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我并不是最早提出这个观点的人，也不是等到事情尘埃落定后再来发表意见的人，那样只会被认为是 「事后诸葛亮」。但我仍想做出一个大胆的判断：我认为 Memecoins 的热潮已经结束了。
这一轮 Memecoins 的热潮基本上已经走到了尽头。现有的币种或许还有机会回到历史最高点，但不太可能再有新的币种能够冲到数十亿美元的市值并持续下去。而对于中低市值的币种来说，回升的概率几乎为 0.1%。
你可以从图表中标记出导致 Meme 市场即将崩塌的关键时刻：$TRUMP 是第一个引发转变的币种，接著是 $MELANIA，然后是一系列其他的 rug pull，而压垮市场的最后一根稻草则是 $LIBRA。
大规模诈骗和跑路的出现是不可避免的，就像 pump.fun 这样的平台无论如何都会以某种形式出现一样。
市场的波动已经过度，从极端的上涨（PvE memecoin 爬到数十亿市值）到极端的骗局（国家级团伙 rug 操作）。大多数人在这个过程中要么赚到了钱，要么遭受了损失。
没有真正的持币者
关于 Solana 的战壕，有一点非常重要：它完全是基于市场的动能驱动的。购买这些代币的绝大多数人仅仅是为了赚钱，因为传统加密专案中的 「叙事」 吸引力已经消失了。这也意味著这些币的价格下跌速度比其他币种更快。
Memecoin 热潮被吹捧为最纯粹的交易形式，因为它没有任何限制。这也是它们能跑得如此疯狂的一个重要原因。然而，这种 「纯粹性」 也带来了巨大的弊端。
一旦赚钱的兴奋感消退，持币者就会迅速离场，而这同一群人也会彻底放弃市场。这与其他加密货币不同，其他币种的持有者通常还会对专案本身抱有信念，因为这些专案至少有一些实际价值支撑，而 Memecoins 则完全依赖于市场情绪，几乎没有任何实质内容。
这一点在某种程度上也适用于 NFT，但 NFT 与 Memecoins 仍有区别。Memecoins 完全抛弃了 「实用性」 的概念，只有极少数突破了关注壁垒，且在某种程度上被市场认为是 「经典」 或 「永恒」 的例子，比如 $PEPE。
这一轮 Memecoin 热潮还催生了一些相对较新的现象，比如跟单。过去，人们总是会在链上追踪钱包的行为，但这次的币种涌入量达到了前所未有的水平。Solana 上的交易使用者体验（UX）以及流动性问题的改善，也让这种现象变得更加流行。
然而，现在已经有一些人通过这种模式赚取了数十万美元。他们通过吸引跟单者进行获利（这里并不是特指某个人，而是一种普遍现象 —— 那些因在公开钱包上 「赚了很多钱」 而成名的人，往往会吸引大量的跟单者，有些人甚至会故意利用这一点）。
DEX 早就有了跟单的功能，但过去你无法像现在这样，以 5 SOL 买入一个市值 (MCAP) 仅为 1 万美元的小币种，并在 15 秒后以 10 SOL 卖出。
这种现象导致了更多人跟随所谓的 KOL 进入 「焚化炉」（即亏损），但与以往不同的是，这次几乎没有遭到社交媒体的广泛批评，因为这些交易者并没有明确地推销或宣传某些代币。
与 NFTs 的比较
还记得 NFTs 曾经的辉煌吗？我用这个比较是因为它是上一轮周期中的热点，就像 ICO 是 2017 年的趋势一样。
几乎每个人都曾听说过 NFTs。这一趋势不仅在网际网路上被广泛传播，还吸引了无数 A 级名人推出自己的专案（尽管这些专案大多以跑路告终）。NFT 市场的交易量达到了数百亿美元，多款系列的最低价格甚至达到了六位数。
在那一波热潮中，OpenSea 成为最大的赢家，仅手续费收入就超过了 10 亿美元 —— 相比之下，pumpfun 的总交易额仅约为 5 亿美元。
不过，这次 memecoin 热潮与 NFTs 有一个显著的区别：这次有许多协议（protocols）从中大规模获益。
@0xngmi：Solana 上 memecoin 热潮的总 「提取」 收益如下：
- 交易机器人和应用程式：10.9 亿美元
- pumpfun：4.92 亿美元
- 最大可提取价值（MEV）：15 亿至 20 亿美元
- Trump 内部人士：5 亿至 10 亿美元
- 其他内部人士：未知
- 自动做市商（AMMs）：0 至 20 亿美元
- 总计：36 亿至 66 亿美元以上
即使按照最低估算，这轮热潮中大约 「提取」 了 40 亿美元，这绝对不是一个小数目。（毕竟，全球最有权势的人之一推出了一种币，在两天内冲到了 700 亿美元的市值，这已经不算 「早期」 了。）
相比之下，我粗略估算，如果包括市场交易、版税和铸币收入，NFT 的总规模略低于这个数位。
这表明 memecoin 的热潮已经超越了上一轮周期的趋势，而流动性强的特点使得市场调整速度更快。
许多 Solana 社群的成员对 「提取」 一词感到敏感（因此我特意加了引号），并将其与传统商业模式进行比较。但我认为这种比较并不恰当。
在传统商业中，比如我购买一款游戏，我从中获得了娱乐价值，而公司则获得了收入，这是一个正向的博弈。
你可以说加密货币市场中很多行为是零和博弈，但许多专案的初衷是为了提供某种实际价值。
然而，pumpfun 是一种负和博弈（negative sum game），它通过价值提取机制运作，类似于一个赌场，其主要功能是创造没有实际价值的代币，而这些代币的核心用途仅仅是为了投机或赌博更多的收益（当然，这不包括那些并非专门针对 Memecoins 的专案，比如 Jup 或 Phantom，尽管这些专案从 Memecoins 中获益最多）。
接下来会发生什么？
没有人真正知道这轮周期什么时候会结束，而这将决定短期内的市场走向。
每一轮周期都会出现一个新的热点，但也可能是前一轮趋势的演变版本，或者是一次复苏（也可能是彻底死亡），因为人们总是想找到下一个能涨 100 倍的机会。
回到我之前提到的观点，我认为 Memecoin 再次崛起的可能性比其他趋势更低，因为它没有真正的持币者，也没有信仰者。
基本上，最大的币种会存活下来，而其他的都会死掉。如果市场回归，新币种的表现很可能会超过现有的一切。
你需要为这种情况做好准备：生存，生存，继续生存。
如果你在下一轮趋势到来之前就已经退出市场，或者没有资本，你将很难适应。而在这样的市场中，适应能力至关重要。牛市中每个人都能赚钱，但在熊市中赚钱才是真正的能力，而接著适应下一轮牛市又是另一种能力。（每一轮周期都需要不同的心态。）
