作者：Arthur Hayes，BitMEX创始人；编译：
鉴于人类尚未达到科幻乌托邦式的后稀缺状态，社会该如何裁定稀缺性？无限充裕的能源并不允许我们随时随地消费任何我们想要的东西，那样就消除了对金钱的需求。因此，我们必须使用金钱这个魔鬼般的概念来配置稀缺资源。金钱和市场相结合，产生了最佳工具，可以告知社会生产什么、生产多少以及谁应该获得。商品的市场价格裁定了稀缺性。
因此，货币价格和货币数量是任何社会中最重要的两个变量。一个或两个变量的扭曲都会导致社会功能失调。每一种经济“主义”都提供了一种贬低或美化市场的理论，并且都包含一定程度的货币操纵。
虽然自由市场是裁定稀缺性的完美方式，但这并不意味着赋予市场更多自由就能线性地迈向经济的瓦尔哈拉殿堂。人们希望通过监管市场和货币来抑制经济波动。这才是政府的主要目的。政府提供的商品和服务，人们认为最好由集体控制。或者，政府限制市场产生诸如奴役人类之类的不道德后果。除了这些权力之外，政府还必须对货币的价格和数量施加一定程度的控制。有时政府是仁慈的，有时则是专制的货币独断者。由于政府可以合法地以违反法律为由杀害公民，因此他们可以强制使用某种货币。这会带来好的结果和坏的结果。
无论何种治理理论指导，所有政府总是会降低货币供应量，以寻求通往后稀缺社会的传送装置。实现后稀缺社会并非靠巧妙的印钞，而是需要对物理宇宙有更深入的理解，并有能力操纵这一结构以利于我们自身。然而，政客不可能等待几十年甚至几个世纪来实现一场科学革命。因此，人们应对动荡和不确定世界的一剂良药永远是印更多钞票。
尽管政府权力强大，但人民总能找到维护自身主权的方法。在许多经历了数个世纪的历届政府或王朝更迭而导致地方性通货膨胀的文化中，人们创造了赠礼仪式，以纪念人生中的重要里程碑（出生、结婚和死亡），其中涉及到硬通货的交换。就这样，人民通过文化仪式进行储蓄。没有政客敢于颠覆这些仪式，否则他们将失去领导权，最终陷入无头之辈的境地。
在现代社会，无论是民主国家、还是什么主义国家，中心化政府的权力都因思维机器和互联网的进步而变得强大。我们人民该如何维护自身拥有健全货币的权利？中本聪通过比特币白皮书赠予人类的礼物，堪称技术奇迹，而它诞生于历史上一个非常重要的时刻。
在当今人类文明的状态下，比特币是有史以来最优秀的货币形式。与所有货币一样，它具有相对价值。鉴于美利坚治世（Pax Americana）准帝国通过美元统治，我们根据美元来评估比特币的价值。假设这项技术有效，比特币的价格将因美元的价格和供应而波动。
这篇哲学序言旨在提供背景信息，为我解读比特币/美元价格周期的持续时间提供指导。比特币/美元价格周期已经历了三个周期，每四年都会出现一次历史最高点（ATH）。值此第四个周期四周年之际，交易员们希望运用历史模式来预测本轮牛市的终结。他们运用这条规则时，却不理解它在过去为何有效。而缺乏对历史的理解，他们也无法理解它为何此次会失效。
为了说明为什么四年周期已经失效，我想对两张图表进行简单的研究。主要是货币（例如美元）的价格（即利率）和数量。因此，我将分析一张有效联邦基金利率和美元信贷供应的图表。次要主题是人民币的价格和数量。在人类历史的大部分时间里，中国都是地球上最富有的地带。它经历了从1500年到2000年半个千年的中断，但如今又重新夺回全球经济的王位。问题是，在比特币的各个历史高点上，是否存在任何明显的转折点，可以粗略地解释价格的峰值和随后的崩盘？对于每个四年期，我将提供当时货币趋势的概要，以解释图表。
美元：
白线衡量的是美元信贷的价格和供应。这是美联储持有的银行准备金与美国银行体系其他存款和负债总额的综合结果。美联储每周都会公布这两个数据。
绿线代表有效联邦基金利率，由联邦公开市场委员会设定。
金色线是比特币/美元价格。
RMB：
我使用了彭博经济研究的中国信贷脉冲12个月变化指数。如果你查看名义GDP的同比变化率，你也会得到类似的图表。
回到过去。
创世周期：2009年至2013年
