5月20日，美国GENIUS 稳定币法案最终以 66 比 32 通过对 GENIUS 稳定币法案的动议终止辩论，这标志着法案审议程序正式启动，但法案本身尚未获得通过。
GENIUS 法案是什么？
GENIUS 法案（全称“Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025”）是2025年2月4日由美国参议员比尔·哈格蒂（Bill Hagerty）提出的一项法案，旨在为美国支付稳定币（payment stablecoins）建立联邦监管框架。该法案由参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特（Tim Scott）、参议员辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis）以及民主党参议员 Kirsten Gillibrand 共同发起，体现了两党合作的特点。法案基于2024年10月发布的讨论草案，并借鉴了之前如 Patrick McHenry 的《2023年支付稳定币清晰法案》和 Lummis-Gillibrand 支付稳定币法案等提案。
主要内容：
- 定义与分类：法案明确将支付稳定币定义为与固定货币价值（如美元）挂钩的数字资产，主要用于支付和结算。它规定支付稳定币不是证券（securities），也不是商品（commodities），从而将其置于专门的监管框架下，限制了 SEC 等机构将其视为证券的权力。
- 发行许可：只有获得联邦或州许可的实体（如存款机构子公司、联邦合格非银行发行人或州合格发行人）才能在美国合法发行稳定币。
- 储备要求：发行人必须以1:1的比例持有高质量流动资产（如美元、美国国债或货币市场基金）作为储备，并定期披露储备构成和赎回政策。
- 监管分层：
- 市值超过100亿美元的发行人由联邦储备系统（Federal Reserve）或货币监理署（OCC）监管。
- 市值低于100亿美元的发行人可由州监管机构监督，并可申请豁免继续接受州监管。
- 消费者保护：法案要求发行人遵守反洗钱（AML）和反恐融资（CTF）规定，定期审计并公开披露财务状况，确保用户在发行人破产时享有优先清偿权。
- 技术限制：法案倾向于支持在公共区块链上发行的稳定币，而在私有或许可链上发行的稳定币可能不被视为“支付稳定币”，因此不受法案的监管或优惠政策约束。
- 对非金融公司的限制：修订后的法案增加了对非金融上市公司（如科技巨头 Meta、Amazon）的限制，禁止其发行稳定币，除非满足严格标准，以维护银行与商业的分离。
立法进展：
- 2025年3月13日，参议院银行委员会以18:6的投票通过了 GENIUS 法案，显示出两党支持。
- 然而，2025年5月8日，法案在参议院未能通过关键程序性投票（48票赞成，49票反对），未能获得所需的60票。部分民主党人因对反洗钱和国家安全条款不足以及特朗普家族加密业务可能带来的利益冲突而撤回支持。
- 共和党人表示仍有其他程序机会推动法案重回参议院审议，预计在2025年5月底前可能有修订版本。
- 5月20日，GENIUS 稳定币法案最终以 66 比 32 通过对 GENIUS 稳定币法案的动议终止辩论，这标志着法案审议程序正式启动，但法案本身尚未获得通过。
对加密行业的影响
GENIUS 法案若通过，将对加密行业产生深远影响，以下从积极和潜在负面影响两方面分析：
积极影响
- 监管清晰度：
- 法案为稳定币提供明确的法律框架，消除了长期以来关于稳定币是否为证券或商品的监管不确定性。这将降低合规成本，吸引更多机构投资者和传统金融机构进入稳定币市场。
- 例如，Circle（USDC 发行人）的首席战略官 Dante Disparte 称该法案为“历史性进步”，有助于美国在全球稳定币市场中占据领导地位。
- 促进创新与采用：
- 法案通过设定透明的储备要求和消费者保护措施，增强用户信任，可能推动稳定币在支付、跨境转账和去中心化金融（DeFi）中的广泛应用。
- 稳定币因其低成本和快速交易的特点，有望与传统信用卡公司竞争，革新支付行业。
- 支持美元霸权：
- 法案鼓励美元挂钩的稳定币发展，增加对美国国债的需求，从而巩固美元作为全球储备货币的地位。
- 吸引资本流入：
- 清晰的监管环境可能解锁传统金融机构（如高盛、摩根大通）的链上资本流动，推动区块链技术的效率优势（如降低借贷成本、减少错误）在金融市场的应用。
- 全球竞争力：
- 与欧盟的 MiCA 法规和迪拜等地的稳定币监管相比，GENIUS 法案将帮助美国迎头赶上，避免在数字资产领域落后于中国数字人民币或其他国家。
潜在负面影响
- 对小型发行人的挑战：
- 严格的合规要求（如储备审计、AML/CTF 合规）可能增加小型发行人的运营成本，导致市场向大型玩家集中，抑制新进入者的创新。
- 科技巨头的限制：
- 法案修订后对非金融公司（如 Meta、Amazon）的限制可能阻碍科技公司在支付领域的创新，引发关于银行与商业分离的争议。批评者认为，这可能保护传统银行，但限制了消费者的选择。
- 对非美元稳定币的限制：
- 法案不支持以其他加密货币为储备的稳定币（如算法稳定币），这可能限制 DeFi 市场的发展，迫使相关项目将代币重新分类或限制美国用户访问。
- 国家安全与洗钱风险：
- 部分民主党人（如 Elizabeth Warren）担忧法案在反洗钱和国家安全条款上的不足，可能为恶意行为者（如朝鲜黑客）提供可乘之机。2022年 TerraUSD 崩盘和 Bybit 交易所15亿美元被盗事件凸显了稳定币的潜在风险。
- 对现有发行人的影响：
- 非合规的稳定币发行人（如 Tether）可能被迫调整运营以符合透明的储备要求，否则可能失去美国市场份额。
- 政治与利益冲突争议：
- 特朗普家族的 World Liberty Financial 稳定币项目及其与阿布扎比投资的关联引发了民主党人对法案潜在利益冲突的担忧，可能进一步推迟立法进程。
当前形势与展望
若法案最终通过，它将为美国加密行业带来里程碑式的监管清晰度，吸引机构资本，促进稳定币在支付和 DeFi 领域的应用，同时巩固美元的全球地位。然而，法案的严格要求可能导致市场集中，限制小型玩家和非美元稳定币的发展。此外，政治分歧和对科技巨头角色的争议可能继续影响立法进程。
对于加密行业参与者，建议密切关注法案修订进展，积极与政策制定者合作，确保监管框架在保护消费者和国家安全的同时，保持创新的灵活性。
