2023年8月，PayPal推出PayPal USD（PYUSD），标志着全球最大的传统金融公司之一拥抱稳定币技术的重要时刻，旨在在成熟金融体系和新兴的Web3生态系统之间架起一座桥梁。
PYUSD 加入了总价值已增长至近 3000 亿美元的稳定币市场，这些数字美元已成为加密货币交易、DeFi 应用以及日益广泛的日常支付的重要基础设施。随着《GENIUS 法案》等举措的出台，监管透明度不断提升，稳定币正从加密货币原生工具转型为主流金融产品。
PYUSD币是什么？
PYUSD 是一种稳定币，旨在与美元保持 1:1 的稳定汇率。每流通一个 PYUSD 代币，都会有等值的储备，包括美元存款、短期美国国债和类似的现金等价物。这种支持机制确保 1 PYUSD 始终可以通过 PayPal 以 1 美元的价格买卖，从而提供实际支付用例所需的价格稳定性，而不像BTC或ETH等加密货币那样波动剧烈。
PYUSD 的战略意义远不止于推出另一种加密货币。通过将 PYUSD 集成到其核心支付基础设施中，PayPal 验证了稳定币技术的主流应用，从而有可能加速全球范围内的采用和监管清晰度。
PYUSD 如何运作？
现在，让我们看看 PYUSD 如何工作以及它如何平衡安全性和可用性。
发行与监管
PYUSD 是 PayPal 旗下产品，但官方发行人和托管人是 Paxos 信托公司。Paxos 是一家有限目的信托公司，受纽约州金融服务部 (NYDFS) 的直接监管，这使得 PYUSD 受到美国最严格的数字资产监管框架之一的约束。
代币生命周期遵循受控的铸造和销毁流程。当机构想要购买 PYUSD 时，他们会将美元发送给 Paxos，然后 Paxos 会铸造相应的 PYUSD 代币。当机构赎回 PYUSD 时，持有者将代币返还给 Paxos，Paxos 会销毁这些代币并返还等值的美元。这种机制确保 PYUSD 的总供应量完全由储备资产支持。
储备模型和透明度
PYUSD 的储备完全由高质量、流动性强的工具组成：受保机构的美元存款、美国国债以及美国国债逆回购协议，从而避免了公司债券或其他数字货币等风险较高的资产。这种保守的做法最大限度地降低了储备价值损失的风险，确保始终能够满足赎回要求。
Paxos 每月发布储备报告，详细说明支持资产的构成，并由“四大”会计师事务所之一毕马威 (KPMG) 提供独立审计。与顶级审计师的合作不仅提升了信誉，也使 PYUSD 区别于储备做法透明度较低的竞争对手。
多链策略
继 2025 年 9 月进行大规模扩展后，PYUSD 目前已在 13 个区块链网络中运营。最初的部署包括以太坊、Solana、Arbitrum和Stellar，但 PayPal 与LayerZero的合作大大拓宽了可访问性。
通过 LayerZero 于 2025 年 9 月 18 日宣布的整合，PYUSD 扩展到另外九个区块链：Abstract、Aptos、Avalanche、Ink、Sei、Stable、Tron ，以及Berachain和Flow上的升级版本。这将创建“PYUSD0”——一个无需许可的版本，通过 LayerZero 的 Omnichain 同质化代币标准，在所有支持的网络中保持完全的可互换性。
当前区块链存在：
- 以太坊：为抵押和交易提供深度安全性、流动性和 DeFi 生态系统整合。
- Solana、Arbitrum、Stellar：通过低成本的支付和汇款交易解决以太坊的高昂gas 费用。
- Tron、Avalanche、Aptos：实现进入高容量稳定币市场和新兴 DeFi 生态系统。
- Abstract、Ink、Sei、Stable：针对从游戏到跨境支付的专门用例。
这种多链方法使 PYUSD 能够提供以太坊的安全性和 DeFi 兼容性，同时提供跨不同区块链生态系统的大众市场支付应用所需的速度和成本效益。
智能合约功能
PYUSD 的智能合约包括几个集中管理功能：
