撰文：Ac-Core，YBB Capital Researcher
TL;DR
- PayFi 概念由 Solana 基金会主席 Lily Liu 在第七届 EthCC 大会中发表主题演讲《PayFi 的出现：实现加密货币的愿景》时提出；
- PayFi 的核心概念：1.强调「及时结算」，尤其在投机交易中具有重要价值，2.支持「Buy Now, Pay Never」的新模式，为创作者货币化、发票融资和支付风险管理提供了新路径；
- PayFi 实现愿景的核心优势在于借助了 Solana 的高性能来突破现实世界与区块链之间的壁垒，同时监管和可扩展性是实现广泛应用的最大挑战；
- Lily Liu 对 PayFi 作了精辟的阐述：「PayFi 是围绕货币的时间价值创建新的金融市场。链上金融可以实现传统金融甚至 Web2 金融无法实现的新金融基元和产品体验。」
一、什么是 PayFi？
图源：第七届 EthCC 大会
PayFi 全称 Payment Finance，是由 Solana 基金会主席 Lily Liu 在 2024 年 7 月的 EthCC 大会上提出的集支付与金融于一体的创新范式新概念，其核心在于强调「即时交易」并以此提升投机性交易和各类金融操作的效率。根据提出者 Lily Liu 的定义，PayFi 是一种可编程的金融结构，它在结算层之上开展新的金融创新，同时能够自主处理支付交易。根据 Elponcho 内容做以下总结：
PayFi 的愿景
在「开放的金融系统中建立可编程货币的系统，能够为用户提供经济主权和自我托管的能力」。
PayFi 的应用场景
新技术催生了新的市场，PayFi 通过支持「先买不付」（Buy Now, Pay Never）的模式，利用链上金融和即时结算的能力，使链上产生的利润能够实时覆盖即时消费需求。举例来说，用户可以将 50 美元投入链上赚取利息，利息的即时结算和支付即可用来购买一杯「免费的」咖啡。
此外，PayFi 还能支持基于目标完成进度的创作变现（例如：YouTuber 在达到 100 万浏览量的过程中逐步获得广告分成），还可以提供票据融资、管理支付处理风险，并在 Solana 链上发展全球私人信用池。Lily Liu 认为，PayFi 将在未来超越 DeFi，引领新的金融趋势。
Solana 和 PayFi
Lily Liu 认为，Solana 以其高性能而在区块链中脱颖而出，始终展现出交易速度快和低成本的特点，在资本和人才的流动性方面占有优势。显然，Solana 是实现 PayFi 愿景的有力候选者。
PayFi 在区块链成功的三大要素
Lily Liu 认为，区块链成功的三大关键因素是：快速且低成本的交易、广泛的用户基础和强大的开发者社区。她表示，目前 Solana 是唯一完全具备这三大要素的生态系统。
PayFi 和 Solana 的未来
在演讲的最后，Lily Liu 分享了在 Solana 平台上多种金融应用的场景，例如供应链金融、发薪日贷款、信用卡、企业信贷、银行间回购市场和保险市场。这些应用展示了 Solana 与 PayFi 结合后具备可在未来改变传统金融系统的巨大潜力。
在《读懂 PayFi：Solana 的下一个新叙事》一文中，Lily Liu 表示 PayFi 的核心在于货币的时间价值，并以三个重要的案例进行了说明：
- 买了不付：大多数人对「先买后付」（Buy Now, Pay Later）已经很熟悉，但「Buy Now, Pay Never」与之几乎相反。前者是通过分期付款，承担一定利息成本来优化现金流，而后者则是将资金投入 DeFi 产品，通过放贷赚取利息，再用利息来支付消费，这样虽然牺牲了现金流，但无需动用本金。
例如，用户购买了 5 美元的咖啡，可以将 50 美元存入借贷产品中，待利息累积到 5 美元时，用利息支付咖啡的费用，资金解除锁定后归还到用户账户。这一过程依赖「可编程货币」的自动化执行。
- 创作者变现：许多创作者在内容创作过程中会遇到现金流问题，创作需要投入时间和资金，而回报往往滞后，这段时间可能导致资金短缺，进而影响创作进度。在 Lily Liu 的构想中，PayFi 可以帮助创作者加速变现，比如，如果一个视频的预期收入是 1 万美元，但需要等待一个月才能到账，创作者可以通过 PayFi 立即获得 9000 美元现金，提前实现收入，尽管会牺牲部分收益，但能改善现金流状况。
- 应收账款：是企业与客户之间常见的财务关系，指客户欠企业的款项。由于应收账款的存在，企业有时会面临现金流不足的问题，为了解决这一问题，企业通常会将应收账款抵押给融资公司，或以折扣价出售，以获得即时资金，维持现金流稳定。PayFi 的目标是进一步简化和优化这一流程。通过区块链加速结算，提高资金周转效率，降低门槛，让更多企业能够利用这种供应链金融工具，加速资本流动。
二、PayFi 如何接入 DeFi，RWA 成为新叙事的桥梁
图源：Coincu
区块链技术的发源，可以追溯到中本聪于 2008 年发布的革命性白皮书《比特币：一种点对点的电子现金系统》，它为去中心化支付的新时代奠定了基础，不仅创造了新的货币形式，更彻底改变了传统金融中根深蒂固的支付系统。PayFi 通过区块链技术和智能合约，利用数字资产和去中心化金融（DeFi）工具来管理资金流动。其核心理念是优化资金的时间价值，并通过去中心化技术缩短结算时间。主要运营原则包括：
