本报告由Tiger Research撰写，分析了Stable作为专注USDT的区块链如何通过零Gas费的P2P转账和亚秒级结算推动稳定币大规模采用。
要点总结
Stable 将自己定位为稳定币市场的“特洛伊木马”，旨在通过以USDT为中心的基础设施实现大规模采用。
它提供无手续费的 USDT 转账、亚秒级结算以及简化的界面，以解决诸如高额费用、交易速度慢和用户操作复杂等关键障碍。
预期的计划是通过免费、无缝的转账服务吸引用户，然后拓展到支付、去中心化金融（DeFi）服务以及机构合作领域。
1、稳定币：进入市场的“特洛伊木马”
稳定币悄无声息地进入加密货币市场，就像一匹“特洛伊木马”。
稳定币如今已发展成为生态系统中的主导力量。起初，它们主要被视为降低波动性的工具。随着时间的推移，稳定币已演变成市场基础设施的核心组成部分。
以USDT为主导的稳定币市场，流通供应量超过 1500 亿美元，用户数量超过 3.5 亿，交易量甚至超过了Visa。流通供应量超过 1500 亿美元，用户数量超过 3.5 亿。
它们的发展体现了传统金融与数字金融之间的桥梁作用。在中心化交易所，它们是法定货币与加密货币之间转换的主要媒介。在去中心化金融（DeFi）领域，它们是提供流动性和借贷的基准资产。对于跨境汇款而言，它们提供了一种比传统银行更快、更经济的选择。
市场行为的转变引人注目。早期的加密货币交易依赖于代币对代币的直接交易，比如 BTC/ETH 或 BNB/ETH，价值以比特币为参照。如今，像 BTC/USDT 和 ETH/USDT 这样的交易对占据了主导地位。去中心化金融（DeFi）的收益通常以 USDT 计价。在东南亚和拉丁美洲的部分地区，USDT 越来越多地被用于直接支付，取代了实物美元。
市场曾经依赖于波动的代币估值，如今稳定币已成为通用的记账单位。
它们最初因需求而引入，现在成为加密货币生态系统的中心轴。
2、增长的阴影：新兴基础设施的局限性
快速扩张也暴露出结构性弱点。当前的稳定币基础设施面临三个关键制约因素。
1. 难以预料的高额交易费用
稳定币在多个区块链网络中运行，但当网络拥堵时，手续费会急剧上升，使得小额交易变得不切实际。在某些情况下，发送 10 美元可能会产生 20 美元的费用。这破坏了稳定币作为日常支付媒介的核心用途。
2. 结算时间缓慢
在以太坊上，稳定币交易的确认可能需要几分钟甚至更长时间，这取决于网络状况。对于在线结账或实体零售等用例而言，实时结算至关重要，而这种延迟是无法接受的。
3. 复杂的用户体验
管理 Gas 费、钱包和私钥对于普通用户来说仍然存在很高的入门门槛。对于习惯了 Paypal 等简单支付界面的消费者来说，目前的稳定币使用方式仍然过于复杂。
这些基础设施方面的限制构成了稳定币下一阶段普及的重大障碍。讽刺的是，在加密货币生态系统内，稳定币早已成为事实上的基准资产，但对于普通用户而言，日常使用率仍然很低。
稳定币已经完成了其最初作为“特洛伊木马”的角色，为动荡的市场带来了稳定，并在生态系统中占据了核心地位。
下一个挑战在于突破加密货币领域，打入传统金融市场和主流消费支付领域。要实现这一目标，需要从根本上解决当前的技术限制，这就需要一种新的“特洛伊木马”策略。
3、Stable：新的“特洛伊木马”
为市场制造新的“特洛伊木马”并不需要发明另一种稳定币。稳定币仅仅是与美元挂钩的工具。下一个“特洛伊木马”是为现有稳定币（尤其是那些已经占据市场主导地位的稳定币）打造的专用基础设施。
这就是 Stable 的用武之地。与通用型区块链不同，Stable 是专门为 USDT 打造的区块链。它并非同时支持 USDT 与其他代币，而是作为一个专门用于 USDT 交易的高速网络。
Stable 的使命有三方面：
取消 P2P USDT 转账的手续费：完全免除 P2P USDT 转账的手续费，解决现有网络中哪怕 10 美元的转账也可能产生过高手续费的低效问题。
实现亚秒级结算：所有交易均在一秒内完成结算，消除了实体和在线零售支付中常见的等待时间。
简化用户体验：隐藏手续费计算和钱包管理，实现无需技术负担的直观操作。
关键在于这些改进是相互关联的。取消手续费简化了用户体验，而更快的交易处理则提高了在现实商业中的实用性。这些因素共同为稳定币从加密货币生态系统扩展到主流支付市场奠定了基础。
Stable 的愿景并非只是成为又一个区块链，而是要成为支撑市值达 1600 亿美元的 USDT 生态系统的基础设施核心。
它旨在解决现有稳定币基础设施的结构性限制，包括不可预测的费用、缓慢的结算速度以及复杂的用户界面。这种方法摆脱了每条链独立支持USDT的碎片化模式，转向专为USDT操作优化的统一环境。
4、Stable架构如何运作