- 暂停：在安全威胁期间停止所有链上传输
- 冻结：阻止特定地址转移资金
- 擦除：永久删除冻结地址中的代币
虽然这些特性与加密货币的去中心化理念相悖，但它们对于监管合规而言却必不可少。对于受监管的稳定币而言，响应法律命令（例如法院强制资产冻结或制裁执行）的能力至关重要。这些控制措施使 PYUSD 具备“机构就绪”的条件，并且是 USDC 和 USDT 等其他主要中心化稳定币的标准功能。
PayPal生态系统中的PYUSD币
虽然 PYUSD 的技术和监管框架非常强大，但其主要战略资产是其与世界上最大的消费者和商家支付网络之一的本土整合。
与 PayPal 和 Venmo 集成
PYUSD 的主要竞争优势在于其与 PayPal 和 Venmo 应用程序的无缝集成。符合条件的美国用户可以使用现有的 PayPal 余额或关联的银行账户购买、出售和持有 PYUSD，从而消除了进入加密货币生态系统时通常遇到的障碍。
在 PayPal 和 Venmo 用户之间发送 PYUSD 是即时且免费的，这使得 P2P 支付非常高效（请注意，将 PYUSD 转移到外部加密钱包时仍需支付 Gas 费）。此次集成可直接访问超过 4 亿活跃账户，为主流应用开辟了一条无与伦比的途径。
2025 年 9 月：点对点加密支付上线
2025年9月15日，PayPal 宣布其P2P 功能将得到重大扩展，将加密货币转账功能集成到其支付系统中。新功能引入了“PayPal 链接”——用户可以分享个性化支付链接，以请求或发送比特币、以太坊、PYUSD 以及其他兼容的数字资产。
此功能超越了 PayPal 生态系统，允许用户将加密货币发送到全球范围内兼容加密货币的外部钱包。该功能首先在美国推出，并计划于 2025 年下半年扩展至英国和意大利。
为了鼓励采用，朋友和家人之间的个人转移仍可免于 IRS 1099-K 税务报告要求，使礼物和费用分摊免税。
关键用例
此次集成实现了与 PayPal 核心业务相符的几个关键用例：
点对点支付：PayPal 和 Venmo 用户之间即时、免费转账。
电子商务：用户可以通过“使用加密货币结账”在接受 PayPal 的网站上结账时选择 PYUSD，交易受 PayPal 购买保护政策的保护。
跨境汇款：利用区块链技术提供比传统汇款渠道更快、更透明、更便宜的替代方案。
Web3 Bridge：作为传统金融账户和 Web3 生态系统之间的入口和出口。
PYUSD币奖励计划
PayPal 提供奖励计划，符合条件的用户可以通过账户中的 PYUSD 持有量获得月收益，激励用户将法定美元兑换成 PYUSD，并创建一个闭环支付系统。通过鼓励用户在 PayPal 网络内持有和使用 PYUSD，PayPal 可以实现即时、低成本的交易，同时绕过 ACH、Visa 和 Mastercard 等外部支付网络。
PYUSD币市场表现
自推出以来，PYUSD 经历了显著增长，尤其是在 2025 年加速增长。截至 2025 年 9 月，该稳定币的市值达到约 14 亿美元，较 2025 年初的约 5 亿美元增长了近 150%。
2025年9月增长动力
稳定币的扩张受到以下几个因素的推动：
多链可访问性：LayerZero 集成提供了对 Tron 等高容量网络的访问，Tron 每天处理数十亿美元的稳定币转账
战略合作伙伴关系：PayPal Ventures于 2025 年 9 月 22 日对 Stable 的 2800 万美元种子轮投资，使 PYUSD 能够集成到 Stablechain，这是一个专为稳定币交易设计的第一层网络
DeFi 整合与收益机会
PYUSD 一直与 Aave 和 Curve 等主流 DeFi 协议保持着积极的整合，以实现借贷和收益生成。最显著的增长动力是与 Kamino 等基于 Solana 的借贷平台建立的战略合作伙伴关系。