2009 年 1 月 3 日，比特币产生了第一个区块，称为创世区块。2008 年全球金融危机 (GFC) 肆虐，摧毁了全球金融机构。在被收买的美国政府的怂恿和唆使下，银行家们几乎摧毁了世界经济，但美联储主席伯南克通过实施无限量化宽松政策“拯救”了整个体系。该政策于 2008 年 12 月宣布，并于 2009 年 3 月开始实施。中国通过4万亿的基础设施支出来帮助世界经济。到 2013 年，美联储和中国人民银行都动摇了对无限扩大货币供应量的支持。正如你将看到的，这导致信贷增长放缓或货币供应量直接收缩，最终结束了比特币牛市。
美元：
美元价格（即利率）实际上为0%。美元供应量急剧上升，并在2013年底达到顶峰并回落。
RMB：
信贷的大幅增长导致人民币大量涌入全球，其中数万亿人民币流入比特币、黄金和全球房地产。到2013年，信贷增长虽然令人印象深刻，但增速远低于以往，且放缓与美元信贷增长同步。
美元和人民币信贷增长的减速导致比特币泡沫破裂。
ICO周期：2013年至2017年
这就是所谓的 ICO 周期，因为在此期间，以太坊主网上线，并引发了新发行代币的增长，这些代币的融资是通过公共区块链使用智能合约进行认购。比特币的崛起是因为人民币供应量的激增，而非美元。如下图所示，2015年，随着人民币兑美元贬值，中国的信贷冲动也随之加速。美元供应量下降，利率上升。比特币的飙升是因为大量人民币在全球货币市场上流动。最终，随着人民币信贷增长从 2015 年的高点放缓，美元货币政策的收紧削弱了牛市，并在2017年底将其彻底击垮。
RMB：
美元：
新冠疫情：2017年至2021年
虽然新冠疫情确实夺走了数百万人的生命，但糟糕的政府政策加剧了这场危机。本着“把屎扔到墙上，看看会不会粘住”的精神，新冠疫情为“美国治世”提供了绝佳的机会，让时任美国总统唐纳德·特朗普提供了自富兰克林·德拉诺·罗斯福新政以来最大的民粹主义政府救济。印制的数万亿美元流入了加密货币市场。特朗普一手把加密货币搞得火热，所有市场都上涨了。
美元：
美元供应量翻倍，利率迅速跌至0%。
RMB：
尽管新冠疫情期间中国的信贷冲动有所上升，但并未全力以赴。因此，中国的货币政策并未对本轮比特币牛市做出实质性贡献。
特朗普及其后任美国总统拜登的经济政策造成的通胀，到2021年底已难以应对。通胀飙升，那些没有大量金融资产的人感到被欺骗了。联邦政府停止了刺激措施，美联储开始缩减资产负债表，并宣布将迅速加息。这标志着牛市的终结。
新世界秩序：2021年-？
美式和平的准帝国不过是一场怀旧之梦。接下来会怎样？这是全球领导人苦苦思索的问题。变革无好无坏，但变革会产生经济上的赢家和输家。有时，输家在政治和经济上都拥有强大的势力，这给执政党带来了问题。为了保护民众免受变革的负面影响，政客们不惜印钞。
这一次，信贷增长的引擎来自美联储的逆回购计划（RRP 以洋红色表示，y 轴倒置）。货币价格上涨。货币供应量下降。但拜登需要刺激市场。因此，他的心腹，美国财政部长耶伦，发行的国债多于票据/债券，以消耗 RRP。这向市场释放了约2.5万亿美元的流动性。她的继任者，贝森特，继续推行该政策，直到 RRP 降至接近于零的当前值。在没有其他指导或美国和中国货币政策前景发生变化的情况下，我同意许多加密货币交易员的观点，即牛市已经结束。但美联储和与央行的言论和近期行动预示着并非如此。
美元：
RMB：
在美国，新当选的特朗普总统希望经济保持火热。他经常谈论美国经济增长以减轻债务负担。他严厉批评美联储货币供应过紧。他的愿望正在催生实际行动。尽管通胀率高于其目标，美联储仍在9月份恢复降息。
白线是有效联邦基金利率，金色线是核心PCE，绿色水平线是美联储2%的目标。
特朗普还谈到降低住房成本，以释放因2008年后房价快速上涨而陷入困境的数万亿美元的房屋净值。
最后，贝森特将放松银行监管，以便银行能够增加对关键行业的贷款。执政精英描绘的未来是利率下降而非上升，货币供应量增长上升而非下降。
我不认为中国目前会成为全球法定信贷增长的驱动力，但也不会阻碍其增长。
听听华盛顿的货币大师们怎么说，他们明确表示，货币将更廉价、更充裕。
因此，在对这一极有可能成为现实的未来的预期下，比特币将持续上涨。
苍天已死，王者当立！