为了使 Stable 的核心愿景得以实现，多个技术要素必须协调一致。Stable 目前仍处于测试网阶段，团队正在为正式上线做准备。其预期架构清晰地展示了该系统的运行结构。
4.1 无手续费 USDT0转账：EIP-7702 与账户抽象化
稳定网络以两种代币类型运行。
USDT0 代表通过跨链桥从外部网络引入的 USDT。gasUSDT 是一种网络费用支付代币，与 USDT0 价值 1：1 挂钩，仅用于交易费用。两者均可 1：1 兑换为实际的 USDT。
为实现无需手续费的 P2P 转账，Stable 利用了 EIP-7702 和账户抽象技术。其关键优势在于，用户只需持有 USDT0 即可进行所有交易。
在当前的区块链系统中，存在两种独立的账户类型：
外部拥有账户（EOA）：标准钱包（例如 MetaMask），由私钥控制，能够签署交易，但功能有限。
合约账户（CA）：能够执行复杂逻辑但无法独立发起交易的智能合约。
账户抽象将这些账户类型合并起来，使标准钱包能够具备智能合约的功能。这使得用户能够指定例如“用 USDT 支付手续费”或“请求免除手续费”等操作。
首个解决此问题的标准是 ERC-4337。它要求创建一个新的智能钱包，并将资金从现有钱包转移过去，这一过程容易出现用户操作失误。
以前的方法：创建新的智能钱包 → 从现有钱包转移资金 → 使用新地址
EIP-7702 ：保留现有钱包→添加智能合约功能→保留相同的地址
EIP-7702 通过在现有钱包地址上启用智能功能，无需转移资金，从而省去了迁移步骤。用户可以继续使用现有的 MetaMask 钱包，并添加智能功能。
在 Stable 中，所有钱包都原生支持 EIP-7702，无需额外设置即可实现智能钱包功能。这包括直接在现有钱包中可用的诸如交易手续费赞助等功能。
示例：
Ryan通过MetaMask向Jay发送100 USDT0。
支持 EIP-7702 的钱包请求免除一笔手续费
费用由付款方承担。
Ryan的余额减少了100 USDT0，而Jay收到了全部金额。
无需扣除手续费，Ryan无需持有或计算费用，类似于通过 PayPal 汇款。这消除了单独持有手续费或手动计算费用的需求。
4.2. 亚秒级交易最终性
Stable 采用 StableBFT 共识算法，每 0.7 秒左右生成一个区块，并在单次确认后最终确定交易。这消除了许多区块链交易中常见的“待处理”阶段，提供了类似于支付终端即时批准的体验。
为了进一步提高速度，Stable 正在开发 Block-STM 并行处理技术，能够同时执行独立的交易，这些交易约占网络活动的 60% 至 80%。这种做法类似于在商店里设置多个收银台以减少等待时间。
从长远来看，Stable 计划升级到基于 Autobahn DAG 的共识机制。这种结构允许同时提出多个区块，并将数据传播与排序分离，从而减少瓶颈。内部测试记录的每秒交易处理量高达 20 万笔，不过这仍处于预生产阶段。
4.3. 简化的用户体验
Stable 消除了计算手续费和管理单独的手续费代币的需求，同时保持了对现有以太坊的兼容性。这使得用户能够继续使用熟悉的工具，如 MetaMask 和 Etherscan，而无需额外的学习成本。
除了简单的兼容性之外，这些工具还具备针对 USDT 优化的功能，运行起来更加顺畅：MetaMask 支持无需支付手续费的 USDT0 转账，而 Etherscan 则以更直观的格式展示 USDT 交易记录。
这就好比在升级到新智能手机的同时保留所有现有的应用程序。用户保留熟悉的环境，但获得了增强的功能。
此外，来自其他网络的USDT可以通过现有的LayerZero 跨链桥无缝导入。USDT0 采用 LayerZero 的 OFT（跨链通用代币）标准，消除了传统桥接的复杂性。在传统模式中，每个网络都维护着单独的 USDT 版本，导致流动性分散。
借助 OFT 标准，单个 USDT0 在所有网络中的功能完全相同。无论是从以太坊还是从 Arbitrum 桥接而来，最终生成的代币都是相同的 USDT0，从而消除了流动性碎片化，并简化了资产转移。
计划中的开发项目包括稳定域名系统 (Stable Name System)，该系统将用人类可读的名称取代复杂的钱包地址，从而进一步提升易用性。与电子邮件地址类似，用户可以将资金发送到“ryan.stable”或“jay.stable”等标识符。虽然仍处于规划阶段，但实施和普及可能需要一些时间。从技术上讲，预计该系统将采用类似于以太坊域名服务 (ENS) 的结构，并添加针对 USDT 交易优化的功能。
4.4. 附加技术组件
该网络还在开发 StableDB，这是一种专用的数据库架构，将状态提交与状态存储分离开来。
在大多数区块链中，新块必须先完全写入磁盘，下一个块才能被处理，而缓慢的磁盘写入会造成处理延迟。StableDB 通过首先在内存中确认执行结果，然后并行地将其写入磁盘来消除这一瓶颈。
