尽管比特币近期在加密货币市场的复苏重燃了看涨预期，但Alphractal创始人Joao Wedson表示，链上数据呈现出更为谨慎的景象。Wedson认为，比特币价格周期的最终底部可能尚未触及，如果某些历史指标重演，比特币价格可能会跌至53,000美元甚至更低。
韦德森在其分析中特别强调了MVRV Z-Score指标，该指标用于衡量投资者行为和市场已实现价值。这位分析师指出，链上指标反映了投资者行为，并认为这种行为与市场周期中的狂热和恐慌时期直接相关。
韦德森提到了 2018 年比特币崩盘事件。韦德森将当前的市场结构与2017-2018年的周期进行了比较。这位分析师表示，在2017年牛市期间，比特币达到历史新高之前，MVRV Z-Score 形成了三个显著的峰值。
韦德森指出，比特币价格达到峰值后回落，该指标在0.25至1.16之间形成了一个底部。他回忆说，当时市场普遍认为比特币不会再出现新的大幅下跌。然而，比特币在2018年11月再次遭遇暴跌，跌至约3180美元。
韦德森指出，MVRV Z-Score 在 2024-2025 年期间形成了三个独立的峰值。然而，这位分析师表示，与 2017 年相比，这些峰值时的市场热情较为有限，因为市场比以往周期更加复杂。
Wedson 指出，在比特币价格近期达到峰值后下跌之后，MVRV Z-Score 在与 2018 年类似的区域形成了一个底部，但该指标最近再次上涨，比特币价格也随之上涨。
“MVRV Z 分数尚未跌入负值区域”分析师强调的主要风险是，该指标尚未达到负值区域，而负值区域在过去曾与比特币的主要周期低点相关。
Wedson 表示，根据现有数据，他不断问自己同一个问题：如果 MVRV Z-Score 需要下降，比特币价格会跟随该指标吗？
据 Alphractal 的创始人称，仅考虑链上数据，没有足够的信号可以确定当前的下跌是比特币的最终底部。
韦德森表示，要达到他所追踪的条件，比特币可能至少需要跌至 53,000 美元左右，甚至更低。
该分析师特别强调，这一评估并非财务建议，并表示该评估直接质疑的是数据本身，而不是当前市场上的看涨情绪。
韦德森回忆说，2018 年，大多数市场参与者也没有预料到会再次出现大幅下跌，关键问题是当前的周期是否会像过去的周期一样结束。
分析师表示，现阶段的链上指标表明，下行风险尚未完全消失，而不是明确表明比特币“已经触底”。
