撰文：0xEdwardyw
前言
Catizen 和 Hamster Kombat 是 TON 生态系统中最有前景的两个游戏项目。Catizen 是一个虚拟猫咖啡馆，玩家可以通过参与有趣的游戏和活动赚取 CATI 代币，而 Hamster Kombat 则是一个增长迅速的 Telegram tap-to-earn 游戏，玩家在其中扮演虚拟加密交易所的 CEO。
这两个项目在加密社区引起了广泛的关注。两者的代币都刚刚上线，Catizen 的 CATI 代币于 2024 年 9 月 20 日上线，而 Hamster Kombat 的 HMSTR 代币于 2024 年 9 月 26 日在 TON 平台上推出。
本文将探讨 CATI 和 HMSTR 的代币经济学及其价格表现。
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Catizen (CATI) 代币
CATI 代币是 Catizen 生态系统的原生效用和治理代币，Catizen 是一个基于 Telegram 的 play-to-earn 平台。
代币效用：
CATI 代币在 Catizen 生态系统中有多个重要功能：
- 游戏内货币：CATI 是 Catizen 生态系统中的通用货币，用户可以使用 CATI 购买游戏内物品、升级和服务，如 游戏中心、Launchpool 和 Open Task。通过使用 CATI 进行这些交易，用户可以访问高级内容和功能。
- 治理：CATI 作为治理代币，允许持有者对生态系统中的重要决策进行投票，包括即将推出的 Launchpool 项目。去中心化治理帮助塑造平台的未来。
- Launchpool 参与：用户可以在 Catizen 的 Launchpool 中质押 CATI 代币以获得奖励，包括独家空投和奖励。
质押与收益：
用户可以在 Catizen 的 Launchpool 中质押 CATI 代币，参与收益生成活动。此外，持有 CATI 的用户可以通过 Open Task 平台获得未来的空投奖励。质押提供了多重好处：
- 支付折扣：用户在游戏中心使用 CATI 付款时，可享受 30% 的购买折扣。
- 质押奖励：在 Launchpool 或 Earn Pool 中质押 CATI，用户可以从其他高价值项目中赚取代币。
- 空投奖励：参与 Open Task 平台的用户可以赚取积分，每三个月可兑换为 CATI。奖励池每季度释放超过 1% 的 CATI 代币，还包括其他项目的空投奖励，如 Bombie 和 Vanilla。
- 手续费折扣：用户还可以使用 CATI 支付像 Vanilla TG 交易机器人 这样的平台交易手续费，享受 30% 的折扣。
代币分配：
CATI 的总供应量固定为 10 亿枚，具体分配如下：
空投和生态系统 (34%)：
- 15% 于 TGE （首次代币发行）时 100% 释放，用于第 1 赛季玩家奖励。
- 19% 于 TGE 时未释放，剩余部分将用于季度赛季空投活动，奖励未来赛季的玩家。9,900,000 枚代币（0.99%）将在第二季度初期空投。此数字每季度增加 10%，直到第七季度为止，之后释放将呈线性增长。整个空投将在 TGE 后的 12 个季度内完成。
Launchpool (9%)：用于 Launchpool，用户可以质押代币以获得额外奖励。
团队 (20%)：分配给团队，TGE 时未释放代币，12 个月后开始释放，随后在 48 个月内线性解锁。
财政 (15%)：作为战略储备，10% 于 TGE 时释放，其余部分遵循 12 个月的锁定期和 48 个月的线性释放计划。
投资者 (10%)：这些代币将在 12 个月的锁定期后，48 个月内线性解锁。
顾问 (7%)：与投资者相同的解锁方式，TGE 时无初始释放，12 个月锁定期后线性解锁。
流动性 (5%)：这些代币在 TGE 时完全解锁，以确保立即流动性。
