撰文：西柚，ChainCatcher
近期,备受关注的模块化区块链 Celestia 陷入了一场信任危机，「披露的 1 亿美元融资其实是场外 OTC 卖币，并在大额解锁倒计时公布」，这一系列迷惑操作把模块化公链龙头 Celestia 推到风口浪尖上。
社区质疑 Celestia 的行为，可能存在与 VC 或机构一起做局，趁机将币价「拉高出货」，在解锁前几天，将 OTC 卖币所得宣布称融资消息以制造利好，用信息操纵等手段引导散户接盘，从而谋取私利。
在社区看来，Celestia 基金会未能对这笔场外交易进行必要的透明披露,反而将其包装成融资消息,这误导了投资者，并引发一场信任危机。
不过截至发稿前，Celestia 并未对本次风波做出任何回应。
价值 10 亿美元 TIA 解锁倒计时，公布「1 亿美元融资」利好或涉嫌拉高出货
9 月 24 日，Celestia 基金会公开宣布已完成 1 亿美元融资，本轮融资由 Bain Capital Crypto 领投，Syncracy Capital、1kx、Robot Ventures、Placeholder 等参投，并写道这使该项目的总筹集金额达到 1.55 亿美元。
该利好消息发出后，Celestia 原生代币 TIA 应声拉涨，当天币价从 5.6 美元最高冲至 6.9 美元，涨幅超 20%，现回落至 6.5 美左右。
然而就在加密社区都在为 Celestia 巨额融资狂欢时，知名加密投资人 Sisyphus 在社交平台透露，Celestia 宣布完成的 1 亿美元融资其实是基金会几个月前与多家机构直接达成的一笔场外交易，当时融资估值为 35 亿美元，这些代币份额可能会在 10 月份迎来解锁。
Sisyphus 还补充表示，如果机构们能够以 7.5 美元的价格出售全部解锁资产，他们就能实现盈亏平衡。
而 Sisyphus 真实身份曾被用户透露是 OpenSea Ventures 前负责人 Kevin Pawla。
Sisyphus 言论发出后，原本利好的融资消息变了味，在社区看来，Celestia 的 1 亿美元融资其实是几个月前的 OTC 卖币所得，只不过被包装为新融资，并在解锁到期时公开。
这一系列操作让加密社区用户愤怒，社区普遍认为，基金会或团队不应该把 OTC 场外交易所得披露为新融资，更不应该在面临大额解锁前夕发布包装的募资利好假新闻，这存在诱导用户买入、拉高出货的嫌疑。
根据 Token unlock 数据显示，10 月 30 日 Celestia 将有超 1.75 亿枚 TIA 代币解锁，解锁量在 TIA 总供应量占比高达 17.68%，价值约 10.8 亿美元。这很大可能导致 TIA 市场流通量剧增，进而引发短期价格波动，根据以往的历史数据，大规模代币解锁事件往往会对币价施加下行压力。
原本已经几个月前就已完成的场外交易，一直等到代币解锁前一个月才发布募资相关新闻稿，这背后的动机不得不让怀疑，项目方或者机构想借机拉高出货。
其实，早在 9 月 7 日，Sisyphus 就在自己的社交媒体发文提醒，Celestia 完成了 1 亿美元的场外交易，币价大约在 3.5 美元。团队和投资者将在未来半年内解锁十亿美元的资金。
不过，Sisyphus 这条推文内容并没有被社区关注，一直到 9 月 24 日 Celestia 官方宣布融资，才被挖掘出来。
加密 KOL@Ericonomic 在社交媒体发文表示，如果 Sisyphus 所言属实，Celestia 的 1 亿美元融资事件或许又是一场项目方和 VC 机构做的局，几个月前项目方在代币价格高的时候，以 OTC 卖给机构，等到解锁前几天才发布所谓融资的消息，让用户以为融资是刚刚发生的，这些通过场外交易买入代币的机构目前对项目非常看好，从而盲目跟进。
对此，社区用户@minjung 有不同的看法，他认 Celestia 在二级场外市场交易并不是件坏事，直接与风投交易机构合作，有助于减轻巨额代币解锁时的影响，SyncracyCapital、1kx、Robot Ventures 等机构很可能是在套期保值。如果确实是在二级市场所得，Celestia 将该笔交易公布成融资是不恰当的，尤其是重大解锁之前。
对于 Celestia 本次融资风波，社区的主要争议点是，项目方应该把融资的资金来源解释清楚。
此外，场外交易很常见，在解锁前公布在流程上也没问题。但项目方完全可以通过合理透明的方式来公布本次资金信息，披露项目估值和资金归属、明确这是场外交易所得而非融资,并向投资者公开有关情况,而不是采取隐瞒和误导的手段欺骗用户。
不过截至 9 月 27 日，Celestia 官方并未就该融资风波做出任何回应，ChainCatcher 就社区关于融资披露是否属实向其官方求证，也未得到回复。
Celestia 估值与收入脱节？
Celestia 专为数据可用性网络（DA）而设计的模块化基础设施，与目前业内最大的 DA 层以太坊主网相比，它可将数据成本降低 99.9%。该项目在今年 2 月因 TIA 代币空投引发市场狂热，价格一路飙升至 21 美元以上，一度称为新晋的加密蓝筹项目。随着 Layer2 叙事的冷却，TIA 价格也开始从高点一路回落，最低跌至 3.7 美元，价格缩水了 80%。
本次融资风波除了引发 Celestia 的信任危机外，还揭示了加密项目普遍存在的估值与实际收入脱节的问题。
Celestia 尽管估值高达 35 亿美元，但其潜在年收入仅为 500 多万美元估值远远脱离了其业务实际情况，这一巨大落差引发了人们对加密项目真实价值的重新审视
早在今年 1 月，就有报告显示，Celestia 目前的数据使用率为 0.1%，总费用明显较低。 Celestia 每天产生约 5TIA 或 65 美元的费用，如果未来 Celestia 数据满载，并将 TIA 价格按照 13 美元计算，该网络可产生约 520 万美元的年费收入，而这将是目前发布到以太坊的数据的 65 倍。
蓝狐也在那时发文表示，Celestia 的收入虽然只有数百美元级别，不过稀释后市值很高，跟生态发展较成熟且年收入千万美元级别的头部 L2 在稀释后市值相差无几，TIA 稀释后市值目前约 190 亿美元左右，和 Arbitrum 稀释后市值相差不多，超过 Optimism。
最近 8 月 6 日 Blockwork 发布的数据显示，Celestia DA 数据空间消耗量在当周周内创下历史新高，即网络利用率为 1.5%，在 DA 市场份额中占比 36%，以太坊仍是 DA 市场的主角。
一家估值数十亿美元的公司最大年收入只有 500 多万美元，这说明了估值与实际价值之间的巨大差距。
Sisyphus 也曾在 9 月 7 日的推文中表示补充写道，如果以 35 亿美元估值买入最大年收入只有 500 万美元的产品，这不是一笔划算账。
对于项目的高估值，加密投资人 Kiki 则表示，目前，加密项目估值过于依赖未来想象空间,忽视了当前的实际运营情况。就像 Celestia 虽然提出了很有前景的数据可用性网络概念,但目前其技术落地和商业化仍有待进一步验证。
造成目前这一现象的主要原因是因为加密行业缺乏成熟的估值体系，既没有成熟的估值体系,估值过程也缺乏标准和逻辑。相比传统行业,加密项目估值更多依赖概念想象力、市场炒作和投资者情绪,缺乏对实际业务如运营数据、盈利能力等基本面指标的深入剖析。