然而，PYUSD 的真正成功指标或许并非纯粹的链上市值。其战略目标是利用 PayPal 和 Venmo 生态系统的整合来推动主流用户的采用，为 4 亿用户提供无缝衔接的通道，将法币转换为链上 PYUSD。
稳定币的竞争格局
稳定币 | 发行人 | 类型 | 关键区别 | 主要风险 |
PYUSD | Paxos Trust Company | 中心化、法定货币支持 | PayPal/Venmo 4亿+用户集成 | 中心化、托管风险、智能合约控制 |
USDT | Tether Limited | 中心化、法定货币支持 | 全球交易所中流动性最强的交易所 | 储备不透明、监管风险、智能合约控制 |
USDC | Circle | 中心化、法定货币支持 | 高度合规和机构信任 | 中心化、托管风险、智能合约控制 |
美国 | Ethena Labs | 去中心化、合成 | Delta中性对冲的原生收益 | 融资风险、交易对手风险 |
美国农业部 | MakerDAO | 去中心化、超额抵押 | 抗审查治理 | 过度依赖中心化抵押品 |
PYUSD币与主要竞争对手
对比 USDT：PYUSD 将自身定位为 USDT 的替代选择，以信任为中心，旨在取代普遍存在的 USDT，目标客户是那些厌恶风险、重视安全性和合规性而非无需许可访问的用户。尽管USDT凭借雄厚的流动性在加密货币交易领域占据主导地位，但它仍面临着储备质量方面的持续质疑。
与 USDC 竞争：这代表着最直接的竞争，因为两者都是受美国监管的稳定币，且储备模型相似。关键区别在于分销策略——USDC通过与 Coinbase 的加密原生 DeFi 整合和合作而实现增长，而 PYUSD 则利用 PayPal 网络的主流消费者渠道。
与 USDe 相比：PYUSD 提供简单性和监管确定性以及适度的收益率，而USDe通过引入融资、交易对手和智能合约风险的复杂对冲策略提供潜在的更高的市场驱动收益率。
对比 USDS：PYUSD 采用中心化控制以符合监管要求，而USDS通过其DAO维持去中心化治理，尽管它越来越依赖 USDC 等中心化资产作为抵押品。
风险与注意事项
尽管 PYUSD 拥有强大的支持和监管地位，但它并非没有风险。
中心化和托管风险
PYUSD 对 PayPal 和 Paxos 的依赖带来了集中风险。任何实体出现重大问题——安全漏洞、破产或不利的监管行动——都可能严重影响 PYUSD 持有者。此外，法币储备由第三方金融机构持有，这带来了交易对手风险，正如 2023 年硅谷银行倒闭期间 USDC 的暂时脱钩所体现的那样。
智能合约控制
与去中心化加密货币相比，冻结和擦除功能从根本上改变了资产所有权。PYUSD 持有者对其资金没有绝对的控制权；资产可能会根据法律命令被扣押。
监管和竞争挑战
虽然 PYUSD 受益于纽约州金融服务部 (NYDFS) 的监管，但美国稳定币监管格局的整体情况仍不明朗。未来的联邦立法可能会引入新的要求，从而影响 PYUSD 的商业模式。此外，作为市场新进入者，PYUSD 面临着拥有强大网络效应和深度生态系统整合的成熟竞争对手。
PYUSD币的未来和最终想法
PYUSD 2025 年 9 月的发展表明其积极的扩张战略，专注于主流支付和多链可访问性。点对点加密功能、跨 13 个区块链的覆盖以及战略合作伙伴关系的结合，在保持监管合规性的同时，创造了多种应用途径。
PayPal USD 代表着一家大型传统金融公司全面进军数字资产领域，其优先考虑监管合规性，并通过无与伦比的用户网络进行分销。PYUSD 挑战了稳定币的格局，它坚信信任和熟悉度将胜过纯粹的去中心化，从而最终获得主流采用。
该项目体现了数字货币演进的核心矛盾：无需许可的资产 vs. 受监管且用户友好的替代方案。PYUSD 选择了后者，并可能成为推动稳定币从加密货币交易工具迈向全球支付标准的催化剂。
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