撰文：Bitcoin Magazine Pro
编译：Felix, PANews
Bitcoin Magazine Pro 发文对 10 月份比特币进行了回顾，并讨论一些关键话题。包括比特币的交易所余额下降、ETF 资金流入超过 50 亿美元，以及可能在未来一个季度重新定义比特币价值的乐观预测。以下为报告详情。
主要亮点：
- 比特币链上分析：比特币交易所余额处于历史低位，表明持有者信心不断增强，越来越多地选择自我托管。
- 比特币 ETF 激增：10 月份 ETF 流入量超 54 亿美元，贝莱德的 IBIT 领先市场。这反映了比特币在主流金融市场中的接受度不断提高。
- 挖矿动态：俄罗斯和中国正扩大其挖矿影响力，而美国仍然保持最大的算力份额。
- 看涨价格预测：比特币分析师 Tone Vays 预测，到 2025 年中期，在强劲技术指标的支持下，比特币的潜在价格区间为 102,000 至 140,000 美元。
比特币链上
亮点
- BTC 交易所余额创新低，表明自我托管偏好上升
- 余额超 100 枚的地址达历史新高，反映出采用范围的扩大
- 强劲的链上基本面表明，价格势头将持续到 2025 年。
预测
比特币交易所余额的减少以及钱包采用率的不断增长预示着价格上涨的潜力，投资者应该关注交易所资金流入和高余额钱包的增长，将其作为 Q4 及以后需求和潜在价格强弱的指标。
洞察
10 月份比特币在交易所的总余额显著减少，目前略低于 300 万，如图 1 所示。这种下降表明，投资者越来越多地选择自我托管，而不是将资金留在交易所，这一趋势通常与长期持有策略有关。当交易所余额减少而价格上涨时，表明对比特币的中长期走势有信心。这种向自我托管的转变可能会成为供应方面的制约因素，在需求持续的情况下，可能会给价格带来上行压力。
挖矿
亮点
- 俄罗斯和中国目前对全球比特币算力贡献巨大。
- 美国在算力方面仍处于领先地位，但俄罗斯占据第二位，而中国尽管有挖矿禁令，但活动仍在悄然增加。
- 埃塞俄比亚和阿根廷等新兴市场也出现增长，可能会影响算力分布。
预测
如果中国和俄罗斯的算力继续增长，美国矿工可能会在明年面临新的全球竞争。
洞察
近期俄罗斯和中国正成为全球比特币挖矿领域的关键力量。俄罗斯现在是全球算力的第二大贡献者。其利用丰富的自然资源，让矿商能够获得具有成本效益的能源。这一扩张是由该地区对挖矿作为一种有利可图的战略性经济活动的支持所推动的。与此同时，尽管中国已下达官方禁令，但地下挖矿仍在继续，近年来中国的地下挖矿活动越来越多。这种双重发展暗示着挖矿力量的转变，这可能会影响市场动态，尤其是在全球算力分布不再由美国主导的情况下。
虽然美国在比特币算力方面仍处于领先地位，但俄罗斯的快速崛起和中国的弹性对美国矿工构成了挑战，埃塞俄比亚和阿根廷等新兴市场也在加大挖矿活动，创造了一个更加分散的全球挖矿网络。这种多元化可能会增强比特币网络的安全性和运营稳定性，使其不那么容易受到区域中断的影响。随着这些趋势的持续，美国的比特币矿商可能会面临更激烈的竞争，无论是在获得能源资源方面，还是在波动的市场条件下保持盈利能力方面。
ETFs
亮点
- 贝莱德（BlackRock）的 BTC ETF （lBlT）单日最大流入量为 8.72 亿美元，当月净交易量为 46 亿美元。
- 富达（Fidelity）单日最大流入量为 2.39 亿美元，但净交易量仅 4.968 亿美元，与 lBIT 相比相形见绌。
- Bitwise (BITB) 单日最大流入量为 1.002 亿美元，当月净交易量达到 1.373 亿美元。
预测
短期内预计 BTC ETF 会出现波动。虽然 IBlT 仍然是交易量和流动性领军者，但可能无法提供最佳的交易波动性。FBTC 和 ARKB 的相对规模出现明显波动，为交易提供了最佳机会。
洞察
10 月份比特币 ETF 的净流入量达到创纪录的约 54.15 亿美元（图 1）。这些产品的受欢迎程度和需求促使美国 SEC 进一步批准允许在许多 BTC ETF 产品上进行期权交易。投机、杠杆、追加保证金、做市商 delta 对冲和情绪效应的增加可能会影响 BTC ETF，这将对直接比特币现货市场本身产生延续效应。
