来源：华尔街见闻
作者：贝叶斯之美
买在无人问津时，卖在人声鼎沸时？
在我们前一篇通缩中的情绪价值文章中对于今年爆火的新消费从精神消费的角度进行了深度剖析，泡泡玛特、老铺、蜜雪等共同点不在于经典意义上的“吉芬效应”，而是用最低可承受的成本满足阶层向上的身份想象——一种广义的“身份经济学”。三家公司的核心属性——它们都在用极低门槛的花费，让消费者买到“身份感”。
LABUBU现象，从我们第一次讨论时的仅在社交媒体上火爆到现在，几乎成了LABUBU everywhere了。传统媒体铺天盖地的关于LABUBU的新闻，就连海关查获了多少个LABUBU都会在各个微信群里面转发，有进口的正品，也有出口的祖国版。
我身边有很多潮玩的玩家，也有潮玩从业的朋友，因此我也算是略微熟悉潮玩行业的。LABUBU的现象，给我想起来的第一个记忆，就是同为潮玩的暴力熊Be@rbrick。当初的暴力熊也是几乎每个网红家里必须放着两个，不然你都不能算是顶流。就连发小家里装修完发图，我都能看到家里专门有位置放着两个暴力熊。然后就越来越多，从一开始觉得哇塞好酷啊，到后面真真假假，直到最后，暴力熊，我也不在乎这是真货还是假货，反正无感。
而再往前，则是美国念书时候同学人手一双Yeeze Boost，逐步扩散到后面的AJ，倒勾等一系列鞋子。炒鞋从一开始的很多年轻人的爱好变得可牟利，最后一度成为不少年轻人的主要收入来源。最典型的就是发小的弟弟从炒鞋到无鞋可炒逐步转型为奢侈品买手。
之后就是球星卡（陈冠希就很爱这东西，他也是潮玩icon了吧）。到后面的NFT，币圈的狂欢，当时一个头像几万几十万美金，甚至让SOL成为和ETH一样的大的链。这些现象，都跟郁金香一样一阵风起然后也消散的悄无声息。所以，当前的LABUBU，在我们看来跟暴力熊、AJ鞋没太大差别，怎么炒上去，炒的多么疯狂，后面就会怎么下来，只不过是什么时候而已。
复盘4类「年轻人炒作资产」见顶时的共性信号
4类，就是前文提到的暴力熊Be@rbrick、炒鞋、球星卡和NFT，他们过去见顶时候都出现过非常相似的信号，高度概括的话信号归为四类：热度、供给、价格和衍生玩法。详细拆分的话，分为5个维度，我们一个个拆开来看。
1、媒体&搜索热度率先见顶 → 情绪弧线进入“关注饱和”。
2、生产方趁高价大幅放货 → 排队时间缩短、二级挂牌量激增。
这个目前没有看到泡泡玛特官方有大规模放货的迹象，但是祖国版的LABUBU正在横行。现在闲鱼上搜LABUBU，价格从低到高看，最便宜的LABUBU都是祖国版，售价要略低于100元一个。华强北LABUBU祖国版泛滥。最近几天抖音直播间，一个假货链接，半小时卖掉4000只。
3、“高端坚挺-中端崩盘”价差拉大 → 需求层次分化，均价掉头。
这个现象，在LABUBU上算是比较明显了。高端的有拍卖出108万的高端设计师款，但是同时咸鱼上祖国版直接把整个价格带拉低了，东莞货现在售价直接低到了29.9一个。三代LABUBU里的隐藏款本我也出现了见顶回落的现象，三代LABUBU非隐藏款均价在闲鱼上也开始回落。
4、流动性滞胀 → 成交量或维持高位但价格失速，Bid-Ask 变宽。
LABUBU现在是流动性依旧很快，千岛、得物的日成交仍在几百单的量级，说明愿意接盘的人并未枯竭。租赁和改娃等轻资产玩法盛行，短期内把展示端流动性做的更旺。但是这部分需求其实对价格极为敏感，特别是租赁，30元/天的租赁价格降低了2000元去真金白银购买一个“本我”的需求，意味着有效需求密度实际是在下降的。
当前出现了东莞工厂29.9元的家伙热卖，黄牛眼担心积累的库存砸在自己手里，加速挂牌。现在二手网站上的ASK端数量激增而且分布不均匀。同时“租赁+高仿”盛行后，满足了大部分低阶玩家的展示需求，这是抑制了尾部的需求的，也抑制了买家抢正品的最高出价。黄牛投机心态的切换，会逐步让利以求“快进快出”套利为主。
5、金融化衍生物泛滥 → 抵押、基金、指数、分片交易等渗透。
对于LABUBU来说的话，消费平台本身就提供分期付款的功能，得物分期、闲鱼有支付宝消费贷等支付方式。同时玩家之间已经开始出现了租赁的方式，30元/天，搜索量飙升。未来是否还会出现大规模抵押和指数化等更金融衍生物的产品，仍未可知。
贝叶斯概率计算
在过去，提供情绪价值的资产发生崩盘，除了我们提到的这4个以外，我们罗列了近5年来比较有名的一共6款资产，其中价格发生崩盘的占比为87%。
结合我们观察到的5个维度的现象，以此作为证据计算似然
然后以此通过贝叶斯方程来计算后验概率，基本可以比较确定的是LABUBU在未来的6-12个月内会复制AJ、暴力熊等情绪价值资产价格鉴定后回撤≥50%的客观概率≈95%（± 10 个百分点）。
