撰文：Revc，金色财经
前言
预测市场热度持续高涨，交易量屡创新高。9 月的最后一周，Polymarket 和 Azuro 两家成交量达 5.7 亿美元，赛道展现出蓬勃的发展潜力，创新产品不段涌现。
而短期来看，美国大选对于预测市场的发展，起到了关键性的作用，包括国会竞选在内，本届大选总支出可能达到近 160 亿美元，是美国民众关注度最高的事件。而对于大选后预测市场的表现，市场普遍不够乐观。
PolyMarket
根据 Dune 的数据显示，Polymarket 的总交易量已超过 41 亿美元，用户总共产生了近 520 万笔交易。
但是用户的整体盈利水平并不乐观，根据链上分析工具 Layerhub 数据显示，Polymarket 上 171,113 个加密钱包地址中，有 149,383 个（占 87.3%）未盈利。已确认盈利的钱包有 21,730 个，占所有参与加密钱包的 12.7%。在报告盈利的钱包中，只有 2,138 名用户获利超过 1,000 美元，大部分利润在 0-100 美元之间。
上述情况可能随着最大的预测事件结算而发生变化，目前 2024 年总统选举投注量已经超过 7.2 亿美元。
再来回顾一下 Polymarket 的设计机制：
1、Polymarket 将 Polygon 网络上的二进制结果转化为 ERC1155 代币。允许将抵押品拆分成结果代币，并在事件结果揭晓后重新合并（即概率变成 0 或 1）。
2、Polymarket 采用混合去中心化订单簿模型，也被称作中央限价订单簿 (CLOB)。运营商提供链下匹配和排序服务，但交易的实际结算和执行在链上以非托管方式进行。此外，用户还可以选择通过自动做市商 (AMM) 进行交易。
3、Polemarket 通过 UMA 的乐观预言机解决市场争议。如果对事件结果有争议，UMA 代币持有者会进行投票来确定正确的结果。
Polymarket 从获胜的赌注中收取 2% 的费用，用于奖励流动性提供者。到目前为止，Polymarket 已经向流动性提供者支付了超过 300 万美元的 USDC 奖励，以增强市场的流动性。
但由于预测事件的交易价格（概率）会趋近于 0 或 1，与传统资产的价格变动逻辑不同，流动性提供者面临较高的无常损失风险，因此需要更完善的奖励机制，覆盖流动性提供者的资金成本和无常损失。
什么是优质的预测事件
Polymarket 的成功受益于美国大选，目前交易量头部的预测事件均是与大选相关，产品爆发与大选周期重叠。在美国本土强监管的背景下，人们的交易需求在 Polymarket 得到释放。
优质的预测事件是预测市场保持竞争力的核心，通常需要具备以下几个因素：
1、事件相关人员的社交媒体影响力，如马斯克自带 X CEO 和世界首富的光环，助阵特朗普选举。
2、巨大的社会热度，上文提到大选年两党竞选经费支出近 160 亿美元。
3、概率相对均衡的预测事件，相关方潜力相当，博弈影响因素多，以及有限的选择集。即可以吸引充分的流动性聚集，减少用户的初期损失（信息不对称损失）和流动性提供者的无常损失。
4、与第三条相反，预测事件叠加混合，增加结果的随机性和整个过程的熵值，迎合风险偏好较高用户的需求。
预测赛道新的发展趋势
预测市场目前主要在流动性和用户参与度方向上进行创新，但创新有限，未来的竞争主要在事件运营层面进行。微创新主要体现在以下几个方面：
1、通过点对池流动性模型，集中资金应对市场需求，确保即使是小众市场也有足够的流动性。但预测市场根据信息的分散程度，本身流动性就有随机游离的特征，如果过度关注流动性而不能合理覆盖其成本，长期会影响预测市场的发展。聚集流动性意味着一定程度上的市场扭曲。
2、允许用户进行更复杂的杠杆投注，增加市场吸引力，但需关注风险管理。
3、利用社交媒体进行推广，集成特定场景，增加用户参与度。
此外 AI 在事件选择、信息汇总分析和自动化交易等方面的应用潜力也值得开发。为信息定价的过程，本质也是在做信息传播，预测市场的发展主线，还是让信息传播的更有效率且经济利益最大化。
监管影响
CFTC（美国商品期货交易委员会）规定任何涉及非法或违反公共利益的活动的合约都是不允许的。2024 年，CFTC 出台了一条新规则，禁止政治事件结果的合约交易，将其视为违反公共利益。这对依赖于政治预测市场的平台如 Polymarket、PredictIt 和 Kalshi 造成了影响。伊丽莎白·沃伦甚至公开要求 CFTC 完全封禁这些选举预测市场，担心它们会干扰民主过程。随着监管日益严格，平台迫切需要适应新的环境，否则业务发展将遭到限制。
预测市场正在重塑政治与商业的边界，为社会决策提供新的可能性。目前尽管在经济上提供了自由，但社会政治影响力却因此遭到侵蚀。问题的关键并不在于预测行为本身，可能是监管层对新兴科技商业模式的适应不足，而能撬动监管空间，创新业务模式的的预测市场将会获得更好的发展。
小结
根据 Layerhub 的数据，Polymarket 目前拥有近 18 万独立用户，虽然尚未对加密市场整体用户规模产生显著影响，但其作为一款经济合理、用户体验出色的 Web3 产品，已经构建了一套完整的加密交易解决方案，值得行业借鉴。
随着美国大选周期的结束，预测市场仍面临诸多挑战。短期内，其在决策和集体智慧方面的作用尚未显现，市场需求和流动性不足等问题也亟待解决。此外，监管政策的不断变化也给预测市场的发展带来了不确定性。
预测市场在提高社会信息透明度方面具有积极意义，尤其是在传统信息渠道公信力下降的背景下。其成功案例也为其他 Web3 项目提供了启示：聚焦中期可持续发展的细分场景，以满足更广泛的用户需求。