CATI 价格分析
Catizen (CATI) 代币于 2024 年 9 月 20 日上线后，经历了显著的价格波动。最初，代币价格迅速上涨，在首个交易日达到历史最高点（ATH）$1.11，反映出早期需求强劲。然而，这一上涨势头很快消退，价格在几天内回落到接近 $0.75 的开盘价。截至 9 月底，CATI 的交易价格约为 $0.79，比历史高点低了 31%。
目前，CATI 的流通供应量约为 30.5%，到 2025 年 9 月，预计将逐步增加至 40%，这意味着在一年内约 10% 的新 CATI 代币将进入市场。这可能带来一定的卖压，Catizen 团队正在开发新的质押功能，以激励用户持有和质押代币，从而缓解卖压。
为了更好地了解 CATI 在 TON 生态系统中的定位，可以将其市值与其他主要项目进行比较。例如，截至 9 月 28 日，领先的 tap-to-earn 项目 Notcoin 的市值为 $10 亿，而 CATI 的市值为 $2.18 亿，仅为 Notcoin 的五分之一。然而，考虑到完全稀释估值（FDV），CATI 的 FDV 为 $7.2 亿，与 Notcoin 的 $10 亿 更为接近。
潜力与风险
Catizen 相较于其他一些简单的 tap-to-earn 游戏更加复杂。与那些只需点击屏幕即可赚取游戏内货币的游戏不同，Catizen 的玩法要求玩家通过滑动并合并相同等级的猫来获得奖励。这种额外的玩法层次使 Catizen 比单纯点击的游戏更具吸引力。截至 2024 年 9 月，Catizen 的用户数已超过 3400 万，其中 80 万 付费用户贡献了 $33 的每用户平均收入（ARPU），根据 Cointelegraph 的一份报告，这些强劲的基本面数据支撑了其作为 TON 上顶级游戏项目的当前估值。
值得注意的是，TON 生态的领头 tap-to-earn 项目 Notcoin 是一个完全分发的代币，因此不受解锁代币带来的持续卖压影响。尽管有这一优势，Notcoin 的价格自 6 月达到峰值后一直呈下跌趋势，即使在最近更广泛的市场反弹期间，也没有明显复苏。Notcoin 的表现逊于 ETH 和 TON，尽管其市值较小，通常情况下较小市值的项目在市场反弹时会有更大幅度的回升。这种表现不佳可能表明投资者对 tap-to-earn 代币的兴趣相较于年初有所减弱，这对于该领域的类似项目来说是一个潜在的挑战。
在这一背景下，CATI 的当前估值可能面临挑战，特别是随着 TON 链上类似游戏项目的推出。这些新代币可能分散对 CATI 的流动性，因为投资者可能会选择在生态系统中的多个游戏项目之间分配资金，从而加剧市场份额和关注度的竞争。
为了证明更高的估值合理性，密切关注 Catizen 的产品开发至关重要。只有当 Catizen 能够在 TON 生态系统中提供显著更好的游戏体验时，才有可能支撑更高的估值。在竞争激烈且不断发展的生态系统中，强大的产品表现是保持投资者信心并抢占市场份额的关键，尤其是在 TON 链上有新游戏项目陆续推出的情况下。
Hamster Kombat (HMSTR) 代币
HMSTR 是 Hamster Kombat 生态系统的效用代币，主要用于游戏内奖励、个性化定制以及参与 Hamster Kombat 生态中的各类活动。
代币效用：
$HMSTR 代币在 Hamster Kombat 生态系统中有多种用途：
- 游戏内货币：HMSTR 代币是游戏内各种交易的主要货币，玩家可以用它购买、出售和交易物品、角色和升级内容。
- 访问独家内容：玩家可以使用 HMSTR 代币解锁普通游戏无法获取的特殊内容，包括稀有物品和独特角色。
- 活动参与：该代币允许玩家参加限时活动和锦标赛，这些活动提供独特奖励，营造了一个既竞争又充满乐趣的游戏环境。
- 解锁高级功能：玩家可以使用 HMSTR 代币访问高级定制选项和加速升级机制，从而在游戏中获得竞争优势。