贝莱德的 lBlT 遥遥领先，月交易量为 46 亿美元，交易最活跃。对于希望根据市场动态采取行动的交易者来说，这也意味着，对于每笔交易，如果是 lBlT，都会有人愿意接手。其他 ETF 期权，如 Fidelity 的 FBTC、Ark 21Shares 的 ARKB 和 Bitwises BlTB，可以提供更好的入场机会，因为每个期权的交易量都减少了（图 2）。虽然 ETF 力求与 BTC 市场价格完美追踪，但较低的流动性和交易量可以在这些不平衡期间创造进入有利位置的机会。
股票
亮点
- MicroStrategy（MSTR）宣布了一项为期三年、价值 420 亿美元的比特币投资计划，旨在其资产负债表上投入更多 BTC。
- 尽管比特币今年迄今上涨 63.9%，但前十大比特币相关股票中有六只表现不佳（负收益）。
- Metaplanet INC （TYO: 3350）今年迄今上涨了 838.82%，主要是由于宣布采用比特币资产负债表策略。
预测
受比特币在 Q4 初积极情绪的带动，比特币相关股票可能在未来几个月上涨。像 Semler Scientific（SMLR）这样的股票可能存在机会，这些股票正在悄悄地将比特币纳入其资产负债表，为该股的价值提供了积极的上行动力。
洞察
虽然直观上看，比特币相关股票将顺应 BTC 的看涨趋势，但大多数并未从比特币年初至今 (YTD) 63.9% 的涨幅中受益（图 1）。Marathon Digital (MARA)Riot Platforms (RlOT) 和 CleanSpark (CLSK) 年初至今分别下跌 -31.42%、-38.98% 和 -6.39%，表明运营困难或对加密挖矿成本的敏感性，特斯拉 (TSLA) 自 2024 年初以来仅上涨了 0.2%，Block inc. (so) 下跌了 6.72%。虽然 Coinbase (COlN) 和 Galaxy Digital Holdings (GLXY 或 BRPHE) 表现积极，但其表现并未超过现货比特币价格走势。
相比之下，MicroStrategy (MSTR) 飙升了 263.68%，反映了其杠杆比特币持有量的影响以及投资者对其以比特币为重点策略的信心。 MicroStrategy 执行主席 Michael Saylor 宣布了一项为期三年的 420 亿美元比特币投资计划，继续执行该公司的购买和持有策略（图 2）。在日本，Metaplanet inc. (TYo: 3350） 自今年早些时候宣布采用比特币储备策略以来，今年迄今已增长 838,82%。随着比特币处于下轮牛市的风口，公司应该考虑采用比特币持有策略。
衍生品
亮点
- 比特币近期突破 7 万美元，空头仓位清算超 1 亿美元。
- 资金费率保持相对中性，可能是由于美国大选的不确定性。
- 在市场周期的这个阶段，资金费率非常低。这是看涨的，因为它将允许 BTC 价格进一步上涨，而无需在衍生品市场中积累过多的杠杆。
预测
一旦美国大选的不确定性以及随后的市场波动过去，预计比特币将在年底前上涨。
洞察
过去一个月 BTC 呈上行趋势。虽然一路上出现了下行修正，但大部分清算都是针对试图做空 BTC 的交易者。
美国大选给比特币衍生品市场带来了短期不确定性。预计几周内市场会出现大幅波动。
然而，一旦任何方向的冲动反应消退，预计衍生品市场将再次稳定下来。目前，在比特币市场周期的这个阶段，资金费率仍非常低。这是利好的，应该会让比特币价格在未来几个月大幅走高，直到看到资金费率 +0.06。到那时，谨慎可能是有必要的，但目前还远未达到这些水平。
采用
亮点
- MicroStrategy (MSTR) 宣布了一项 420 亿美元的资本计划，其中包括 210 亿美元的 ATM 股票发行以购买比特币。
- Metaplanet (3350.T) 持有超过 1,000 BTC，是亚洲最大的公开交易比特币持有者。
- 微软 (MSFT) 将于 12 月举行股东大会，并就潜在的比特币财务战略进行投票。
预测
MicroStrategy (MSTR) 决定使用比特币作为财务储备，这对股东有利，并推动了比特币在公开交易机构中的采用。自 1 月以来，Metaplanet（亚洲最大的公开比特币持有者，持有超过 1.000BTC）、Semler Scientific 和 Samara Asset Group 等公司纷纷效仿。这一趋势可能会影响微软 (MSFT) 股东在 12 月就类似战略进行投票。
洞察
MicroStrategy 计划在未来三年发行 210 亿美元的 A 类普通股来购买比特币，Michael Saylor 的 420 亿美元资本计划包括 210 亿美元的股票发行，并旨在筹集 210 亿美元的固定收益证券来资助购买比特币。
