撰文：SanTi Li、风瑜、纳西妲
摘要：
随着 Web3 行业的不断成熟，Telegram 这一即时通讯软件的生态潜力与其项目本身价值成长也在进一步得到更多的重视。Telegram 以其隐私性，便利性与开放性著称，并且内部生态内部也出现了如 TON 公链与衍生基于 TON 开发的各类项目。包括基于 Telegram 聊天窗口开发的 BOT 类软件与嵌入类项目，这些都进一步丰富了 Telegram 的整体价值多样性。而与窗口内嵌不同的 Ime Messenger 版本 TG，更像是为其插上了 Web3 的翅膀，让整个 Telegram 更加易用、完善、优化与丰富。也更类似于 VX 支付的操作体验。
本文将从项目基础，团队能力、特点解析、估值分析、未来长期价值、Telegram 与 Ton 关系、疑惑点等角度对其价值进行解读。
一、基础介绍：
iMe 是基于 Telegram 开发的多功能 Web3 版本软件，可以更快速的理解为 Telegram 的 Web3 特殊加强版。用户账户可以与 Telegram 无缝互通，内容完全同步，但是软件需要单独下载。
2021 年 6 月，iMe 的用户为 230 万，日活跃用户超过 20 万，截止2024 年 9 月 目前 iME 已经拥有 1300 万的用户。3 年用户增长率达到 565% 左右。由于 iME 账户和 Telegram 账户完全通用，TG 的 9 亿用户也可随时无缝的使用 iMe 版本的 TG 软件。
Fig.1. iMe 版本 3 年间用户增长图
也许得益于 TG 与 iMe 之间的用户通用性，所以如图 1 所示，iMe 的用户数量 3 年间出现了超过 1000w 用户的大幅提升。功能层面，从下面一组图的对比也能简要发现核心的不同：
Fig.2. iMe 版本的 TG 与 Original 版本的 TG 对比
通过图片简要对比可以明显看出，iMe 在 Telegram 原始版的基础上增加了一个额外开发的多链 Wallet 功能，内置了多链 Multichain 的资产和相关的 Defi，Staking，payment 或 Binance Pay 带来的币安交易服务功能。这使得用户可以很轻松的在 TG 软件中应用 Web3 的功能性。（目前已支持 BTC, BSC, ETH, SOL，TON, Base, Arb, Matic,TRON, ZKsync，OP, Manta, RON, Celo, Fantom, Blast 等 18 条公链资产）用户可以直接将这些资产发送给 iMe TG 好友的钱包，并且可以利用不同资产在群组服务中互动。比如通过 Cryptobox 功能在 telegram 群组中进行空投与 crypto 红包的发送。
而这种开发模式，iMe 也带来了后续不断为软件开发与 TG 加入丰富功能的空间与并可以互补优化 TG 原始版本来不及优化的操作便利性（如整理类，AI 功能，语音转文字功能， 实时翻译等功能）
特别是基于 Google 翻译与 Chatgpt 的实时翻译功能，完美解决了很多 Web3 工作者的语言困境，可以直接在 Telegram 软件中解决语言翻译问题，大大增加了沟通效率。下图展示了 APP 版本的翻译功能：
Fig.3. iMe 版本的 TG 增加实时翻译功能展示
图片 2 中我们可以看到，目前原始版本的 Telegram 对话中还不提供即时翻译功能，而 iMe 版本的 telegram 中用户已经可以直接使用整个群组对话一键翻译的功能。PC 版本也已更新直接一键翻译功能，这对于语言障碍的用户有着非常好的实用性。由此可见，iMe 加强版的 TG 更像是 Web3 版本的 VX 生态系统类型。
而 iMe 团队对于整个 Telegram 的额外贡献还有很多细节，如操作性的优化，由于篇幅限制，这里不方便一一展开详细对比，有兴趣的读者可以自行更详细的体验一番。
二、Token Economics 通证经济分析：
$LIME 总量约为 10 亿个左右，流通率约为 61% 左右，由于 lime token 6 月开始进入了定期销毁活动周期，项目方通过 gas 费和提供的服务获得的 LIME 代币将被冻结，并定期销毁所以通证总量会逐渐降低，VC 等早期抛压已经完全释放。 在 2024 年年初项目的 FDV 在经历了 2 年多深度洗盘后，得到了一轮相对强力的估值反弹，由低点仅为 8M 左右的估值拉升到 120M 左右后，跟随整体大盘市场进入了回调期。
截止 2024 年 9 月 18 日左右，$Lime 的 FDV 在 37.5M 左右波动。
通证功能性分析：
- 参与质押等各类 Defi 服务（Staking）
- 交易和操作的 Gas 费用, Telegram 内部好友转账的 gas 等
- 购买 Telegram 升级和 Ime 特殊版本服务
- 新：持有 10000 枚 token 的用户，可以免费获得 Ime 版本的高级会员服务
- 研发中的 AI 高级功能选择
- Cryptobox 应用（类似微信群红包的多链版本与空投）
- DAO 投票
- 广告和游戏服务等其他功能
CMC link：https://coinmarketcap.com/currencies/ime-lab/
通证安全审计机构：Certik
三、团队分析：
iMe 项目团队和 Telegram 团队的人员架构有所类似，其中都不少有来自俄罗斯和乌克兰的顶尖工程技术人才。而 Telegram 团队的创业团队总人数并不是特别庞大，所以也给了 iMe 进行拓展与互补的良好空间。俄罗斯的开发技术在全球享有盛誉，为这些项目提供了强大的技术支持和产品稳定性。