代币分配：
Hamster Kombat (HMSTR) 代币的总供应量为 1000 亿枚，其中相当一部分用于玩家奖励和生态系统的增长。以下是代币分配的详细情况：
- 初始分配：总供应量的 64.38%（64.375 亿枚 HMSTR）将在代币生成事件（TGE）期间释放。
玩家奖励：
- 60% 用于第 1 赛季玩家奖励：玩家在第 1 天只能领取其 HMSTR 代币分配的 88.75%，其余的 11.25% 将在 10 个月内线性释放。也就是说，约 532.4 亿 枚代币在代币发行时空投给用户，而 67.5 亿 枚代币将在上市后 10 个月内释放。
- 15% 用于第 2 赛季玩家奖励：这些代币为第 2 赛季的空投预留，但尚未开始。
其他分配
通过将大量代币分配给玩家奖励，Hamster Kombat 旨在激励用户参与并推动平台的持续兴趣。 HMSTR 代币没有投资者。根据白皮书，该项目未涉及任何投资公司或风险资本（VC）。这一点被明确说明，目的是减少抛售压力，确保代币保持社区驱动。
项目特别强调，代币的价值将由社区、需求和生态系统的参与度来决定，而不是依赖于那些寻求流动性的外部投资者。这种方法有助于避免投资者常见的退出策略，这些策略往往会造成卖压并对代币价格产生负面影响。
HMSTR 价格分析
HMSTR 代币上线时的交易价格约为 $0.009758，并迅速上涨至约 $0.01004 的高点，短时间内实现了 $6.46 亿 的市值。然而，这一上涨势头持续时间较短，代币在几小时内急剧下跌至 $0.007。
在代币发行时，HMSTR 的流通供应量较高，约为 64%。团队的代币分配将锁定至 2025 年 9 月，未来一年内唯一解锁的代币是为合作伙伴和奖励保留的部分，总解锁量仅为 1.5%。此外，项目还为 第二赛季空投预留了总供应量的 15%，但第二赛季的具体计划尚未确定。
截至目前，HMSTR 的市值约为 $4.37 亿，大约是 TON 生态系统中领先的 tap-to-earn 项目 Notcoin 市值的一半。相比之下，HMSTR 的完全稀释估值（FDV）为 $6.8 亿，与 CATI 的 $7.1 亿 相似。两者的 FDV 都低于 Notcoin 的 $10 亿。
然而，HMSTR 超过 64% 的高流通供应量（相比之下，CATI 为 30.5%）意味着，在代币发行后，空投参与者可能会迅速抛售代币，从而面临更高的短期卖压。尽管如此，由于未来的代币解锁压力较小，其价格可能会更快稳定下来。这也可能解释了 HMSTR 当前的完全稀释估值（FDV）略低于 CATI 的原因。
HMSTR 与 CATI 面临类似的挑战，作为领先的 tap-to-earn 代币，Notcoin 自 6 月达到峰值后并未显现出显著的价格恢复。这表明 tap-to-earn 领域可能正在失去投资者的关注。此外，随着 TON 生态系统中推出的类似项目增多，HMSTR 和 CATI 也可能面临更激烈的竞争。
结论
CATI 和 HMSTR 是 TON 生态系统中新推出的 tap-to-earn 游戏代币，目前两者的完全稀释估值（FDV）约为 7 亿美元，低于领先的 tap-to-earn 代币 Notcoin 的 10 亿美元。
CATI 拥有更激进的代币解锁计划，随着更多代币进入流通，可能会导致更大的长期卖压。相比之下，HMSTR 具有较高的初始流通供应量，导致了更高的短期卖压，尤其来自于试图抛售代币的空投参与者。然而，这意味着 HMSTR 在初期活动结束后，长期卖压可能会减小。
两者都面临相似的挑战，包括市场叙事从 tap-to-earn 向其他领域的转移，以及 TON 区块链上新游戏项目增加带来的竞争加剧。这些因素可能影响投资者兴趣和市场流动性，因此 CATI 和 HMSTR 必须通过差异化和维持用户参与度来应对，在这个快速发展的市场中保持竞争力。
