撰文：1912212.eth，Foresight News
代币巨额解锁总是引发市场不小担忧。
模块化龙头 Celestia 代币 TIA 即将于 10 月 31 日解锁 1.7574 亿枚，若按 6 美元单价算，则解锁价值超 10 亿美元。该解锁数量占其总供应量的 16.3%，占目前流通量的 80.07%。截至发稿，TIA 币价已回升至 6 美元上方，现价 6.16 美元，日涨幅约 3%。
此外，该部分解锁代币中，种子轮、A 轮以及 B 轮的投资者份额就达到了 1.1738 亿枚代币，数额相当巨大。
如此庞大的解锁，引发市场广泛关注，VC 们会不会解锁即抛售？会不会出现币价大回调？成为市场普遍关心的问题。
Celestia 发展近况
自 Celestia 开创模块化概念以来，备受市场关注和热议。Celestia 专为数据可用性网络（DA）而设计的模块化基础设施，与目前业内最大的 DA 层以太坊主网相比，它可将数据成本降低 99.9%。
据 Blockwork Research 数据显示，截止 9 月中旬，其数据发布比例就已创下 57%，其产生费用仅 243 美元，为以太坊主网费用的 1%。自主网启动以来，Celestia 已支持 20 多个 Rollups 部署。
截止今年 10 月，Celestia 目前最大的吞吐量为 2MB/12 秒，即 0.167MB/s。也正因如此，近日，Celestia 的核心开发社区公布路线图，将大规模扩大器数据吞吐量，目标是 1GB。
提前公布融资
在代币大额解锁前，项目方公布路线图以及融资消息，往往对币价稳定起到一定提振作用。
Celestia 一开始的融资之路并不顺利，2019 年多次被投资人拒绝。在模块化叙事以及协议站稳脚跟之后，2022 年 10 月，Celestia 完成 5500 万美元融资。2024 年 9 月，Celestia 基金会再次完成 1 亿美元的融资，多位明星机构跟投加注。融资消息公布之后，TIA 一度当日暴涨 24%，冲至 6.5 美元上方。
不过就在社区为其欢呼之时，投资人 Sisyphus 透露，其融资其实是基金会几个月前与多家机构直接达成的一笔场外交易，当时融资估值为 35 亿美元，这些代币份额可能会在 10 月份迎来解锁。Sisyphus 还补充表示，如果机构们能够以 7.5 美元的价格出售全部解锁资产，他们就能实现盈亏平衡。
短时的热潮又重归沉寂。
负面影响或被消化
TIA 自模块化热潮叠加大行情下，自去年年末的 2 美元附近升至 21 美元上方。随后不断阴跌，最低下弹至 4 美元下方，现已回落至 6 美元附近。
通常而言，大额解锁以及解锁份额中团队、投资人的份额较大，都会产生不利影响。社区参与者在所谓的反 VC 浪潮中，会自然而然地认为，一旦解决，VC 将会毫不留情马上抛售。
代币巨额解锁的消息会在将一个月前就开始广泛传播，并在两至三周的时间，市场开始为这些消息做准备。彷徨犹豫的资金，往往会在临近解锁的数周开始调整仓位，以防止出现大幅波动。
Messari 在一份研究报告中就指出，超 5% 的流通供应量解锁会显著影响代币表现，且在解锁事件前后 7 天内，代币价格表现较差。
那么这次 TIA 解锁又会如何？
知名多头 Placeholder 合伙人 Chris Burniske 就曾在推文上为 TIA 分析道，将会有部分投资者在 TIA 涨起来的时候，后悔没有在 5 美元下方买入。Chris 曾在 2022 年年末 SOL 跌至 10 美元以下时大单买入，并摇旗呐喊，在牛熊判断上也因正确度，因而声名大噪。
在长推中，Chris 表示 TIA 大额解锁的负面利空被严重夸大。
- Celestia 的生态系统仍在不断发展，意识形态坚定且多元化的开发者充满热情；让其想起了早期的比特币、以太坊以及 Solana。
- 那些所谓获得解锁代币的「邪恶 VC」，不太可能在 10 月就清仓卖出，因为他们看到其团队的生态系统正不断壮大，且 TIA 的许多最大支持者，并不像很多人所说的那样注重短期利益。
- 当解锁发生时，市场可能会意识到抛压远小于这些空投的预期，如果多头之前没有被爆仓，那么空投就可能会爆仓。
- 那些被边缘化以及担心解锁而犹豫不决的买家，会在看到价格积极走势之后，因不确定减少，开始采取「购买」行动。
Chris 还提到过往周期中，SOL 也曾在 2020 年 12 月，解锁了总供应量的 80%。虽然在解锁之后迎来回调，但 SOL 在 2021 年又再次暴涨超 100 倍。不过也有人表示怀疑，Blankless 创始人 David Hoffman 评论道「不确定挑选 2021 年表现最好的标的来对比，是否真的合适。」
目前看，TIA 能否复制 SOL 上涨之路有待两说，不过若解锁后币价未出现大幅下跌并稳定于区间范围，无疑对后续走势有积极影响。
TIA 质押奖励或减缓抛压
目前，在主流交易所中，如币安 TIA 的活期理财年化收益高达 14.36%，Bybit 上则是 11%，而 OKX 上的活期年化也在 20% 附近上下。
链下收益相对不错，那链上呢？以 Stride 为例，其年化收益达 9.45%，Keplr 钱包则达到 10.61%。高额的年化率，再加上市场普遍预估整处于新一轮牛市的开端之时，部分资金可能仍会选择质押并等待。
值得一提的是，前诸多模块化概念项目，均向 TIA 链上质押者发放空投，若后续历史再次重演，可能再次吸引部分质押资金。
近期其他大额代币解锁表现
当我们不太确信会发生什么的时候，回望过去发生的历史，不失为一种办法。
热门公链 SUI 于 10 月 1 日，解锁约 6419 万枚代币，价值约 1.2 亿美元。解锁的代币份额中，投资人解锁的代币就达到 3916 万枚，其份额占据解锁总额的一半以上。
不过 SUI 并未出现大幅波动，当日从 1.93 美元跌至 1.65 美元，跌幅仅 0.97%。虽然后续也有部分回调，但价格走势却极其强劲，在解锁后的一周后，即 10 月 13 日，甚至创下了 2.368 美元的历史新高。
另一 MOVE 系公链 APT 也曾于 10 月 12 日解锁 1131 万枚代币，价值约合 1 亿美元，其中投资者解锁 281 万枚。
市场价格表现当日不跌反而暴涨 16.55%，一度冲至 10 美元附近。10 月 22 日，APT 币价升跃 11 美元上方，创下 2024 年 5 月份以来新高。
即便连长期萎靡不振的二层代币赛道 ARB，也在解锁后微涨，并未出现所谓的大跌。ARB 于 10 月 16 日解锁 9265 万枚代币，价值约合 4940 万美元。
解锁当日以及次日，ARB 迎来共计 3.7% 左右的下跌幅，从 0.58 美元跌至 0.54 美元，很快后续三连涨币价上涨至 0.6 美元上方。
小结
大额代币解锁后代币的表现往往受多方面因素综合影响，比如赛道、解锁份额、生态发展、项目进度、社区氛围等。当然，整个市场行情的趋势是向上还是向下，也对价格影响相当大。熊市期间，买盘较弱，大额解锁的负面利空会造成不小抛压。不过一旦市场回到在牛市，代币解锁即暴涨的例子，并不少见。投资者需综合分析判断，才能把握市场机会。