- 资金的时间价值（TVM）：PayFi 强调提升资金的时间价值，帮助用户提高资金使用效率。例如，用户可以将资金存入借贷平台，并通过产生的利息来支付日常开销。比如，用户购买一杯 5 美元的咖啡时，可以锁定 50 美元的资金，当利息足以支付咖啡费用时，本金无需动用；
- 智能合约自动化：智能合约是 PayFi 的核心，能够根据预定条件自动执行复杂的金融操作，从而减少中介参与，加速交易，并降低成本；
- 现实世界资产（RWA）代币化：PayFi 将房地产和应收账款等现实世界资产进行代币化，从而促进跨境支付和资本流动。这不仅提高了实物资产的流动性，还为全球交易提供了新的平台。
随着加密生态系统对可持续价值资产的需求上升，或许 RWA 自然而然地成为热门选项。在过去两年中，4-5% 收益率的代币化国库券成为链上资本的首选，保值总额迅速增至 20 亿美元。随着通胀和央行降息信号的出现，国库券收益率下降，资本将寻求其他高收益、低风险的资产。这为 PayFi 在 RWA 领域的崛起提供了机会。
典型的 PayFi 场景可包括
- 跨境支付融资：Arf 通过为金融机构提供链上流动性解决方案，改变了传统跨境支付的方式，支持 24/7 即时、透明且低成本的基于 USDC 的结算，消除了全球预存资金账户的需求。跨境支付融资具有极高的资本效率和扩展性；
- 数字资产支持的企业卡：Rain 为 Web3 团队提供了由 USDC 支持的企业卡结算流动性。企业将资金质押到保险库，库中设定信用额度，并在每个结算周期结束时通过链上清算资产，自动偿还企业卡的余额，重塑了支出管理；
- 贸易融资：BSOS 将企业资源规划（ERP）平台与链上流动性结合，创建供应链中的现实世界资产（RWA），提供更短期的融资选项，满足企业的资金需求。
现实世界资产（RWA）可包括
- 即时 RWA 结算：即使是流动性较高的资产（如国库券或代币化基金），通常也需要 2-4 天的结算时间，因为基础资产需要清算才能赎回。而通过链上流动性池，可以实现这些资产的 24/7 实时认购和赎回，确保交易快速且透明。
- DePIN 融资：随着 DePIN 生态系统的快速扩展，许多项目基于分担大型基础设施建设成本并重新分配未来价值的理念。例如，TLay 提供关键的信任基础设施，加速 DePIN 的采用；Peaq 专为 DePIN 定制了 L1，并提供功能，使机器能够高效地彼此交易或与人类互动，支持机器经济的发展。
与此同时，稳定币的诞生成为连接法定货币和区块链的桥梁，推动了第一波真实支付场景的出现。自 2014 年以来，稳定币实现了指数级增长，证明了支付领域对区块链创新的需求日益强烈。如今，稳定币每年已支撑约 200 亿美元的有机支付，接近 Visa 的年支付处理量。尽管加密生态系统正在不断克服用户体验差、延迟严重、交易成本高和合规性等挑战，来释放稳定币的无限潜力，但仍有进一步发展的空间。如果回顾支付系统的历史，融资机制在推动其发展中发挥了重要作用。例如：
- 信用卡：每年为商户支付贡献 16 万亿美元，展示了融资如何推动广泛采用与实用性；
- 贸易融资：每年为 B2B 支付提供 10 万亿美元的资金支持，强调了融资在全球商务中的关键作用；
- 跨境支付：通过预付 4 万亿美元的资金，支持全球汇款和结算。如今，全球每 6 个家庭中就有 1 个依赖汇款生活。
没有支付融资，全球流动性将大幅受限。同样，如果没有融资机制，互联网原生货币的效用和普及也会受到阻碍。PayFi 正是为了解决这些限制而诞生。Solana 基金会主席 Lily Liu 提出了「PayFi」这一概念，清晰地阐述了其愿景：「PayFi 是围绕资金时间价值创建的新金融市场，链上金融能够实现传统金融甚至 Web2 金融无法提供的新金融基元和体验」。
三、关于 PayFi 的思考
图源：Solana 官网
论加密市场的造势能力，Solana 一直走在前列，各类不同叙事不断刺激着投机市场的活跃。而新的叙事 PayFi 其最大优势还是回归了区块链天然颠覆传统金融的革新，借用去中心化和安全性的属性降低了欺诈风险并提升了交易的完整性，并消除了传统金融支付处理的中间商机构，将完整的交易流程编译到了链上，整体性降低了用户参与金融的门槛，同时从叙事角度来看 PayFi 成为了 RWA 与 DeFi 链接现实世界的桥梁。
尽管 PayFi 在未来具有承接区块链大规模应用的潜力，但仍面临一些可能限制其广泛采用的挑战。首当其冲的便是监管问题，目前全球的金融机构尚未完全理解或制定关于区块链操作的法律框架，连接现实世界的第一门槛是合法性。另一个障碍是可扩展性，区块链网络在高峰期可能会出现拥堵影响交易的速度和成本，不同链间的出块速度难以协同。市场接受度可能欠缺，当前企业和用户对新技术的接受度仍然较低，提及区块链仍是抱着「谈币色变」的心理，区块链如要彻底打通现实世界的通道，持续优化触达更多领域的能力，突破圈层的效果仍需持续优化。
参考文章：
1: PayFi：区块链支付金融的前沿
2: 读懂 PayFi：Solana 的下一个新叙事
3: PayFi - The New Frontier of RWA
