作者：Bradley Peak，来源：Cointelegraph，编译：Shaw
1. 比特币不是“加密货币”
杰克·多西（Jack Dorsey）的一条推文重新引发了老问题：比特币是属于“加密货币”的一部分，还是自成一类？
2025 年 10 月 19 日，杰克·多西在 X 平台上发布了三个词：“比特币不是加密货币。”这一帖子迅速在该平台和媒体报道中引起关注。这反映了他长期以来一直坚持的观点，即比特币应被视为一种具有自身规则和历史的货币，不应归入更广泛的代币市场。
多西认为，比特币应该属于一个独立的类别。它诞生之初没有基金会，也没有预挖矿，而且治理也比较保守。比特币网络的设计初衷是支付和储蓄，这与快速发展、服务于多种用例的智能合约平台和应用代币不同。
让我们来分析一下这个论点。
要理解其中的原因，有必要了解比特币的设计、治理和监管与加密货币世界其他部分有何不同。
2. 货币政策与发行：固定规则与灵活政策
从供应开始，比特币的发行遵循固定的时间表，而大多数其他网络将供应视为可调的功能。
比特币以区块奖励的形式发行，大约每21万个区块减半一次，直到总供应量达到2100万枚BTC。第四次减半发生在2024年4月，区块高度达到84万时，奖励从6.25 BTC降至3.125 BTC。每次减半都会使矿工更多地依赖交易手续费，而减少对新发行比特币的依赖。
改变比特币的发行量需要运行节点的用户达成压倒性的社会共识，从而允许投资者提前数年预测供应量。这种可预测性仍然是其“价值存储”吸引力的核心部分。
大多数其他网络将货币政策视为一种设计选择。以以太坊为例：以太坊改进提案 (EIP) 1559引入了基础费用销毁机制，在需求高涨时减少净发行量；合并更新则将网络迁移至权益证明 (PoS) 机制，从而降低了总发行量。这些变化共同构建了一个可根据网络活动动态调整的供应模型。
这种灵活性可以增强用户体验并实现新功能，而比特币的刚性则是为了维护货币信誉。
3. 共识和安全预算：PoW极简主义 vs. PoS升级速度
区块链如何保障自身安全将决定接下来的一切。比特币以工作量来换取安全，而PoS系统则通过权益来保障安全。
在比特币网络上，矿工使用能源来添加区块，全节点则执行一套小型且保守的规则。它的脚本语言刻意简洁，而非图灵完备。组件越少，出故障的可能性就越小，这就是为什么基础层的改动极为罕见且受到严格限制。
随着区块奖励持续减半，矿工的收入逐渐从新币发行转向交易手续费——比特币的长期“安全预算”。这引发了一些重要的未来问题，例如在低费用时期，激励机制将如何维持。这也表明，推动手续费上涨的活动激增，以及闪电网络等层级的稳定使用，对矿工经济至关重要。
许多加密平台，尤其是以太坊，都使用PoS机制。验证者锁定ETH，通过提议和证明区块获得奖励，并可能因不当行为受到惩罚。这种模式使得升级速度更快：2022年的合并 (Merge) 升级切换到了PoS，2023年的Shapella允许提现，2024年的EIP-4844降低了rollup的数据成本。
比特币优先考虑其底层的安全性、稳定性和最小变化，而大多数PoS网络则强调更快的升级和更高的吞吐量。
4. 治理与文化：实践中的“僵化与优化”
谁来更改规则，速度多快，又如何保证安全？比特币的设计初衷是缓慢演进，而以应用为中心的区块链则更注重速度和灵活性。
比特币的设计初衷是缓慢演进。提案最初以比特币改进提案的形式出现，经过公开讨论，只有在开发者、矿工和节点运营者广泛表示支持时才会推进。没有链上投票或基金会来主导决策。升级通常以软分叉的形式推出，以保持对旧节点的兼容性。
2021 年，Taproot 升级采用了“快速试验”信号机制，在 6 月达成锁定，并于 2021 年 11 月 14 日在第 709632 个区块激活。这一漫长的过程让开发者、矿工和节点运营商有时间进行协调，降低了激活风险。这种节奏（变化少，讨论多）就是人们所说的比特币“刚性”的体现。
智能合约平台则采取了相反的做法。以太坊通过EIP流程引入变更，遵循稳定的发布周期——例如，合并后提现和原型Danks分片，以降低数据成本。
不同的目标，不同的节奏：比特币通过保守的修订来保障货币的信誉，而以应用为主的区块链则侧重于推出新功能并保持开发者的活跃度。
5. 运行在顶层：支付应用vs.通用应用
比特币保持基础层的精简：未使用交易输出（UTXO）记账、有限的基于堆栈的脚本（有意不实现图灵完备）以及相对简单的其他逻辑。
比特币的大部分支付活动正在转移到闪电网络等二层网络。它使用双向通道和哈希时间锁定合约 (HTLC)来实现即时、低手续费的支付，而无需更改底层规则。日常交易在链下进行，而结算仍然锚定在主网络上。
智能合约平台则采取了相反的做法。以太坊在其Layer 1上支持丰富的、有状态的合约，并鼓励可组合性——去中心化金融 (DeFi)、非同质化代币 (NFT)和链上游戏相互叠加。这种方法可以加快实验速度，但依赖于灵活且定期升级的基础层。
比特币仍在边缘地带进行探索。2024年左右减半前后推出的Ordinals和Runes将手续费推至历史新高，增加了矿工收入，并为手续费驱动的安全性提供了现实的考验。至关重要的是，这些都没有改变比特币的货币规则或极简的底层设计。模式依然有效：保持基础稳定，让新的活动在其基础上或与之并行发展。
6. 市场结构及其含义：比特币的独立类别
交易所交易基金 (ETF)、期权和资金流向数据表明，机构对待比特币的态度与其他加密货币市场不同。
2024年1月10日，美国证券交易委员会（SEC）批准规则变更，允许交易所上市并交易现货比特币交易所交易产品（ETP）。这一决定将比特币带入主流市场，包括纽约证券交易所（NYSE）、Arca、纳斯达克和芝加哥期权交易所（Cboe）。
这些正是券商、注册投资顾问（RIA）和养老基金所使用的平台。无论你如何称呼这一资产类别，退休和财富管理平台如今都为比特币开辟了一条专属通道。
市场基础设施由此扩展。到2024年底，美国监管机构批准了现货比特币ETF期权，芝加哥期权交易所（Cboe）也推出了与一篮子比特币基金挂钩的指数期权。简而言之，它利用机构已经熟悉的工具进行风险转移和价格发现——而大多数代币仍然缺乏这一点。
资金流向数据清晰地展现了这种转变。在2024年和2025年期间，新基金的申购和赎回已成为日常活动，仪表盘会追踪资产和净流量。投资者通过传统的渠道而非加密货币原生平台来投资比特币。
政策信号也指向了同样的方向。美国衍生品监管机构长期以来一直将比特币归类为商品。2025年，美国证券交易委员会和商品期货交易委员会（CFTC）的工作人员指出，注册交易所可以为某些现货商品加密产品提供交易便利。
综合来看，分销渠道、对冲工具、资金流向报告和监管标签，都为杰克“比特币不是加密货币”的论点提供了强有力的佐证。市场早已将其归入了不同的类别。
