原创 | Odaily星球日报
作者 | Ethan
6 月11日，美国证券交易委员会（SEC）向拟发行Solana现货ETF的多家机构发出通知，要求其在7天内重新提交修订版S-1文件，重点涉及“实物赎回机制”与“质押条款”的措辞修正。
这一举动被市场视为监管层态度转变的明确信号，也迅速点燃多头情绪，SOL价格随即上扬，短线冲破165美元，单日涨幅一度达5%。
市场情绪快速升温，投资者纷纷押注Solana可能成为继BTC、ETH之后的第三个被主流金融纳入现货 ETF 的加密资。在ETF交易结构逐步明晰、监管信号转暖的背景下，投资者的关注点也从“能否通过”转向“何时通过”与“谁来推出”。
监管动向：从不可想象到逐步接受，Solana进入审查倒计时
当前 SEC的重点不再是“是否允许”Solana 现货 ETF上线，而是“如何合规表达ETF的质押与赎回结构”。要理解此次S-1修订为何意义重大，还需要回顾一下 SEC过往在 ETH 现货 ETF上的表态。
2024年5月24日，以太坊现货ETF 获批，获批的核心原因在于SEC最终放弃了对ETH是否为证券的追问，且ETF结构明确剔除了Staking质押条款。这使得SEC可将其视作“商品型ETF”，纳入传统资产监管逻辑之中。
相比之下，Solana作为高度PoS依赖型链，其Staking机制的合规性一直是争议焦点。而此次SEC要求申请方在S-1文件中明确质押机制细节，被广泛解读为“不再回避Staking”，而是试图在监管框架中纳入PoS逻辑。Staking Rewards数据显示，截至6月12日，Solana的质押率为65.44%，质押收益率为7.56%，是 ETH（3.13%）的两倍多。
更重要的是，SEC还承诺将在 S-1 文件提交后的 30 天内完成审查反馈。这在以往比特币、以太坊现货ETF审查流程中极为少见，也意味着Solana现货ETF的落地窗口已打开，最快可能在7月中旬获批。
审批时间表预测，SOL ETF 最快7月通过
根据外媒Blockworks报道，消息人士预计，在完成这些 S-1 文件的更新后，Solana ETF 有望在未来三到五周内就能获得最终批准。
彭博行业研究的James Seyffart 表示，他预计今年就能获得批准，最早可能在 7 月。 Seyffart 在本周的一份报告中写道，“我们认为，SEC 现在可能会比计划更早地专注于处理 Solana 的 19b-4 申请和质押 ETF。发行人和行业参与者可能一直在与 SEC 及其加密货币工作组合作制定规则，但该机构对此类申请做出决定的最终期限要到 10 月。”
今年 4 月，彭博行业研究分析师 Eric Balchunas 表示，已将 SOL ETF 获批的可能性从 70% 提高到 90%。 他在最新推文中表示：“准备好迎接潜在的山寨币 ETF 夏季吧，Solana 可能会引领潮流（以及一些篮子产品）”。
此外，政治因素也在悄然推动着监管转向：现任美国总统特朗普对加密行业的高调公开支持；美国国会两院相继通过推翻SAB121的决议，从立法层上对加密资产会计政策进行了否定；国会审议中的FIT21法案明确提出对去中心化数字资产豁免证券标准，SOL可能正处于合规门槛之上。
综合来看，Solana现货ETF的审批已从“遥不可及”迈入“路径清晰”的阶段，同时这也意味已经正式进入合规博弈的最后一环。
谁在排队？Solana ETF发行机构全景图
Solana ETF的竞争始于VanEck去年提交的 S-1文件，紧随其后的是21Shares和Bitwise。
目前已经提交Solana ETF申请的机构包括VanEck、21Shares、Grayscale、Bitwise、Canary Capital、Franklin Templeton和Fidelity七家资产管理公司，他们正在等待SEC对其Solana ETF申请的最终决定。其中，由于在BTC和ETH 的现货ETF 上的成功案例，Grayscale 正计划将其现有的 SOL 信托产品也同样复制转换为现货 ETF。
图片来源于@Shibo
ETF通过，SOL能否像BTC一样起飞？
BTC ETF前车之鉴：
参考2023年底到 2024年初的BTC 现货ETF批准前后的市场反应：BTC 在2023年10月在2.7万美元附近起步，在其现货ETF开始交易当日及次日（2024年1月11日至12日）短时内出现 15%下跌，随后累计下跌 21%，然后便开始一路高歌猛进最高触及7.3万美元，涨幅近2.7倍。
然而这样的“美好愿望”在ETH这里却并没有照进现实。自ETH在5月确认现货ETF后，一直到7月23日ETF开放交易，期间 ETH价格反应平缓，涨幅不到 30%。ETF 开放交易后一个月，更是暴跌超过 30%
虽然ETF的通过对于加密货币的长期合法性和机构资金流入具有积极意义，但短期价格表现受到市场预期和“买预期卖事实”心理的影响，所以对于ETH而言，其ETF的通过可能更多地是验证了市场此前的预期，而非带来新的、未被计入价格的刺激。另外一方面原因也在于ETH 的 ETF 是“阉割版”的，没有质押收益机制，同样对用户没有太多的吸引力。
SOL若通过ETF，有多大上行空间？
根据GSR模型推算，若SOL ETF的资金流入为BTC ETF的5%，按市值折算，其涨幅可能达到3.4倍，即从当前160美元上行至500美元，可能冲击400–500美元区间；在更乐观情景下，若资金流入占比达14%，价格可能触及800美元以上。
但值得警惕的是，SOL 的抛压风险。SOL早期投资者成本极低，ETF落地可能成为解锁退出的节点。此外，SOL的供给结构与BTC和ETH 还存在不同：质押占比已超过65%，ETF是否允许将份额质押仍存变数，一旦质押收益未纳入ETF结构，现货ETF中的SOL将因未参与链上回报而吸引力下降。此外，ETF一旦成为主流资金通道，链上DEX与DeFi生态或遭遇流动性迁移风险。
因此，在ETF消息确认前后，市场极可能依旧经历“先炒预期、后兑现”的波动结构，这与BTC ETF开始交易前后的价格周期是极为相似的。
SOL 值得重仓？
从目前公开资料与市场反馈来看，Solana现货ETF有望在未来2到3周内获得正式批准，成为继BTC和ETH之后的又一个“主流入场通道”。
短期内，SOL价格可能进一步受到资金预期驱动，冲击200–300美元区间；中期看，能否重演BTC式的爆发还需关注两个变量：
ETF结构设计能否解决质押问题，真正实现“链上收益+监管透明”双重目标；
链上生态是否能承接新增流量与交易需求，构建稳固的“资金+应用”闭环。
在加密资产迈向合规与主流金融交汇的节点上，Solana ETF不仅是产品，更是公链竞争、PoS共识机制和DeFi应用的集体压力测试。