团队与 Telegram 核心 team 保持着较为紧密的联系，包括但不限于部分 token 的持有，股权的协商与合作研发的可能。由于部分信息并非公开宣布，所以此处可当做个人分析来处理。由于 Telegram 类型项目的隐私性较高，所以并无太多关于 founding team 的公开履历分析. 单从个人的接触与了解来看，团队是属于强技术与产品，市场想做得好，但略微更需要靠谱的 PR 机构进行一定帮助，让更多人了解的情况。
四、未来长期价值分析：
对于 iMe lime 的长期价值分析，可以先从以下几个角度进行探索：
1.iMe 与 Telegram 的关系：
从我们进行的上述描述与研究体验来看，iMe 与 Telegram 更像是深度绑定的产品关系，因为 iMe 的核心本体就是 Telegram 本身，但又在此基础上，为 telegram 插上了 Web3 便利使用的铠甲与翅膀，让整个 TG 的软件架构看起来更加的完善。更像是微信的 web3 多链版本了与支付功能。使用 iMe 版本的 TG 等于让用户使用了一个功能更庞大的 Telegram，并且完全的账户互通同步云存储也使得用户没有使用的学习门槛。
因此关于 iMe 的长期估值，会得益于 Telegram 作为软件本体的本身估值的增长，目前 telegram 作为社交软件上市的估值之前为 300 亿美金，但随着热度的不断攀升其也许估值会进一步提升。作为一个保守的估值方法，我倾向 iMe 仅用 10% 左右的本体估值。（5% 的现存客户 +100% 可随时互相通用的客户 + 额外的功能拓展）
2.iMe 与 TON 的关系与模式差别：
这一点也是许多人之前没有弄明白的点，iMe 与 TON 是类似于 Telegram 与 TON 之间的关系。TON 本身是基于 TG 底层开发的公链，所以对于 TON 的估值模型，也可以按照传统的公链估值与小程序 APP Center 的方式进行估值。无论是在 Telegram 的原始版本，还是在 iMe 版本中，TON 和相关项目小程序都是正常使用的。
但与原始 TG 不同的是，iMe 的集成系统中，也在主界面增加了对于 TON 链的支持，使操作手感更像微信或者日常使用的 Wallet 感觉（如 I'm token, TP 等）。而基础 TG 的聊天框内嵌式 wallet 也依旧可以正常使用，但由于内嵌聊天框式的钱包很容易和群聊等日常对话混淆，所以我更喜欢这种在 UI 上增加功能的开发模式。由于其对于传统 TG 额外的补充性和独立功能开发性，后续 TON 与 iMe 的额外开发空间也进一步提高了。
3.综合未来价值分析总结
由上述内容可见，iMe 的长期价值主要与产品开发，TG 本体走势，对本体的优化与额外开发，以及自身的区块链 web3 token 应用产生了综合的、多面立体的绑定。对于其估值的模式，也可以综合传统软件估值 + 公链 L2 估值 +Payment 等 Defi 估值模式 +AI+Wallet 等额外类型的估值集合
综合多方面的模式，3-5B FDV 也许并不是过于夸张的未来长期估值，仅保守取得现 TG 10% 估值的模式就已经可以达到 3B 的 FDV。但也需要价值更进一步的展示，被应用使用。如果随着 TG 进一步的扩展，牛市顶峰能否达到 10B 及以上的估值也要看后续的市场，AI 功能，支付应用以及 TG 是否进一步强势买入等诸多综合因素。
所以，个人认为，目前此项目的总估值 37.5M 依旧处于低估的状态。而使项目遭遇严重低估的原因可能就是之前市场营销层面的不适应、不熟悉性。由于过分重视社媒和社区内部，而媒体有所不足，在市场上找不到太多对于此项目深度解读的报告，所以这也留下了低估的空间。但 3 年之中，也经历了漫漫熊市，还能在不断的更新开发与时俱进，这是一个好的产品与项目团队应该有的品质。而被埋没的价值，也会有善于弄潮之机构逐渐发掘，一步步进入正轨。但 Telegram API 故障，金融领域极端黑天鹅的可能性，也是需要读者进行极端情况判断的地方，包括整体 Telegram 生态系列团队都有一定的匿名性，不太容易做好尽职调查，所以进行客观冷静的判断甄选优质的项目，也是很考验研究者的能力。
五、总结 Conclusion：
本文阐述了 Telegram 的 Web3 特殊版本的 iMe Messenger 的独特之处，特点功能，多链配置与其为 Telegram 生态进行优化与价值拓展的潜力性。同时也对其通证经济与被低估的缘由进行了解读，Telegram 作为隐私性与开放性的代表社交与即时通讯生态，充分展示了在 Web3 领域的潜力与价值。
而对于熟悉微信支付的用户来说，微信的支柱功能：支付，社区应用，各类入口功能，与小程序拓展。也恰好更加类似于 iMe 版本的 Telegram 的产品逻辑，iMe 对于 Telegram 的支付与好友转账，群应用，额外交易所操作，Ai 等进行了集中重点的开发，从另一个角度冷静分析，Telegram 利好于 Web3 应用的也许恰恰也这种模式。但由于讲解内容的缺失，导致生态用户虽多，但客观 review 数量却缺少，这也是造成其估值不足的原因之一。而发掘被低估项目的价值就成了一件有趣而又有意义的事情。
投资有风险，纵然稳如黄金，也会在极端情况下曾经经历大幅的下降，永远都要对市场与风云变化的经济抱有敬畏之心。也希望大家能够发现更多优质的被低估的项目。
（P.S. 估值的推断仅为分析分享，并非购买建议）
