能够投资特定地理区域的房地产市场价格波动率，类似于永续合约让用户做多或做空房产价格。这些指数基于每平方英尺或平方米的住宅物业均价，数据由Parcl Labs提供，每日更新，聚合了全球数百万个数据点，确保指数反映实时市场价值。
我们可以把Parcl直接理解为一个PerpDEX，只不过标的是房产。除了做多和做空，用户还可以向资金池提供USDC添加流动性，赚取交易手续费。另外，用户可以以低至1美元的资金参与投资，极大地降低了投资门槛。
截至当前，Parcl上的TVL约为700万美元。
MetaWealth
MetaWealth是一个向欧盟和加拿大开放的房产代币化平台，为用户提供可产生被动收入的房地产部分所有权。
MetaWealth与第三方质量评估机构完成审计和调研后，将合格房产收购并出租，同时将将房产的所有权碎片化，使得用户可以以最低100美元的低门槛参与投资，并根据投资占房产总价的份额分取租金。
目前MetaWealth代币化房产138套，产生收益85万美元，投资者5万，共管理房产3600万美元。2025年4 月，MetaWealth上市了三只受监管的RWA房地产债券，成为Solana生态中首个实现这一里程碑的项目；
2025年6月，管理137亿美元资产的捷克基金公司APS通过MetaWealth，购入340万美元的代币化意大利房地产。无论对于散户还是机构投资者，MetaWealth都提供了创新、透明且高效的投资平台。
大宗商品
大宗商品通常为工业原材料、贵金属或初级产品，具有广泛的工业和商业用途。其RWA化最主要的是将黄金上链，如Paxos Gold，每枚代币代表一盎司黄金，主要流通在以太坊上。而Solana上的大宗RWA项目则主要有将高端酒类上链的BAXUS、以及能源上链的Elmnts和Powerledger。
BAXUS
BAXUS将高端酒（如稀有威士忌、葡萄酒）存储在安全的温控库中，每瓶酒通过区块链技术生成一个独特的NFT，作为数字化所有权证书，记录瓶子的来源、认证和交易历史。同时提供一个类似Opensea的市场，允许用户直接交易稀有酒类，支持USDC和信用卡等传统支付方式。
Elmnts
Elmnts 专注于将油气矿权等大宗商品资产转化为区块链上的数字代币。这些代币代表投资者对矿权资产的部分所有权，允许投资者通过购买代币获得油气开采的Royalty收入。通过代币化，传统上高门槛、流动性低的矿权投资变得更加可分割和可交易，降低了投资准入门槛。
Powerledger
Powerledger 是一家成立于2016年的澳大利亚能源科技公司，致力于利用区块链技术推动能源行业的去中心化和可持续发展。Powerledger通过其平台实现可再生能源的追踪、交易和溯源，涵盖点P2P能源交易、虚拟电厂（VPP）、碳信用额交易以及可再生能源证书（RECs）等应用。
Powerledger通过Solana区块链将太阳能、风能等可再生能源资产代币化，生成POWR代币或其他代币，用于交易和追踪。这些代币代表特定的能源单位、碳信用或可再生能源证书，允许用户直接在区块链上进行点对点交易，减少中介环节，提高效率。
总结
Solana链上的RWA生态涵盖稳定币、国债、私人信贷、房地产和大宗商品五类，凭借其高吞吐量、低成本等优势，在RWA赛道展现出了巨大潜力。然而，网络稳定性问题、合规性与监管挑战、以及激烈的市场竞争仍是其发展道路上的主要障碍。未来，Solana需通过技术优化、合规解决方案开发及生态拓展，克服这些挑战，成为连接传统金融与区块链的重要平台，实现长期可持续发展。