从「富婆圈 → 学生圈」热度扩散导致稀缺性下降
这或许才是最有意思的一部分讨论，也是从身边的现象上引申出来的思考。起源是什么呢，就是看到有朋友说他们的小朋友也开始对LABUBU感兴趣，想要有一个LABUBU（当然年级偏大，初中吧）。这表明LABUBU的热度开始从富婆圈层扩散到了学生党圈层。这里会有两个概念，一个是IP的生命力，另一个是IP的金融属性或者说收藏价值。扩散的过程，是IP生命力提升但是IP金融属性下降的过程。
但是伴随着扩散，带来的是稀缺性的稀释，不仅仅是商品的稀缺性，更是这个圈层认同的稀缺性的稀释。我们从「富婆圈 → 学生妹圈」的扩散路径看稀缺性稀释
创新扩散模型（Rogers）
Innovators / Early adopters（富婆与潮玩 KOL）：价格敏感度低，愿为稀缺与情感溢价付费。Early majority（学生党）：价格弹性高，更看中可获得性与社交跟风。当人群从前者迁移到后者，需求曲线“底部量”虽变大，但峰值支付意愿降低。
“身份层级”下沉
在潮玩语境中，富婆/KOL 成交价往往决定“锚点”；学生群体跟随锚点抬头。 当锚点群体离场，最高出价消失 → 价格天花板下移。 类比：Supreme 2017 后进入“Logo Everywhere”阶段，社媒热度新高但 Box-Logo 平均溢价从 5–6× 滑到 1.2–1.5×。 供给弹性快速变高
面对更大众化受众，品牌方往往放量（GR 盲盒、联名快闪、授权毛绒）来“吃量”。 供给增速 > 高端需求增速 → 溢价率、成交价、拍卖纪录递减。
这一现象同样发生在Be@rbrick、AJ、Supreme和Funko Pop这四款产品上。都是在社交热度冲顶后的6-12个月内，稀缺性下降带来了二手一家的阶梯式塌陷。
举个例子，最具有消费力的群体，富婆们手上挎着爱马仕的宝宝上面带着一款LABUBU“本我”，然后出门的时候看到街上的学生们书包上也带着三代LABUBU，即便不是”本我“，预计心里不是滋味。这个现象在二次元圈，太烫的角色很多人不追，是一个道理。因为LABUBU本身就是一个圈层认同、彰显个性的悦己消费。供给提升（不管是正品还是祖国版）带来的扩散，圈层不明身份模糊恰恰削弱了当时热爱这个IP的的人的初衷。
IP活力提升≠IP能长青
对于潮玩/收藏品而言，它的供需模型和经典的供需模型并不相同，稀缺本身就是“效用”， 增加供给会抬高可获得性（Quantity Demanded↑），但同时削弱“炫耀-身份-收藏”效用（Willingness to Pay↓）——最终往往表现为 销量可能短期会更大、但是价格和金融化溢价同步坠落，而最后是供给↑ ≠ 需求↑。
三条机制说明“供给增加 ≠ 需求提升”
在收藏品市场，需求函数本身就被稀缺性“内嵌”：当供给增加——无论来自正品补货还是假货——不仅不会线性推高需求，反而会通过削弱身份信号、锚价和模仿动机，使得支付意愿整体下滑，最终表现为“量或可增，但价格与金融化溢价同步走低”。
对品牌方而言，最考验的是如何放量而不放弃“顶端锚点”；对投资者而言，一旦看到“稀缺护栏”松动且高端买家退场，就是泡沫拐点的经典先兆。
上文5条贝叶斯证据链逐一用最新公开信息校验：
信号验证（A-E）
后验敏感性把 A 从 0.6→1.0，D 若后续从 1.7→2.0，后验概率会从 94 % 抬升到 ~97 %。也就是说“高热度见顶 + 流动性收缩”是最后两颗钉子。
LABUBU 正在经历一条从“酷炫符号”滑向“大众玩具”的熟悉曲线。过去三个月，百度与微博热度先后冲顶，话题转向“假货横行”“排队免了”，显示情绪已饱和；与此同时，祖国版 29.9 元的海量出货、海关频繁查扣，等于给官方稀缺性打了折。高端拍卖价虽偶有创新高，但三代普通款闲鱼均价已连续四周小幅回落，正印证“顶端坚挺-中端跳水”的经典补跌节奏。
得物与千岛的日成交笔数仍旺，却伴随 15-40% 的 Bid-Ask 差，说明流动性更多来自黄牛“快进快出”而非真正收藏。更具信号意义的是租赁与改娃的轻资产玩法迅速崛起：三十元一天就能满足展示需求，边际买家何必再掏两千购入正品？这正是 Veblen 效应衰减、身份锚点解体的前夜。若后续出现“抵押借贷”或“指数化基金”，则意味着金融化最后一道闸门也被冲开——历史告诉我们，那往往是泡沫终曲的锣声。
综合热度拐点、供给洪峰、价差拉阔与轻资产挤出效应，LABUBU 在六到十二个月内复制 Be\@rbrick 与炒鞋跌幅的概率已极高。对品牌方而言，及时收缩供给、重塑顶端神秘感；对持有者而言，若非真爱收藏，应当珍惜当前尚可脱手的流动性，早于人声鼎沸处下车，而非在宁静如海时共担泡沫碎裂的回音。