受 MicroStrategy 成功的启发，日本的 Metaplanet 也在今年春天采用了比特币储备策略，目前持有超过 1,000 个 BTC，成为亚洲最大的公开交易比特币持有者，由于比特币的通缩性质和 40% 的平均年回报率，其已成为对冲过剩现金的首选储备资产，甚至大型科技公司也开始效仿：微软股东将在 12 月投票决定是否采用比特币作为储备资产。尽管管理层表示「拒绝」，但强烈的股东兴趣可能会改变决定，从而可能引发上市公司更广泛地采用比特币。
监管
重点
- SEC 批准比特币 ETF 期权：是迈向主流金融产品整合的重要一步。
- 宾夕法尼亚州的比特币权利法案：保护比特币自我托管和支付权利的里程碑。
- 泰国提议加密基金准入：亚洲加密采用率可能提高
预测
最近的监管发展，特别是比特币 ETF 期权的批准和美国的积极立法运动，可能会大幅增强投资者信心。这可能会导致比特币价格飙升，特别是如果这些举措被视为为更多主流金融整合铺平了道路。此外，还要监测来自美国等关键市场的监管动态，美国的政治变化可能会影响监管方式，而亚洲等国家正在向加密基金开放，这可能会影响区域和全球市场情绪。
洞察
10 月是比特币监管格局的关键时刻，SEC 批准比特币 ETF 期权交易证明了传统金融对加密货币的接受度越来越高。这一发展不仅为投资者提供了额外的对冲和投机工具，而且从长远来看，还可能提高比特币的流动性和价格稳定性。
宾夕法尼亚州最近通过立法承认比特币的自我保管和支付权，可能会影响其他美国州。这可能会带来一个对比特币更友好的环境，减少对严格监管的担忧，营造有利于投资的氛围。亚洲市场，尤其是泰国允许私人基金投资加密货币的举措，暗示着加密货币在世界上最大的经济区之一被广泛接受，可能带动邻国趋势。
宏观展望
亮点
- 美国联邦债务不断上升凸显了法定货币的局限性，推动了人们对比特币的兴趣。
- CPl 显示的持续通胀增强了比特币作为对冲工具的吸引力。在对美元长期稳定性的担忧中，机构投资者越来越多地考虑比特币。
预测
预计比特币将继续上涨趋势，受对联邦债务和通胀日益增长的担忧推动，监测 CPl 和联邦债务水平可以为未来几个月比特币的潜在升值提供早期指标。
洞察
在高负债、通胀倾向的市场环境中，比特币的价值主张比以往任何时候都更加清晰。下方第一张图表显示了联邦债务与比特币价格之间的关系。随着联邦债务攀升至前所未有的水平，美元作为价值储存手段的可持续性受到越来越多的质疑。投资者，尤其是机构投资者，正在寻求不受货币贬值影响的替代方案。比特币的供应有限，可以有效对冲过度债务积累和货币贬值带来的风险。
下方第二张图表显示了消费者价格指数 (CPl) 相对于比特币的持续通胀上升，即使排除食品和能源等波动性较大的类别，通胀率仍然很高。这巩固了比特币作为长期价值存储的地位，可在经济不确定时期保持购买力。由于通胀没有减弱的迹象，联邦债务不断膨胀，比特币作为保值和对冲经济不稳定的战略资产具有独特的地位。
价格预测
重点
- 价格走势即将在日线图、周线图和月线图上收于历史高点，这在所有这些时间范围内都非常看涨。
- 在比特币历史上，MRl 仅第 7 次以绿色星号收盘 2 个月柱状图。之前所有六次都导致接下来一年的涨幅超过 100%。
- 杯柄图模式和斐波纳契扩展，在 10 万至 10.5 万美元范围内提供了额外的看涨价格目标。
预测
目前最大的担忧是「群体思维」，每个人都预计价格会超过 10 万美元。就个人而言，没有在 TA 图表、链上分析、四年减半周期分析、挖矿业或任何监管挫折中看到任何令人担忧的事情。许多人购买比特币，期待在特朗普政府的领导下，比特币将获得更大的监管认可。
洞察
比特币为潜在的牛市做好了准备，技术指标指向了三个价格目标。2 个月图表上的 Tone Vays MRl 指标显示，过去 6 个月的涨幅至少为 100%，表明到 2025 年第二季度将达到约 14 万美元或更高的峰值。这种模式与 2017 年和 2021 年的大幅反弹一致。
此外，周线图和月线图上的杯状和柄状图形指向 105,000 美元的目标位，根据历史趋势，通常在 4-6 个月内实现。最后，斐波那契扩展显示初始目标位为 102,000 美元，如果之前的周期重复，可能会达到更高的水平 155,000 美元和 210,000 美元。