这种结构通过内存映射文件输入/输出（mmap）得到了增强，它将存储在磁盘上的文件直接链接到操作系统的内存空间。这使得经常访问的数据能够像在内存中一样进行读写操作，从而绕过较慢的磁盘访问，显著提高处理速度。其效果类似于一家繁忙的餐厅，员工先迅速记下订单，稍后再输入到销售点系统中，这样厨房就能立即开始准备。
对于企业客户，Stable 计划推出“保证区块空间”（Guaranteed Blockspace）功能，这是一种专门分配的交易容量，无论网络拥堵情况如何，都能确保稳定的吞吐量，类似于高速公路的公交专用道。此外，保密转账功能也正在开发中，用于隐藏交易金额，同时仍满足反洗钱 (AML) 和KYC合规要求。展望未来，目前用 Go 语言编写的执行引擎将被一个名为 StableVM++ 的 C++ 版本所取代。此次升级将实现更低级别的内存控制和性能优化，目标是将执行速度提高多达六倍。
5、Stable生态系统的扩展场景
Stable 将自己定位为新的特洛伊木马。
免手续费的 USDT 转账、亚秒级结算以及简化的用户体验是入门级激励措施。这种亏本销售策略旨在推动大规模应用。一旦建立了用户基础，就可以通过一系列辅助服务创造收入。
从这个基础来看，似乎有三条主要的扩张路径。
5.1. 场景一：机构服务与合作的拓展
Stable 可以通过发展机构服务和合作来扩大其生态系统。一个关键因素是提供诸如“保证区块空间”之类的优质服务，以确保低成本和高可靠性。
这种策略在企业跨境结算中十分有效。使用 Stable 而非传统的国际转账方式，能够大幅降低时间和成本。然而，在月末等高峰期，处理速度变得至关重要。专用区块空间能确保处理速度始终如一，企业也愿意为这种可靠性支付额外费用。
同样的逻辑也适用于金融科技合作。像 Limitless 和 Wise 这样的汇款公司可以通过整合 Stable 的基础设施为客户提供更优质的服务。反过来，Stable 则能根据交易量收取费用。
加密货币交易所也是如此。通过使用 Stable 进行 USDT 充提，交易所获得了一个可靠的合作伙伴。虽然个人用户可以免费使用该服务，但其真正的业务目标是高交易量的机构交易者。
5.2. 场景二：链上服务生态快速增长
免费转账和高速传输将大幅提升链上服务的使用率。如今在以太坊上，即使是一笔 10 美元的 DeFi 交易也需要支付高昂的手续费。而在 Stable 上，小规模的 DeFi 活动在经济上变得可行。
用户可以以极低的成本提供 100 美元的流动性或进行质押，这将扩大 DeFi 的用户基础。Stable 会从这些活动中收取智能合约执行费用，随着交易量的增长，其总体规模也会扩大。
一个更显著的变化是新的链上服务的出现。实时小额支付将使基于区块链的内容订阅、游戏道具购买和打赏等直接交易成为可能。向 YouTube 创作者打赏 1 美元或为单篇新闻文章支付 0.10 美元，都已成为可能。
一旦这样的小额支付生态系统形成，交易数量将呈指数级增长。单笔费用可能很小，但总体交易量将达到相当可观的水平。
5.3. 场景三：与实体经济深度融合
最雄心勃勃的情景是稳定币成为实体经济中的标准支付方式。在东南亚和拉丁美洲，USDT 支付正在兴起，但高昂的费用和缓慢的速度限制了稳定币的应用。
如果 Stable 能够解决这些问题，线下商业可能会迅速发生变化。在越南的咖啡馆用 2 美元支付一杯咖啡，或者在菲律宾的便利店用 USDT 购买日常用品，都可能成为常态。
这将彻底改变 Stable 的商业模式，从一个区块链网络转变为全球支付基础设施提供商。它能够为商家提供支付终端，为消费者提供数字钱包，并从这两方面收取费用。
通过向每笔通过 Stable 网络的 USDT 交易收取最低费用，它能够在交易增长的同时建立稳定的收入基础。
央行数字货币（CBDC）推广的延迟也带来了机会。如果私人稳定币比政府发行的数字货币更便捷、更易获取，用户自然会选择前者。
6、Stable 的真正策略
Stable 的策略很明确：通过免费的 USDT 转账和便捷的使用体验来吸引用户。随着生态系统的壮大，围绕出现的多样化服务构建商业模式。
单笔交易可能不会带来巨额收入，但交易量的迅速增长会形成可观的总体规模。这与亚马逊早期通过近乎成本价销售图书来获取客户，随后通过云服务和广告业务获取丰厚利润的策略类似。
免费转账只是诱饵。其真正的目标是成为 USDT 生态系统的中心枢纽，让所有交易都通过 Stable 进行。一旦网络效应形成，用户将很难转向其他平台。
最终，Stable 获得了稳固的市场地位。这才是新“特洛伊木马”的真正实力所在。
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